Будет ли рецессия, пять фактов о новых тарифах Трампа и ложки вместо лопат

Будет ли рецессия – главная тема недели в экономических блогах: экономисты обсуждают один из опережающих индикаторов перелома бизнес-цикла – инверсию (разворот) доходностей кратко- и долгосрочных облигаций Казначейства США. Когда доходность долгосрочных бумаг становится ниже, чем краткосрочных, через некоторое время, с лагом от нескольких месяцев до пары лет, следует рецессия – так было семь раз из последних семи.

• Вероятность рецессии Cato Institute оценивает в 32%, пишет в блоге Econlib Томас Файри из Cato Institute. Ссылаясь на мнение своего коллеги и комментарий Джанет Йеллен, экс-главы ФРС, Файри пишет, что инверсия кривой доходности в текущих условиях может отражать ожидания не сокращения экономики, а снижения ставки ФРС. Корреляция между инверсией и спадом всегда оценивалась уже постфактум, а фондовый рынок успешно предсказал девять из последних пяти рецессий, иронизирует он: самый надежный прогноз сейчас – что рецессия не является неизбежной.

• «Не психуйте из-за кривой доходности», – советуют авторы блога Calculated Risk, прославившегося освещением ипотечного кризиса. При такой низкой общей доходности вряд ли этот индикатор теперь столь же полезен, как раньше. Лучшие опережающие показатели рецессии – продажи нового жилья, а они не упали, а выросли на 2,2% с начала года по июнь.

• Рынок облигаций говорит, что отношение умных денег к перспективам экономики мрачное, пишет в колонке NYT Пол Кругман. Еще недавно чиновники администрации Трампа хвастались, что снижение налогов 2017 г. заложило основу для многих лет высокого роста экономики, однако ускорение, как и предупреждали, оказалось временным, и в то же время тарифная война оказывает негативное влияние на инвесторов: «Все сидят на куче денег и ждут, что еще сделает странный президент». А единственный план администрации, если что-то пойдет не так, – обвинить во всем ФРС, иронизирует Кругман. Вероятно, ФРС действительно ошиблась, повысив в прошлом году ставку, но, видимо, она поверила в экспансионистскую политику Трампа, полагает Кругман: если бы снижение налогов привело к обещанному буму, если бы торговая война не затормозила рост, никакой инверсии доходностей не было бы. Умные деньги могут ошибаться, не исключает он, но сейчас они пессимистичны.

• Доходность 10-летних госбондов падает практически во всех странах, ссылается Мензи Чинн, профессор экономики Университета Висконсина и соавтор блога Econbrowser, на график в The Economist. Поскольку она продолжает падать и в США – думайте о замедлении, а не о триумфе «трампономики», советует он читателю, предположившему, что инверсия доходностей – признак доверия инвесторов экономике США, укрепившейся благодаря налоговой и регулятивной политике администрации Трампа. Рынок дает 40% вероятности рецессии к концу срока Трампа, пишет Мензи в другом посте, августовский опрос WSJ – 33,6% в 2020 г. В ответ на заявление экономического советника Трампа Ларри Кадлоу, что не видно никаких признаков рецессии, Мензи вспоминает, как то же самое почти слово в слово заявил глава Совета экономических консультантов в мае 2008 г. – когда экономика уже пять месяцев находилась в рецессии, позже зафиксированной статистикой.

Как наводнения влияют на рост ВВП – исследуют экономисты в блоге Федерального резервного банка Сент-Луиса, изучая последствия наводнений весны 2019 г. По их оценкам, задержка с урожаем может привести к заметному снижению ВВП США в III квартале, что будет компенсировано ростом в IV.

Пять фактов о новых тарифах Трампа, которые нужно знать, перечисляет Институт мировой экономики Петерсона. На прошлой неделе администрация президента США опубликовала план повышения обещанного президентом Трампом нового увеличения тарифов на импорт из Китая общей стоимостью в $300 млрд. Повышение будет двухэтапным, с 1 сентября и с 15 декабря; тем самым всего менее чем за два года средний тариф на импорт из Китая вырастет примерно в 7 раз, с 3,1% в 2017 г. до 21,4%, и к середине декабря затронет фактически 100% китайских товаров. Впервые тарифы повысятся на потребительские товары: на одежду и обувь в сентябре, в декабре – на игрушки, бытовую и электротехнику. График повышения устроен так, чтобы не затронуть пики продаж. Октябрь – ключевой месяц для импортеров игрушек, электроники и бытовой техники, закупающихся в преддверии «Черной пятницы» и «Киберпонедельника» – двух дней крупнейших розничных и онлайн-продаж в году. Август – такой же пиковый месяц для одежды и обуви в преддверии начала учебного года. Повышение тарифов на эти группы товаров уже после пика продаж несколько отложит реакцию потребителей: типичный эффект повышения тарифов – повышение цен. В другом посте Институт Петерсона публикует хронологию торговой войны Трампа с перечнем всех битв и подробными данными.

Однажды Милтон Фридман посетил Китай и был потрясен, увидев, как вместо тракторов над строительством канала трудятся тысячи рабочих с лопатами. На вопрос, почему не используются машины, сопровождавший Фридмана чиновник сообщил, что это программа трудоустройства. «Я-то думал, вы пытаетесь построить канал. Если вам нужны рабочие места – дайте этим людям не лопаты, а ложки», – ответил знаменитый экономист. Об «уроке ложек» напоминает Алекс Табаррок, соавтор блога Marginal Revolution, комментируя высказывание популярной телеведущей из топ-100 самых влиятельных женщин по версии Forbes Греты ван Састерен: она сообщила, что никогда не пользуется кассами самообслуживания, потому что не хочет, чтобы работники теряли свою работу. Если существует проблема с нехваткой рабочих мест для низкоквалифицированных работников, очень маловероятно, что лучший способ ее решить – запретить повышение производительности, замечает Табаррок. Когда-то и возможность самостоятельно брать товар с полок и класть их в тележку была инновацией.