Мировая турбулентность, «правило пяти дней» и совершенный капитализм
«Развивающиеся рынки, пристегните ремни»: подготовиться к периоду возможной турбулентности из-за ужесточения денежно-кредитной политики Федрезерва США призывают страны экономисты МВФ. Исторически укрепление доллара приводило к оттоку капитала с развивающихся рынков и ослаблению национальных валют, что, в свою очередь, может иметь инфляционный эффект. Сейчас последствия могут быть более негативными из-за того, что инфляция практически во всех странах и так ускорилась, а во многих странах значительно вырос госдолг – повышение ставок в США приведет к увеличению стоимости обслуживания внешних займов. Пока что сообщения ФРС об изменении курса своей политики не вызвали существенной переоценки рынком перспектив развивающихся экономик и, вполне возможно, не вызовут и при реализации этого изменения – при условии, что ФРС будет ужесточать политику постепенно и четко разъяснять свои шаги. В этом случае валюты развивающихся стран все же могут ослабнуть, но внешний спрос компенсирует последствия роста стоимости внешних займов. Однако более быстрое повышение ставок в США может вызвать потрясения на финансовых рынках.
В таком сценарии последствия для стран с развивающимися рынками могут быть более тяжелыми. Спрос и торговля США замедлятся, из-за низкого сальдо счета текущих операций ослабление валют развивающихся стран будет более сильным. Сочетание повышенной уязвимости и слабого экономического роста может стать для таких стран самоподдерживающимся. С учетом этих рисков, а также опасений относительно внутренней инфляции некоторые развивающиеся страны уже начали повышение ставок. Оно может быть более или менее плавным, но в любом случае меры противодействия последствиям мировой турбулентности должны включать повышение ставок и, при сильной волатильности, интервенции на валютных рынках. Странам с высоким долгом необходимо пролонгировать сроки погашения займов, а также приступить к бюджетной корректировке. Хотя прогнозы предполагают рост мировой экономики в 2022 г., продолжающиеся волны пандемии создают риски для этого роста. С учетом того, что эти волны могут совпасть с ужесточением денежно-кредитной политики ФРС, развивающимся странам следует быть готовыми к возможным всплескам экономической нестабильности.
Эвристическое «правило пяти дней» гласит, что если основные индексы фондового рынка США росли первые пять торговых дней календарного года, то и в целом за год рынки продемонстрируют хорошие результаты: с 1950-х гг. так было в 85% случаев, делится наблюдениями аналитиков индустрии финансов Джим О’Нил, бывший председатель Goldman Sachs Asset Management и автор акронима БРИК. Если рынки падали все пять первых дней, в 50% случаев годовой результат был отрицательным. С учетом того, что в этом году первые пять дней рынки падали, стоит ли полагаться на правило или же исходить из того, что исторически большинство лет рынки показывали рост? «Я инстинктивно следую правилу пяти дней, несмотря на то что у него нет какой-либо теоретической основы или разумного обоснования», – признается О’Нил. Однако говорить о том, что 2022-й гарантированно будет годом спада для рынков, слишком рано, считает он.
Многое будет зависеть от того, сохранят ли США и другие крупные экономики свое восстановление. Для понимания этого стоит следить за высокочастотными индикаторами, такими как
опросы менеджеров по снабжению и другие опросы бизнеса. Акции циклических секторов превзошли прежде взлетевшие акции технологических компаний, что согласуется с данными, свидетельствующими о меньшей опасности штамма «омикрон» по сравнению с предыдущими вариантами коронавируса, – если так, то многие страны вскоре начнут думать о COVID-19 как об эндемической, а не пандемической угрозе. Не менее важными будут показатели производительности – и даже ключевыми, поскольку производительность является ключом к поддержанию сильных фондовых рынков. Если после многих лет стагнации рост производительности возобновится, то восстановление экономик продолжится без инфляционного давления, наблюдавшегося в 2021 г. Но если нет, то снова можно будет обнаружить себя за размышлениями о том, верно ли «правило пяти дней», в январе 2023 г.
Интенсификация перехода работников из одних компаний в другие способствует росту зарплат в экономике, пишут экономисты Федерального резервного банка Сент-Луиса о трех индикаторах изменения занятости. На рынке труда существуют три потока: работники переходят из статуса занятого в статус безработного (вынужденно или добровольно); переходят из безработицы в занятость; меняют одно место работы на другое. У каждого из потоков можно измерить интенсивность – скорость потери рабочих мест, скорость их восстановления и, соответственно, скорость, с которой люди переходят с одной работы на другую. Если скорость роста занятости на зарплаты почти никак не влияет, то ускорение потока перехода с одной работы на другую – влияет существенно: увеличение доли меняющих работу на 1% ведет к повышению зарплат на 0,5%.
В 2021 г. в США темпы перехода с работы на работу ускорились до максимума за десятилетие. Впервые после глобального финансового кризиса 2008–2009 гг. повышение минимальной зарплаты
набрало обороты – например, Amazon повысил минимальную оплату до $18 в час, что выше $15, на которых настаивали активисты в 2012 г. Повышаются не только минимальные заработки, что на фоне роста инфляции вызывает
у некоторых экспертов беспокойство из-за риска раскручивания инфляционной спирали. Смена работы влияет на рост зарплаты не только тех, кто меняет работу, но и тех, кто этого не делает: в экономике, где уровень перехода с работы на работу высок, работник может получить предложение от другой компании, которое позволит ему договориться о повышении зарплаты с текущим работодателем. Таким образом, чтобы понять, что будет с динамикой зарплат в будущем, нужно смотреть не на показатель роста занятости, а на показатель смены мест работы. С июля 2020 г. по июль 2021 г. рост реальной зарплаты в США наблюдался в секторах финансов, транспорта и гостеприимства, в совокупности им было охвачено порядка четверти всех рабочих мест в экономике.
Мир движется к совершенному капитализму, где каждый будет обладать бесконечным знанием о спросе и предложении, а товарный капитал сменится интеллектуальным: блог Всемирного экономического форума (ВЭФ) публикует интервью Митио Каку, знаменитого физика-теоретика и активного популяризатора науки, основателю ВЭФ Клаусу Швабу. Интервью послужило одной из основ для вышедшей в начале января 2022 г. книги Шваба и Тьерри Маллере The Great Narrative. «Интернет будет в ваших контактных линзах: вы моргнете – и увидите цены на все предметы вокруг вас. Вы будете бесконечно точно знать законы спроса и предложения», – говорит Митио Каку. В какой-то степени это уже произошло, когда развитие технологий устранило посредников и тем самым часть информационных трений; поэтому такие компании, как Amazon, «оцифровавшие» посредничество, – составная часть совершенного капитализма. С другой стороны, люди все равно обращаются к посредникам: например, хотя купить акции теперь можно просто с помощью умных часов, люди идут к биржевым маклерам, потому что компьютеры не могут дать то, что могут дать людям другие люди, – опыт, историю, анализ, то есть интеллектуальный капитал.
Посредники, чтобы выжить, должны будут продавать интеллектуальный капитал, а не товарный – это великий переход рынка от товарного капитализма к интеллектуальному: миллиардеры сегодня зарабатывают не на золоте, а на данных, потому что это новое богатство будущего. Роботы не смогут стать «интеллектуальными капиталистами» – людьми, которые заставляют экономику работать благодаря инновациям, лидерству, новым идеям, энергии и воображению: ничего этого у роботов нет. Роботы также не заменят людей в сфере человеческих взаимоотношений – они не могут стать консультантами, юристами, профессорами. Алгоритмизируемые виды работ будут упразднены, но, например, автоматы не могут починить унитаз: неалгоритмизируемая работа синих воротничков также останется.
Будущее будет партнерством человека и машины. Например, уже сейчас ученые находятся в процессе оцифровки человеческого мозга, чтобы он был совместим с интернетом: ученые уже могут записывать воспоминания и сны и отправлять их в интернет. «Я видел эти фотографии, которые, признаю, очень грубые. Но сам факт, что мы можем говорить об этом, поразителен», – рассказывает Каку. Будущее самого интернета будет не цифровым, а нейронным, что произведет революцию в коммуникациях: люди смогут напрямую передавать друг другу не только звук и изображение, но и ощущения и чувства. Интернет станет двигателем демократизации, убежден ученый, – поскольку распространяет информацию и расширяет возможности. Богатеть будут страны, развивающие технологии, а технологическое лидерство невозможно без свободы идей и концепций.
