Глобальная инфляция

Глобальная инфляция ко второму кварталу 2022 г. составила 7,8% – это самый высокий результат с 2008 г., когда она достигала 9,2%. Практически во всех странах, таргетирующих инфляцию, эти таргеты превышены – почти в 90% развивающихся экономик и во всех развитых, подсчитали экономисты Всемирного банка.

Инфляция продолжит расти: ожидается, что пик придется на середину 2022 г., а затем начнется постепенное снижение на фоне замедления глобального экономического роста, ослабления логистических проблем в глобальных цепочках поставок, снижения цен на сырьевые товары (хотя они и останутся на высоком уровне). По прогнозу Consensus Economics, сделанному в мае 2022 г., по итогам этого года глобальная инфляция составит порядка 6,5% – это более чем в полтора раза выше февральского прогноза (4%), сделанного до начала военного конфликта на Украине. К середине 2023 г. глобальная инфляция замедлится до 3%, ожидает Всемирный банк, – что все еще на 1 процентный пункт выше, чем за 2019 г.

Ранее МВФ выделял пять основных драйверов текущего всплеска инфляции:

• «узкие места» в цепочках поставок из-за быстрого постпандемического восстановления спроса;
• смещение спроса от услуг к товарам: из-за пандемии значительно выросли расходы на товары, и частично этот эффект может сохраняться из-за уже произошедших в обществе изменений – например, распространения удаленной работы;
• фискальные стимулы: на борьбу с пандемией во всем мире выделили порядка $16,9 трлн (большая часть пришлась на развитые экономики);

• нехватка рабочих рук: участие в рабочей силе в ряде стран все еще ниже допандемических уровней. Например, в США это отставание составляет 1,5%, или 4 млн работников;
• военный конфликт на Украине и спровоцированные им шоки предложения на рынках энергоносителей и продовольствия: Россия и Украина – крупные экспортеры на этих рынках.

Все эти факторы порождают существенные риски того, что инфляция или продолжит расти дольше, чем предполагается сейчас, или дольше останется на высоком уровне, отмечает Всемирный банк: например, если проблемы с цепочками поставок сохранятся или если военный конфликт затянется.

Центробанки стран мира перешли к самому массированному повышению ставок за последние два десятилетия: по подсчетам Financial Times, за три весенних месяца 2022 г. регуляторы по всему миру объявили более чем о 60 повышениях ключевых ставок – это самое высокое число как минимум с начала 2000 г. Конец десятилетию сверхмягкой денежно-кредитной политики объявили ФРC, уже трижды повысившая ставку в этом году (в том числе повышение в июне сразу на 0,75 п.п. стало самым большим с 1994 г.), и Банк Англии, повышавший ставки на последних пяти заседаниях. Превысившая 8% инфляция в Европе превратила ЕЦБ «из голубя в ястреба», отмечает Reuters: он обещает прекратить выкуп активов к июлю и до сентября дважды поднять ставку.

Ставки повышают Банк Канады, центральные банки Норвегии, Швеции, Австралии, Венгрии, Южной Кореи, Бразилии, Мексики, Индии, Перу, Малайзии, Южной Африки. Несмотря на это глобальное ужесточение, реальные ставки (с поправкой на инфляцию) остаются в отрицательной зоне: в среднем они составляют минус 5,2% в развитых странах и минус 3,2% в развивающихся, оценивает Всемирный банк.

Если инфляция останется высокой, то могут возрасти и инфляционные ожидания, которые, в свою очередь, будут воплощаться в росте цен и зарплат. Рост инфляционных ожиданий заставит центральные банки ужесточить политику в большей степени, чем предполагается сейчас, что замедлит рост экономик, а некоторые могут оказаться в рецессии. Одновременно могут материализоваться еще несколько рисков, пишут эксперты Всемирного банка, – новые вспышки коронавируса в Китае с последующими локдаунами или новый виток цен на энергоресурсы из-за военного конфликта на Украине. Это увеличивает вероятность того, что мировая экономика войдет в период стагфляции, как в 1970-е гг., не исключает Всемирный банк.