Фирмы пересматривают цены либо исходя из ситуации, либо через фиксированные интервалы времени. Преобладание первой стратегии отчасти объясняет недавний разгон инфляции, но в то же время может предвещать и более быстрое ее снижение, показало исследование на данных Великобритании.
  |   Эконс

Резкий рост инфляции во многих странах после пандемии обусловлен множеством факторов, от цен на энергоносители, перебоев с поставками и нехватки рабочей силы до структурных причин долгосрочного действия. Высокие темпы инфляции, в свою очередь, ведут к росту асимметрии инфляционных ожиданий, что влияет на динамику цен, устанавливаемых компаниями, и в итоге на саму инфляцию. Как именно компании устанавливают цены на свою продукцию в условиях высокой инфляции? Это проанализировали эксперты Банка Англии и Стэнфордского, Ноттингемского, Уорикского и Европейского университетов, используя британские данные опросов лиц, принимающих решения (Decision Maker Panel, DMP; см. врез ниже).

Считается, что цены обладают некоторой жесткостью – то есть не могут корректироваться мгновенно или без издержек. Стратегии изменения цен можно разделить на две основные категории, или модели:

1)  в зависимости от условий (state-dependent);
2)  в зависимости от времени (time-dependent).

В первом случае цены реагируют на изменения спроса или издержек, но не могут меняться непрерывно из-за наличия у фирм «издержек меню» и прочих затрат, связанных с «переписыванием» цен. Во втором случае изменение цен не зависит от изменений спроса и издержек и происходит через фиксированные интервалы времени (либо с фиксированной вероятностью в каждом таком интервале).

Когда инфляция несущественно отклоняется от таргета и в целом стабильна, применение любой из этих моделей практически ничем не отличается от использования другой. Однако их различия становятся все более заметными по мере увеличения темпов инфляции. В частности, в модели state-dependent – установления цен «в зависимости от условий» – значительная часть инфляционных шоков может оперативно переноситься в цены, поскольку фирмы с большей вероятностью будут готовы платить за «издержки меню» при быстром росте удельных издержек. Напротив, для модели time-dependent – «в зависимости от времени» – скорость пересмотра цен не зависит от величины инфляционного шока.

Условия и время

С февраля по апрель 2023 г. участникам DMP задавали вопросы о том, меняют ли они цены преимущественно в ответ на определенные события (например, изменения спроса или издержек) или же в основном по некоему графику (например, раз в квартал или раз в год). Ответы разделились в пропорции 60 на 40 в пользу первого варианта, то есть стратегии state-dependent («в зависимости от условий»).

Производители товаров используют стратегию «в зависимости от условий» примерно в три раза чаще, чем альтернативную; тогда как для поставщиков услуг соотношение между двумя стратегиями примерно одинаковое. Самая высокая доля фирм, пересматривающих цены «в зависимости от условий», – в промышленности, строительстве, а также оптовой и розничной торговле: 70–80%. Здравоохранение, образование, сфера персональных услуг (например, парикмахерские) используют стратегию «в зависимости от условий» реже всех: около 25% фирм.

Вопросы о стратегиях установления цен задавались и прежде – так, около 10–15 лет назад порядка двух третей компаний и в Великобритании, и в зоне евро сообщали, что они хотя бы частично используют стратегию state-dependent. Эти более ранние оценки учитывали также смешанные стратегии – но в условиях сильных потрясений стратегия «в зависимости от условий» может стать более предпочтительной для фирм, ранее придерживавшихся смешанной стратегии, поэтому в новом исследовании на данных 2023 г. отвечающим предлагалось отнести свою компанию только к одной из двух категорий.

Модели ценообразования «в зависимости от условий» и «в зависимости от времени» теоретически должны давать противоположную информацию о том, насколько часто меняются цены, отмечают авторы. При ценообразовании «в зависимости от времени» частота изменения цен постоянна во времени. Наоборот, при ценообразовании «в зависимости от условий» частота изменения цен должна возрастать в ответ на усиление изменений спроса или издержек. Анализ ответов предприятий это подтвердил.

В целом фирмы Великобритании, согласно опросу DMP, в 2022 г. меняли свои цены гораздо чаще, чем в 2019 г. (аналогичный вывод следует из микроданных ИПЦ Великобритании). Неудивительно, что большее число изменений цен пришлось на фирмы, использующие стратегию «в зависимости от условий»: в среднем в 2022 г. менялись 49% их цен против 31% в 2019 г. У фирм, использующих стратегию «в зависимости от времени», эти показатели составили 17% и 11% в 2022 и 2019 гг. соответственно.


Фирмы, придерживающиеся ценообразования state-dependent, столкнулись с более ранним и более высоким ростом «собственной» инфляции, чем фирмы time-dependent. Со второго квартала 2021 г. и вплоть до последних проанализированных данных опроса (апрель 2023 г.) средний уровень инфляции цен первой группы компаний держался примерно на 1,5 п.п. выше, чем у второй. При этом в 2020 г. ситуация была зеркальной (см. график ниже).

Но компании, использующие стратегию «в зависимости от условий», ожидают и более быстрого снижения темпов повышения цен на горизонте года – исходя из их прогнозов, снижение в целом составит порядка 3 п.п. против 1 п.п. у time-dependent фирм, чьи темпы ожидаемой инфляции цен в итоге снова будут, как в 2020 г., выше.


«Нелинейная» инфляция

Более раннее начало ускорения инфляции, а затем более значительное ожидаемое ее снижение в течение следующего года для компаний, использующих стратегию «в зависимости от условий», согласуется с предположением более быстрого эффекта переноса крупного инфляционного шока в цены у этих компаний, в отличие от использующих альтернативную модель. Вполне возможно, что эти разные группы фирм также могли столкнуться с разными потрясениями, полагают авторы исследования: компании state-dependent сообщали о более высоком росте издержек со второй половины 2022 г., чем компании time-dependent.

В свою очередь, более медленная адаптация к уже произошедшим потрясениям может помочь объяснить, почему компании, использующие ценообразование «в зависимости от времени», ожидают большей устойчивости своих темпов инфляции в 2024 г. Большинство этих компаний – порядка 60% – в 2022 г. меняли цены лишь единожды (то есть раз в год), и еще менее 5% не меняли ни разу – среди компаний с ценообразованием «в зависимости от условий» таковых было только 20%.

Наличие большого количества фирм, устанавливающих цены «в зависимости от условий», может привести к нелинейной реакции инфляции в ответ на крупные шоки, поскольку такие фирмы адаптируют свои цены быстрее, отмечают исследователи. По их мнению, эта реакция может помочь объяснить, почему инфляция росла так быстро с 2021 г. Но если ожидания этого типа фирм оправдаются, то инфляция и снижаться будет быстрее, поскольку более частая корректировка цен означает, что значительная часть их адаптации уже произошла. Однако динамика торможения инфляции в критической степени будет зависеть от того, привел ли период высокой инфляции к значимым изменениям в экономическом поведении – таким как стремление фирм и работников к более высоким номинальным доходам для компенсации сокращения их реальных доходов, оговаривают исследователи.