Субъективная макроэкономика

Ожидания людей в отношении будущей инфляции и безработицы влияют на их потребление и финансовые решения. На этом часто основываются решения в сфере политики – например, денежно-кредитной, – чтобы путем изменения ожиданий людей повлиять на их поведение. Рациональные ожидания людей учитываются в макроэкономических моделях, прогнозирующих развитие ситуации в ответ на те или иные события: например, стандартные новокейнсианские модели предполагают, что в ответ на сжатие предложения будут расти и инфляция, и безработица. Но как именно люди трактуют информацию, как устроены их «субъективные модели» экономики – не до конца ясно и остается предметом постоянного изучения.

Экономисты из Боннского университета, Оксфорда, Уорикского и Копенгагенского университетов проверили, как «модели в голове» у людей согласуются с теоретическими макроэкономическими моделями.

Исследователи провели опрос более 2200 человек – обычных людей, а также более 1000 экспертов – экономистов ведущих университетов, центральных банков и международных организаций. Всем респондентам предложили оценить, как скажутся на инфляции и на безработице четыре экономических шока: рост или падение цен на нефть, рост или снижение государственных расходов, повышение или снижение ключевой ставки, повышение или снижение подоходного налога (см. врез).

Прогнозы респондентов-экономистов в целом соответствовали теоретическим моделям и в значительной степени совпадали с модельными расчетами; кроме того, среди ответов экспертов практически не наблюдалось разногласий. Эксперты считают, что рост цены нефти приведет к росту инфляции и безработицы в США. При повышении налогов, как и при сокращении госрасходов, безработица вырастет, а инфляция снизится; такой же будет реакция при повышении процентной ставки.

Прогнозы же обывателей более чем наполовину разошлись с прогнозами экспертов. Например, люди считали, что ни рост, ни снижение госрасходов никак не влияет на безработицу, а повышение подоходного налога приведет к росту и безработицы, и инфляции. Ужесточение монетарной политики, то есть повышение процентной ставки, приведет, по мнению обычных респондентов, к росту инфляции – а вовсе не к ее снижению.

Объяснение столь неожиданным представлениям следует искать в сфере поведенческой экономики, считают авторы. Оно кроется в «аффективном представлении» людей о макроэкономических переменных, которое заключается в простой эвристике: хорошие изменения ведут к хорошему, а плохие – к плохому. Например, если домохозяйства считают, что снижение процентной ставки – это хорошо и снижение инфляции – тоже хорошо, то снижение ставки ведет к снижению инфляции. А если, по мнению домохозяйств, повышение ставки – это плохо, то это может объяснить, почему люди ожидают от ее повышения роста инфляции, полагают авторы.

В случае, если подобная эвристика совпадает с логикой экономической теории, точность прогноза возрастает, посчитали авторы. Например, большинство респондентов считают, что рост налогов и рост безработицы имеют отрицательный эффект, и поэтому заключают, что рост налогов приведет к росту безработицы, что в целом соответствует реальной взаимосвязи этих параметров.

Ближе к экспертным прогнозам оценки людей с высшим образованием и более состоятельных. Уровень финансовой грамотности выше медианного также способствует более точным прогнозам, выяснили авторы. А респонденты, понимающие логику взаимосвязей макроэкономических переменных, делают прогнозы как эксперты.

Выводы исследования могут оказаться полезными для центробанков и правительств, заключают авторы. Измерение представлений людей о макроэкономических переменных поможет лучше понять, как домохозяйства формируют свои ожидания, а коммуникации с людьми – повысить уровень их понимания взаимосвязи этих переменных.