Как центробанк может влиять на ожидания людей, не понимающих его политику

Коммуникации с самой разной аудиторией необходимы центральным банкам для управления инфляционными ожиданиями и поддержания ценовой стабильности. Но если практика взаимодействия с финансовым рынком и экспертным сообществом у центробанков сложилась относительно давно, то прямую коммуникацию с широкой общественностью затрудняют несколько аспектов. Прежде всего, неспециалисты склонны отдавать предпочтение косвенной коммуникации через СМИ, то есть получать информацию о политике и решениях центробанка из медиа, а не читать его доклады и пресс-релизы; и имеют ограниченные знания о денежно-кредитной политике, что затрудняет для них восприятие и интерпретацию предоставляемой информации.

Но что, если центробанк будет общаться с широкой публикой напрямую, как с журналистами на пресс-конференциях или как с экспертами на встречах, – повлияет ли это на инфляционные ожидания? У экономистов Европейского ЦБ появилась возможность это проверить.

ЕЦБ, занимаясь информационно-просветительской деятельностью, проводит очные обучающие лекции для неспециалистов, записаться на которые может любой желающий. Полуторачасовые занятия проводятся в небольших группах (от 15 человек) и состоят из двух частей, по аналогии с пресс-конференциями: сначала – презентация эксперта ЕЦБ, затем – вопросы и ответы. Исследователи из ЕЦБ воспользовались этими мероприятиями и в течение нескольких лет (2022–2025 гг.) проводили полевой эксперимент с их участниками в штаб-квартире ЕЦБ во Франкфурте, чтобы количественно оценить эффект прямой коммуникации центробанка. Эксперимент показал, что прямое общение помогает скорректировать инфляционные ожидания и улучшить понимание денежно-кредитной политики.

Самое важное в том, что исследователи выявили два основных канала такого воздействия:

• Канал знаний. Люди корректировали свои ожидания, потому что после лекции лучше понимали политику центробанка.

• Канал доверия. Люди корректировали свои ожидания, основываясь на доверии к спикеру, даже без глубокого понимания монетарной политики.

Просвещение и эксперимент

В период с декабря 2022 г. по май 2025 г. ЕЦБ провел 117 лекций, в которых приняли участие почти 5000 человек из разных стран еврозоны. Большинство были учащимися старших классов или студентами, но среди слушателей были также люди без высшего образования старших возрастов. Каждая лекция посвящается какой-либо одной теме – среди них не только денежно-кредитная политика, но и, например, банковский надзор, климатические изменения, цифровой евро.

Посетителей лекций по денежно-кредитной политике исследователи отнесли к экспериментальной группе. Посетителей лекций по другим темам – к группе плацебо. Была еще одна, контрольная группа. Все группы заполняли опросник, состоящий из двух частей: в первой фиксировались общие демографические данные и исходный уровень экономических знаний («монетарной грамотности»), во второй – личные ожидания относительно инфляции и экономического роста. Но экспериментальная и плацебо-группа заполняли опросник в два этапа: первую часть – до лекции, вторую – после. А контрольная группа заполняла весь опросник сразу, после чего ее программа посещения ЕЦБ никак экспериментаторами не регулировалась и не отслеживалась.

Инфляционные ожидания контрольной группы, замеренные в начале ее визита в ЕЦБ, служили своего рода отправной точкой и сравнивались с ожиданиями экспериментальной и плацебо-группы, которые замерялись уже после лекций. Поскольку посетители распределялись во все три группы случайным образом, значимых различий между ними быть не должно. И разница в ожиданиях «до» (у одной группы) и «после» (у других) как раз показывает эффект влияния прямой коммуникации. Если бы про ожидания спрашивали у одних и тех же людей и до, и после лекции, это могло бы исказить результаты, поскольку люди могли бы догадаться, что после лекции от них ждут «улучшенных» ответов.

Результаты эксперимента

Эксперимент показал, что информация о денежно-кредитной политике, предоставленная ЕЦБ, улучшила знания в этой сфере посетителей лекций и их инфляционные ожидания.

1. Участники экспериментальной группы, слушавшей лекции о денежно-кредитной политике, показали прирост на 6,7 балла (из 100) по общему индексу монетарной грамотности по сравнению с контрольной группой. Эффект в плацебо-группе был незначительным. Это доказывает, что улучшение знаний в экспериментальной группе было вызвано именно содержанием лекции о монетарной политике.
2. В экспериментальной группе доля тех, у кого среднесрочные инфляционные ожидания сблизились с целевым показателем ЕЦБ (2%), оказалась на 15% выше, чем в контрольной группе. В плацебо-группе заметных изменений не произошло, что также говорит о влиянии коммуникации именно по монетарной политике.
3. Эффект влияния на среднесрочные инфляционные ожидания был намного сильнее среди участников с нулевым уровнем предварительной осведомленности («монетарной грамотности»): среди тех, кто до лекции ничего не знал ни о таргете ЕЦБ, ни о том, что его главная цель – ценовая стабильность, почти половина – 42% – скорректировали свои ожидания ближе к таргету ЕЦБ. Это показывает, что доверие к центральному банку или его представителю может быть самостоятельным и очень мощным инструментом воздействия на инфляционные ожидания, даже при недостаточном понимании политики монетарного регулятора.

На ожидания в отношении экономического роста прямая коммуникация не оказала значимого влияния. Вероятно, участники воспринимают рост как более неопределенный или менее зависимый от действий центробанка.

Результаты эксперимента подтверждают, что прямая коммуникация центрального банка может помочь закрепить инфляционные ожидания домохозяйств и тем самым способствовать ценовой стабильности, если эта коммуникация повысит внимание людей к новостям денежно-кредитной политики и улучшит общее понимание того, как она работает, рассуждают эксперты ЕЦБ.

Монетарные регуляторы могут повысить эффективность своей коммуникации, адаптируя сообщения для различных аудиторий с разным уровнем знаний. Если для «монетарно грамотных» групп важно доносить цифры и факты, то для обладающих относительно небольшими знаниями более важным может оказаться не анализ, а укрепление доверия посредством сообщений, подтверждающих приверженность центробанка ценовой стабильности. Другими словами, центробанк может влиять на ожидания широких слоев населения, даже если у них низкая «монетарная грамотность», но высокое доверие к центробанку. Это доверие, в свою очередь, можно подкреплять знаниями, улучшая осведомленность общественности о денежно-кредитной политике, заключают экономисты ЕЦБ.