Twitter-индекс инфляционных ожиданий

Инфляционные ожидания – основа решений о потреблении и инвестировании домохозяйств и фирм и поэтому предмет пристального внимания монетарных регуляторов: заякоренные долгосрочные инфляционные ожидания служат показателем доверия к центральному банку, а уровень краткосрочных позволяет оценить эффективность проводимой монетарной политики. Привычной во всем мире практикой измерения инфляционных ожиданий служат опросы и изучение динамики цен финансовых инструментов, привязанных к инфляции. Однако опросы, хотя и охватывают сразу несколько групп – профессиональных прогнозистов, домохозяйств и компаний, – проводятся не так часто – раз в месяц или квартал. Анализ поведения рыночных инструментов, например бондов, привязанных к инфляции, или инфляционных свопов, позволяет оценивать ситуацию в реальном времени, но говорит об ожиданиях узкой группы – инвесторов. К тому же в цену таких инструментов, помимо инфляционных ожиданий, закладывается премия за риск и другие факторы, не связанные с инфляцией.

Такой источник информации об инфляционных ожиданиях, как социальные сети, может быть лишен недостатков обоих традиционных методов: он способен отражать данные в реальном времени (как рыночные индикаторы), и при этом на релевантной выборке (как опросы), решили экономисты Банка Италии. В качестве площадки для эксперимента они выбрали Twitter, соцсеть, число активных пользователей которой в мире приближается к 200 млн человек, а в Италии на момент завершения эксперимента составляло около 11 млн, или почти 18% всего населения.

Проанализировав сообщения с 1 июня 2013 г. по 31 декабря 2019 г. на итальянском языке, исследователи обнаружили значительную корреляцию между результатами, которые дают Twitter-индикаторы и традиционные способы измерения инфляционных ожиданий. Дискуссии в Twitter отражают наиболее трендовые темы и дают уникальную возможность для изучения ожиданий, отмечают исследователи, которые прочат соцсети роль нового «могущественного инструмента» для отслеживания ожиданий экономических агентов.

Словарь инфляционных ожиданий

Чтобы выделить среди всех сообщений Twitter посты, связанные с инфляцией, экономисты Банка Италии отобрали слова и выражения, которые употребляют пользователи соцсети, делясь информацией о ценах и своем отношении к ним. Нельзя утверждать, что слова, обозначенные как ключевые, напрямую отражают инфляционные ожидания: их комбинации в твитах об изменении цен (как в будущем, так и в недавнем прошлом) скорее говорят о восприятии инфляции, но именно это восприятие в конечном счете ведет к формированию инфляционных ожиданий, пишут экономисты. Чем больше люди говорят о чем-то, тем выше вероятность, что это повлияет на общественное мнение и ожидания. Например, если агенты много говорят о растущих расходах, это отражает ожидание роста инфляции, а если они обсуждают снижение цен на нефть, то, скорее всего, люди ждут замедления инфляции.

За исследуемый период в 6,5 лет экономисты насчитали более десятка миллионов твитов, в которых встречалось хотя бы одно из слов и выражений, попавших в «инфляционный словарь» (см. врез выше), однако подавляющее большинство таких публикаций не имели отношения к делу – например, это такие сообщения, как цитаты бывшего главы Европейского ЦБ Марио Драги («Бездействуя, мы окажемся в дефляции», «Мы спасли Европу от дефляции»), жалоба одного из пользователей на постоянное удорожание подписки на некую услугу, обращение компании-ритейлера с обещанием при покупке трех вещей отдать самую дешевую из них даром, твит об инфляционной теории образования Вселенной.

Чтобы убрать подобный «шум», исследователи использовали специальный алгоритм, который помог оставить только ту информацию, которая имеет отношение к прошлой и текущей динамике цен и ожиданиям ее будущих изменений. Отобранные около 1,5 млн сообщений были разделены на две группы: твиты, содержащие ожидания роста инфляции, и твиты, содержащие ожидания замедления инфляции. Для каждой группы авторы разработали индекс (Index Up для ожиданий роста инфляции и Index Down для ожиданий ее замедления), который рос или снижался в зависимости от изменения количества твитов той или иной категории.

Сопоставив динамику Twitter-индексов с реальными событиями, исследователи обнаружили, что их индикаторы практически мгновенно реагируют на новости, касающиеся инфляции, в том числе публикацию статистики о динамике цен, пресс-конференции и заявления руководства ЕЦБ. Например, в августе 2014 г., когда Итальянский национальный институт статистики (ISTAT) сообщил о первом с 1959 г. снижении годовой инфляции в стране до отрицательного значения – минус 0,1%, – Index Down, фиксирующий ожидания снижения инфляции, резко вырос. Такой же резкий рост произошел с Index Up, говорящем об ожиданиях роста инфляции, в феврале 2016 г., когда Марио Драги подтвердил приверженность ЕЦБ цели по инфляции в 2%, несмотря на постоянное снижение показателя.

Под влиянием авторитета

Публикуемые в соцсетях сообщения могут формировать ожидания экономических агентов только в том случае, если аудитория считает источник информации надежным, в противном случае эту информацию будут игнорировать, пишут исследователи. Чтобы проверить, насколько высоко доверие пользователей к сообщениям в Twitter, касающимся инфляции, экономисты проанализировали профили авторов сообщений своей выборки. Наиболее авторитетных из них – пользователей, имеющих отношение к экономике (в их биографиях встречаются слова «экономист», «финансы», «экономика») и новостям (контрольные слова в биографии – «газета/журнал», «новости», «пресса»), – исследователи объединили в контрольную группу из чуть более 11000 человек и рассчитали индексы инфляционных ожиданий только для нее.

Оказалось, что траектория ожиданий «инфлюэнсеров» (авторитетных пользователей) сходна с общей траекторией, рассчитанной для всех пользователей, которые публиковали в сети сообщения об инфляции, и точно так же коррелирует с результатами опросов ISTAT об инфляционных ожиданиях и данными на базе рыночных индикаторов. Похоже, что тему инфляции в соцсети задают авторитетные источники – сообщения представителей СМИ и твиты профессионалов, и это может формировать ожидания, пишут исследователи: эмпирические данные подтверждают, что прогнозы профессионалов влияют на ожидания потребителей – в соответствии с теорией рационального невнимания, когда из всех возможных источников информации пользователь предпочитает какие-либо избранные.

При всех своих преимуществах Twitter-индикаторы небезупречны и могут служить лишь дополнением к традиционным способам измерения настроений экономических агентов, признают экономисты. Несколько раз индексы вели себя «странно» и шли в обратном направлении от тренда, признают исследователи: это объяснялось неспособностью робота отсеять некоторые сообщения, не связанные с предметом интереса Банка Италии. Например, в первой половине 2014 г. Twitter-индексы роста инфляционных ожиданий пошли вверх, «начитавшись» сообщений о продаже самой дорогой в мире квартиры за $236 млн и отреагировав на большое количество твитов с ключевыми словами «дороже» и «дороже, чем». Но несмотря на вполне управляемые странности, Twitter-индексы могут стать дополнением к традиционным инструментам мониторинга инфляционных ожиданий, фиксируя их в реальном времени, заключают авторы, к тому же этот инструмент доступен в любой стране.