Перспектива инфляции, рецепт катастрофы для ФРС и полезный стресс

В глобальном масштабе до 40% ограничений предложения вызваны остановками производства, которые должны оказывать на инфляцию лишь временный эффект, однако влияние остальных 60% ограничений может быть более стойким – к ним относятся такие факторы, как нехватка рабочей силы и устаревание логистической инфраструктуры, пишут управляющий директор МВФ Кристалина Георгиева, директор европейского департамента МВФ Альфред Каммер и его помощник Ойя Селасун в блоге МВФ. В еврозоне, по оценкам МВФ, производство и ВВП были бы в 2021 г. выше на 6% и 2% соответственно, если бы не сбои поставок. Однако не меньшее влияние на инфляцию оказывает спрос: в еврозоне вклад повышенного спроса и нехватки предложения в инфляцию цен производителей – примерно 50 на 50. С учетом «омикрона», вызвавшего новые ограничения в Европе и Китае, перебои с поставками могут продлиться до 2023 г., а не до середины 2022 г., как ожидалось ранее, полагает МВФ.

Перспектива продолжительных перебоев с поставками ставит перед центральными банками сложную задачу: поддерживать еще не завершившееся восстановление, одновременно не допуская резкого роста зарплат и цен. Способом сохранить баланс будет стабилизация среднесрочных инфляционных ожиданий: для этого важно, чтобы центробанки продолжали ясно сообщать о том, как они будут реагировать на инфляцию и другие экономические данные, и сигнализировали о готовности реагировать быстро на любые существенные изменения, советуют эксперты МВФ.

ФРС рискует повторить ошибку 50-летней давности, когда нерешительность в борьбе с инфляцией в итоге привела к тому, что снизить ее без спада экономики стало невозможно, предупреждают экономисты, авторы классического учебника по финансам Стивен Чекетти и Кермит Шонхольц. Чтобы ФРС смогла обеспечить возврат инфляции к целевому уровню 2%, ставка должна подняться как минимум на 1 процентный пункт выше ожидаемой инфляции – то есть в конце 2021 г. она должна была бы быть порядка 7%, провели они расчеты на основе правила Тейлора (определяет изменение ставки в зависимости от инфляции и ряда других экономических показателей): «Это может выглядеть рецептом катастрофы», – пишут экономисты, – текущая директивная ставка ФРС составляет 0–0,25%.

Именно рецессией и удвоением уровня безработицы пришлось заплатить в начале 1980-х за резкое повышение ставки для снижения инфляции, которая с тех пор больше никогда не становилась проблемой для США – до недавнего времени. Однако, как позже показало исследование, если бы все верили в решимость Пола Волкера, возглавившего ФРС в 1979 г., то для снижения инфляции ставку не пришлось бы поднимать высоко и рецессия была бы менее глубокой. Другими словами, чем меньшим доверием пользуется центробанк, пытающийся снизить инфляцию, тем выше цена ее снижения. В течение 1970-х, до Волкера, ФРС крайне неохотно противостояла растущей инфляции – неудивительно, что большим доверием ее политика не пользовалась. Сейчас ФРС из-за своей медлительности рискует доверие потерять, беспокоятся Чекетти и Шонхольц.

Денежно-кредитная политика ФРС сталкивается с кризисом, который сама и вызвала, пишут Чекетти и Шонхольц, обычно намного более сдержанные в оценке действий американского центробанка. ФРС не смогла спрогнозировать рост инфляции, не смогла оценить, насколько устойчивой может быть инфляция, не в состоянии сформулировать заслуживающую доверия политику низкой инфляции и не осознает необходимость быстрого и решительного реагирования, перечисляют экономисты. Если авторитет ФРС будет потерян, то урок 1970-х – начала 1980-х придется выучить заново – обуздать инфляцию без рецессии не получится, беспокоятся они: ФРС нужно как можно скорее и агрессивно перейти к ужесточению – чем более решительной будет политика сейчас, тем ниже долгосрочные издержки, заключают экономисты.

Цифровые денежные переводы могут помочь правительствам расширить социальную помощь с беспрецедентной скоростью и в беспрецедентных масштабах: «Берите пример с Того», – советуют эксперты Brookings. Во время пандемии ошеломляющие 17% населения мира получили хотя бы одну антикризисную выплату, при этом в странах с низким доходом денежные выплаты достигли только 4,5% населения: для многих бедных стран создание системы соцподдержки затруднено из-за недостатка информации и инфраструктуры. Однако в Того, небольшой стране в Западной Африке, правительство за первые 10 дней с начала пандемии создало программу быстрых цифровых переводов, благодаря которой смогло распределить $34 млн среди 25% взрослого населения. Нуждающемуся в помощи достаточно набрать трехзначный номер на мобильном телефоне и пройти двухминутное анкетирование, чтобы тут же получить платеж, без очередей, заявлений, сбора документов и даже без доступа к интернету.

Страна не имеет национального социального реестра и для сбора данных использовала информацию о роде занятий из недавно обновленной базы избирателей, а также спутниковые снимки, метаданные мобильных телефонов и машинное обучение для выявления наиболее уязвимых лиц в 200 беднейших районах. Использование искусственного интеллекта помогает сделать программу денежной поддержки не только более точной в определении нуждающихся, но и более инклюзивной. Однако цифровая трансформация национальных систем социальной защиты – непростая задача, отмечают эксперты Brookings: помимо инвестиций в технологии, инфраструктуру и человеческий капитал, а также высокого уровня координации между частным и госсектором, она требует политической воли, чтобы исполнительные органы имели необходимые полномочия и ресурсы.

Стресс можно направить на пользу для здоровья, а поучиться этому можно у спортсменов, публикует блог Всемирного экономического форума рассказ докторанта Школы спорта Бирмингемского университета Пола Мэнселла о проведенном им исследовании. Все хотят уменьшить стресс, несущий много негативных последствий для здоровья. Но если изменить отношение к нему, это позволит не только улучшить самочувствие, но и лучше справляться со стрессовыми ситуациями, пишет Мэнселл. Спортсмены часто сталкиваются со стрессовыми ситуациями, которые находятся вне их контроля, – например, связанными с публикациями в СМИ или с происходящим во время соревнований. Анкетирование более 400 спортсменов из разных стран мира и разных видов спорта позволило выявить связь между уровнем «стрессового мышления» и психическим здоровьем.

Спортсмены, которые воспринимали стрессовые ситуации как вызов, а не как угрозу, демонстрировали лучшее психическое состояние. Если спортсмен считает стресс полезным, он с большей вероятностью будет демонстрировать и лучшие успехи, поскольку у него повышается мотивация и сосредоточенность. К похожим выводам пришло исследование о стрессе, мышлении и успехах в боевой подготовке спецназа ВМС США, проведенное учеными из Стэнфорда и Центра медицинских исследований ВМФ США.

И среди «морских котиков», и среди спортсменов, постоянно находящихся в условиях экстремального физического и психологического стресса, те, кто думает о своей реакции на стресс как о чем-то положительном, а не отрицательном и воспринимает стресс как стимул, более работоспособны и настойчивы в получении результата. Конечно, и спецназ, и спортсмены несколько отличаются от остальных людей, но это не значит, что обычные люди не могут научиться управлять своим стрессовым мышлением, рассуждает Мэнселл, – например, рассматривать свою нервозность как возбужденность, а не перенапряжение. «К примеру, вы собираетесь провести презентацию на работе. Во-первых, признайте свое право испытывать любые симптомы стресса, которые вы испытываете, – например, учащенное сердцебиение. Во-вторых, отнеситесь к ним благосклонно, осознав, что они помогают вам сосредоточиться. И, наконец, представьте, что вы делаете выбор в пользу стресса, чтобы он помог вам преуспеть в условиях давления. Не сразу, но постепенно можно переосмыслить стресс, увидеть в нем положительные стороны и научиться использовать их для улучшения психического здоровья и продуктивности», – обещает исследователь.