Проблемы «единорогов», корпорации с человеческим лицом и вечно несогласные экономисты

Что не так с «единорогами» – объясняет венчурный инвестор Джеффри Картер в посте для блога Школы бизнеса имени Бута при Чикагском университете. «Единорогами» называют технологические стартапы стоимостью более $1 млрд. Термин появился в 2013 г., и тогда таких компаний было всего 39, но сейчас только в США их 187. Однако пример «единорога» WeWork показывает, что оценки стоимости, которые не прошли проверку фондового рынка, могут быть завышены, подчеркивает Картер. WeWork зарабатывает на коворкингах, первый из которых открылся в 2010 г. в Нью-Йорке, сейчас у компании свыше 500 точек в 32 странах мира, включая Россию. На прошлой неделе стало известно, что We Company, материнской компании сети WeWork, пришлось отложить IPO из-за слабого интереса инвесторов. После последнего раунда финансирования компания оценивалась в $47 млрд, а ее основатель Адам Нейман готовился стать одним из богатейших людей мира, но сейчас инвесторы исходят из оценки в $10–12 млрд. Плохая структура корпоративного управления, неустойчивая бизнес-модель, чрезмерные полномочия основателя и генерального директора (одна из причин ухудшения перспектив IPO компании Неймана – нестандартные сделки между ним и компанией, включая личные кредиты): проблемы WeWork не уникальны, все это характерные черты многих «единорогов», пишет Картер. IPO технологических стартапов будут все более редкими, считает Картер: из-за низких ставок капитал исторически дешев, и компаниям комфортнее оставаться вне публичного рынка, а если акционеры могут быть скомпрометированы публичным рынком, то стимул оставаться вне его еще сильнее. Но это будет вредить самим компаниям, считает он.

Мир вступает в эпоху персонифицированных корпораций, рассуждает экономист Тайлер Коуэн, соавтор одного из старейших экономических блогов Marginal Revolution. Большой бизнес часто демонизируют, но когда у корпорации есть лицо, она становится еще более легкой мишенью, считает Коуэн. Exxon тоже сталкивается с критикой, но мало кто знает имя ее гендиректора. С тех пор как Билл Гейтс ушел с поста гендиректора Microsoft, демонизировать компанию стало сложнее. Марк Цукерберг или Джефф Безос олицетворяют свой бизнес. У такой персонификации есть преимущества: яркий лидер делает компанию привлекательнее и для инвесторов, и для потребителей, и для талантливых сотрудников. Но в то же время персонифицированные корпорации могут оказаться уязвимее, предупреждает Коуэн и заключает: нетрудно представить, что скоро одним из важнейших стратегических вопросов в управлении бизнесом будет решение, насколько персонифицированной должна быть компания.

Образовательные кредиты становятся социально-экономической проблемой в США. Если в России кредиты на образование распространены слабо (с этого года Минобразования возобновило программу образовательных кредитов с субсидируемой ставкой, после того как в 2017 г. выдачу таких кредитов приостановили), то в США масштабы иные: объем студенческого долга превысил задолженность по автокредитам и кредитным картам и составил $1,5 трлн, указывает в своем блоге Федеральный резервный банк Сент-Луиса. Экономисты Стивен Чекетти и Кермит Шонхольц, авторы одного из классических учебников по финансам Money, Banking and Financial Markets, в своем блоге называют ситуацию кризисом: хотя средний размер образовательного займа невелик (около $35000), более 15% заемщиков (или около 7 млн человек) уже столкнулись с трудностями при обслуживании долга. С 2003 г. кредиты на образование расширялись, в том числе и благодаря государственным программам. Но теперь видно, что они неэффективны, считают Чекетти и Шонхольц: нужно повышать требования к заемщикам, чтобы кредит не получали люди с неустойчивым финансовым положением, предусматривать привязку стоимости кредита к будущему уровню дохода заемщика, а также более внятно объяснять заемщикам финансовые риски, которые они на себя берут. Но на финансовую грамотность надежды мало, сетуют авторы: «Половина населения не понимает связи между процентными ставками и инфляцией».

Детективная история борьбы Банка Англии за кибербезопасность: неофициальный блог Банка Англии Bank Underground публикует гостевой пост историка Эшли Свитмана, который исследует, как британский финансовый сектор решал проблему компьютерной безопасности начиная с 1960 г. Один из ярких эпизодов – проблема побочного электронного излучения компьютеров, при помощи которого можно несанкционированно получить сведения о данных. В 1960-е гг. минобороны США даже разработало специальную секретную программу TEMPEST, которая занималась этой проблемой. В 1975 г. член совета директоров Банка Англии, инженер и изобретатель сэр Алистер Пилкингтон указал на этот риск утечки данных в письме в комитет по аудиту. Банк Англии направил запрос в министерство обороны, где предупредили, что риск высок, поскольку уже существует оборудование, которое может на расстоянии «проникнуть» в компьютер, причем установить его можно прямо в минивэне. Но, как видно из архивных документов, решение не нашлось: два года спустя Банку Англии было предложено накрыть компьютеры специальными защитными боксами, но это было признано нецелесообразным из-за слишком высоких расходов. Данные о дальнейшей судьбе проблемы в архивных документах Банка Англии не были обнаружены. Этот эпизод актуален и сегодня, пишет Свитман: кибербезопасность требует системного подхода, а не ситуативной реакции на отдельные риски.

Экономисты вечно спорят и предлагают полярные точки зрения практически по любому вопросу – это распространенное суждение на самом деле миф, считает Дэвид Хендерсон, экономист из стэнфордского Института Гувера и постоянный автор блога EconLog. В своем новом подкасте он объясняет, что, несмотря на популярное представление об амбивалентности экономического знания как такового (еще президент Гарри Трумэн требовал однорукого экономиста, который не смог бы сказать on the other hand, то есть «с другой стороны»), на самом деле есть множество научных вопросов, по которым все экономисты согласны, а заодно учит правильно воспринимать практические советы экономистов с учетом научной основы.