«Люди знают»: страх безработицы как индикатор будущей рецессии

После того как королева Великобритании Елизавета II в разгар глобального финансового кризиса поинтересовалась у экспертов, почему же никто не заметил приближения кризиса, Британская академия организовала форум для поиска ответа на этот вопрос. Несмотря на представленный королеве развернутый ответ о том, почему системные кризисы спрогнозировать намного сложнее, чем в отдельных сферах финансовой деятельности, сам вопрос продолжал волновать экспертное сообщество. Четырьмя годами позже, во время посещения королевой Банка Англии, его эксперт по финансовой политике Суджит Кападия воспользовался возможностью лично ответить королеве на ее вопрос: финансовые кризисы – как землетрясения и пандемии гриппа, они редки, и их тяжело предсказать, объяснил он.

Но это совсем не так, утверждают в недавнем исследовании Дэвид Бланчфлауэр, профессор экономики Дартмутского колледжа, и Алекс Брайсон из Университетского колледжа Лондона. Рецессии вовсе не внезапные, случайные потрясения. Они разворачиваются постепенно, и их можно предсказать заранее при должной наблюдательности. Сведения о грядущем спаде наблюдательный экономист может получить при анализе опросов потребителей.

Ожидания людей в отношении безработицы предсказывают рецессию довольно точно и заранее – за несколько месяцев до ее начала. Рецессии обычно всегда сопровождаются ростом безработицы, и ожидания этого роста и служат сигналом грядущего спада.

Так, в опросах европейских потребителей ожидания увеличения безработицы стали расти еще в конце 2007 г., почти за год до того, как ипотечный кризис в США перерос в глобальный финансовый. Люди, как оказалось, предчувствовали даже пандемийный кризис, хотя вспышка коронавируса была непредсказуемой, обнаружили Бланчфлауэр и Брайсон. Ожидания безработицы среди европейцев стали расти в конце 2019 г., за несколько месяцев до начала массовых локдаунов (хотя рост безработицы в ЕС в кризис 2020 г. удалось сдержать благодаря господдержке, спад производства оказался рекордным). Потребительские настроения также хорошо предсказывают рецессии в США, выяснили те же авторы в более раннем исследовании.

Приземленная экономика

Источником анализа «прогнозов потребителей» послужили результаты трех разных многолетних опросов: опросов Eurobarometer в 36 странах Европы за 1973–2023 гг. об удовлетворенности жизнью; Gallup World Polls в Европе за 2005–2023 гг. об эмоциональном состоянии; ежемесячных опросов Еврокомиссией бизнеса и потребителей в странах ЕС за 1985–2023 гг. об оценках и прогнозах ситуации в экономике.

Прежде всего, оказалось, что из всех переменных, связанных с ощущениями благополучия, лучше всего коррелируют с динамикой экономического роста ожидания респондентов в отношении безработицы через год. Этот показатель «страха безработицы», как назвали его авторы, служит хорошим индикатором грядущего экономического спада. Например, в 2008 г. официальные прогнозы по безработице оказались неточными, но, если бы центральные банки обратили внимание на рост страха перед безработицей среди потребителей, они бы заметили угрозу Великой рецессии на много месяцев раньше ее начала, заключают Бланчфлауэр и Брайсон. Аналогично «срабатывают» ожидания безработицы в опросах работодателей, хорошо прогнозируя экономический спад.

Опросы населения – пример того, что Бланчфлауэр еще в 2007 г., будучи членом комитета по монетарной политике Банка Англии, назвал «экономикой прохаживания» (the economics of walking about; walking about – прохаживаться, прогуливаться, например по окрестностям). Суть в том, что экономические агенты «на местах» обладают большим количеством информации и более актуальными данными, чем лица, принимающие решения, и чем статистики, работающие «наверху», в структурах централизованной власти. Когда аналитики используют агрегированные показатели об ожиданиях и настроениях потребителей, они опираются на «мудрость толпы», которая часто дает более точную коллективную оценку ситуации, чем оценки экспертов: данные выше теории.

Экономистам всегда было важно думать о благополучии среднего обывателя, но теперь, похоже, экономистам нужно серьезно относиться к тому, что этот обыватель говорит, рассуждают Бланчфлауэр и Брайсон. Каким образом обычные люди могут предчувствовать грядущее, авторы судить не берутся. Но находят убедительными объяснения супруги одного из своих коллег, сказавшей, что люди знают, когда дела идут плохо: «Наша статья предполагает, что она права и люди тоже».