Сальвадор: государство биткоина
На этой неделе Сальвадор, самая маленькая из латиноамериканских стран, стала крупнейшей в мире криптовалютной «экспериментальной площадкой» – первым государством, узаконившим биткоин в качестве средства платежей и расчетов. С 7 сентября биткоин в Сальвадоре можно использовать для любой транзакции – от покупки чашки капучино в кофейне до уплаты налогов. Статус законного средства платежа биткоин будет делить с долларом США: от собственной национальной валюты – колона – Сальвадор отказался еще 20 лет назад, проведя официальную долларизацию. «Сальвадор имеет право продвигаться в первый мир», – написал в твиттере в день начала официального обращения биткоина в стране ее президент Найиб Букеле: пора «сломать парадигмы прошлого» и «войти в историю», объяснял в твиттере активно им пользующийся 40-летний президент.
Цены пока останутся в долларах – писать в магазинах на ценниках «0,00000001 биткоина за помидор» оказалось не очень удобно: много нулей (накануне дня введения биткоина курс превышал $50000 за 1 биткоин).
В Сальвадоре 6,4 млн населения, и еще порядка четверти, 1,5 млн человек, живут за рубежом. Масштаб их переводов родственникам в Сальвадоре достигает почти четверти $25-миллиардной экономики страны, что сопоставимо с совокупным объемом ее госрасходов (в среднем 27% ВВП в год за три доковидных года). Только за первые полгода 2021 г. в страну пришло $3,6 млрд денежных переводов. Поскольку переводы в биткоинах, в отличие от банковских, не предполагают комиссии, новация, по подсчетам Букеле, позволит ежегодно экономить на таких транзакциях порядка $400 млн, направив их в кошельки граждан. А также предоставит сальвадорцам доступ к финансовым услугам – почти 70% взрослого населения страны не имеют банковского счета.
Правда, при этом половина жителей страны не имеют и доступа в интернет – из 20 стран региона Латинской Америки и Карибского бассейна уровень проникновения интернета ниже, чем в Сальвадоре, только в соседнем Гондурасе. Почти треть сальвадорцев проживают в деревнях, в некоторых из которых нет электричества – им обеспечены 95% сельских жителей (97% в целом с учетом горожан), остальные используют для освещения фонари и свечи. Майнинг криптовалют требует большого количества электроэнергии – для ее производства будут использоваться вулканы, нашел решение президент.
Закон о биткоине конгресс страны принял 9 июня, всего через несколько часов после того, как законопроект внес в конгресс Букеле, за пару дней до того поделившийся подобными планами. «У меня сложилось впечатление, что это импровизированное решение, без какой-либо технической основы», – говорит Карлос Асеведо, бывший глава Центрального резервного банка Сальвадора.
Граждане страны, несмотря на значительную электоральную поддержку Букеле – в марте 2021 г. за его партию на выборах в конгресс проголосовало около 70%, а рейтинг самого президента превысил 80%, – идею с биткоином восприняли скептично.
По данным июльского опроса сальвадорского Университета Франсиско Гавидиа, на которые ссылается IPS News, только 1% сочли биткоин стабильной валютой (95% – доллар). По данным августовского опроса Central American University, 80% вообще не доверяют биткоину или доверяют ему мало; 54% ждут, что после одобрения биткоина в качестве законного платежного средства подорожают основные товары потребительской корзины (2,6% – что подешевеют); 43% полагают, что введение биткоина приведет к ухудшению экономики (16,8% – что к улучшению). Перспектива введения в качестве официального платежного средства одной из самых волатильных криптовалют в мире вызвала уличные протесты, которые продолжались в том числе и в сам «B-Day» – день введения биткоина 7 сентября.
Экономика низкого роста
Сальвадор – одна из самых бедных стран Латинской Америки и Карибского бассейна: из 33 стран, входящих в этот регион, Сальвадор по ВВП на душу населения на 28-м месте – по данным МВФ, этот показатель в стране в 2020 г. составлял чуть менее $3800 (в текущих ценах). Хотя уровень бедности в стране последовательно сокращается, все еще примерно каждый пятый сальвадорец живет за чертой бедности. Уровень грамотности населения в возрасте от 15 лет, по данным Всемирного банка, в Сальвадоре – 89% в сравнении со средним уровнем в регионе в 94%.
Основу экспорта Сальвадора составляют трикотажные изделия и сельхозпродукция (прежде всего тростниковый сахар), в сфере услуг – туризм; порядка 40% экспорта приходится на США. Импорт страны превышает экспорт, но дефицит торговли компенсируется притоком денежных переводов.
Дефицит бюджета Сальвадора по итогам пандемического 2020 г. превысил 10% ВВП, во многом за счет масштабных – порядка 6% ВВП – мер антипандемической поддержки, включавшей в себя как выплаты населению, так и рост расходов на здравоохранение, отмечает Fitch (см. врез). Внешний долг страны приблизился к 90% ВВП против 70% в 2019 г.
По оценкам рейтингового агентства, страна имеет умеренный уровень прав в политическом участии, умеренный институциональный потенциал, установленное верховенство закона, умеренный уровень коррупции, а также мирно осуществленный политический транзит – две ведущие политические партии (Фронт национального освобождения – FMLN – и Националистический республиканский альянс – ARENA), доминировавшие последние 30 лет, на выборах 2021 г. впервые уступили свое большинство в конгрессе – партии нынешнего президента Букеле «Новые идеи».
30 лет назад, в 1991 г., в стране завершилась гражданская война, длившаяся 12 лет и стоившая потери порядка четверти ВВП. Последовавшие за перемирием реформы, упростившие в том числе внешнюю торговлю и открывшие страну для внешнего капитала, привели к быстрому восстановительному росту, страна – одна из немногих в регионе – получила инвестиционный рейтинг. Однако уже в середине 1990-х рост резко замедлился.
Тогда краеугольным камнем своих реформ власти Сальвадора сделали официальную долларизацию, отмечал в 2004 г. МВФ: она была призвана снизить инфляцию и процентные ставки, привлечь инвестиции, а также укрепить интеграцию с экономикой США (Сальвадор намеревался присоединиться к Центрально-Американскому торговому союзу – США ратифицировали это присоединение в 2005 г.) и в конечном итоге поддержать экономический рост. Начиная с 2001 г. национальная валюта – колон, названный так в честь Христофора Колумба, – была в течение нескольких лет выведена из оборота.
Процентные ставки в долларизованной экономике упали, но приток иностранных инвестиций, вопреки ожиданиям, не вырос, а снизился вдвое по сравнению с поствоенным периодом, дефицит бюджета и текущего счета продолжали расти. Слабость экономики после перехода на доллар объяснялась прежде всего плохим качеством управления в Сальвадоре, а также чисто криминальной проблемой – в стране резко возрос бандитизм. Осознание этих рисков перевесило для инвесторов выгоды от низких ставок и отсутствия риска колебаний обменного курса: долларизация может помочь стабилизировать экономику в краткосрочном периоде, но для устойчивого долгосрочного роста и развития необходимо решение институциональных проблем, отмечали в 2002 г. эксперты ФРБ Атланты.
Вернуть экономический рост так и не удалось – со второй половины 1990-х он лишь однажды преодолел планку в 3% (достигнув 4,3% в 2006 г.), в среднем за 2000–2020 гг. составив 2% в год.
Сегодня, как и 20 лет назад, власти Сальвадора ожидают, что переход на новую валюту привлечет в страну иностранные инвестиции. Если хотя бы 1% от рыночной стоимости всех биткоинов будет инвестирован в Сальвадор, это увеличит ВВП страны сразу на 25%, мечтал в июне президент Букеле.
Накануне перехода на криптовалюту Сальвадор закупил 400 биткоинов, это эквивалент около $21 млн на 7 сентября или $18,8 млн на вечер 9 сентября. Власти также создают $150-миллионный фонд для обеспечения обратной конвертации биткоинов в доллары.
В мобильном приложении для расчета в биткоинах Chivo (дословный перевод – «козел», но на местном сленге это слово имеет значение «крутой») каждого пользователя ждет подарок – около 0,0006 биткоина (примерно $28–30). Этот бонус эквивалентен двенадцатой части минимальной зарплаты в Сальвадоре – с августа этого года повышенной Букеле на 20%. А каждому иностранцу, который вложит в экономику страны 3 биткоина (около $140000 по курсу на вечер 9 сентября), обещают гражданство.
День биткоина
В первый день своего официального хождения в Сальвадоре биткоин обрушился на 17%, проиллюстрировав риски, связанные с вложениями в криптовалюты, о которых предупреждали экономисты и международные финансовые организации. Серверы не справились с массовой регистрацией новых пользователей Chivo, загрузить приложение c платформ Apple и Huawei не получалось.
После того как технические проблемы с подключением пользователей Chivo были решены, а биткоин отыграл часть потерь, Букеле написал в твиттере, что на хайпе, охватившем инвесторов, правительство задешево купило еще 150 биткоинов, увеличив содержимое своего электронного кошелька до 550 биткоинов и «сэкономив миллион на печатании бумажных денег».
Однако оптимизм Букеле разделяют немногие. С июня, когда Сальвадор объявил о грядущем грандиозном эксперименте, мировое сообщество обсуждает это событие, видя в нем массу потенциальных проблем: от глобальных, среди которых негативные последствия для климата от бесконтрольного майнинга криптовалюты и угроза несоблюдения международного законодательства по борьбе с отмыванием денег и финансированием терроризма, до локальных макроэкономических, юридических и энергетических проблем самой страны.
МВФ, c которым страна ведет переговоры о новом кредите на $1,3 млрд, может отказаться от кредитования Сальвадора, полагают эксперты. Предполагалось, что кредит МВФ поможет Сальвадору, чей внешний долг за 2020 г. возрос почти на 20 п.п. ВВП, рассчитаться с кредиторами: в 2021 г. страна должна выплатить им $2 млрд. Сам МВФ сообщил, что судьба займа зависит от результатов анализа макроэкономических, финансовых и юридических последствий перехода страны на новую валюту.
Всемирный банк сообщил, что отказал властям Сальвадора в технической поддержке подготовки перехода страны на расчеты в криптовалюте, объяснив это беспокойством относительно последствий для окружающей среды и прозрачности финансовых операций.
Рейтинговое агентство Moody’s понизило долговой рейтинг Сальвадора до «мусорного» уровня, сочтя, что введение биткоина, наряду с другими решениями властей, ухудшило управление страной и ставит под угрозу ее отношения с другими государствами. Вице-президент Moody’s Хайме Реуч назвал происходящее шагом назад, напомнив, что в 2001 г. страна перешла на доллар именно с тем, чтобы избежать ценовой волатильности: только за первую неделю после объявления Сальвадором плана по переходу на биткоин стоимость этой криптовалюты колебалась от $31400 до $38200 – это совсем не тот уровень волатильности, который любое правительство сочло бы приемлемым.
«Такая широкая амплитуда колебаний (а также тот факт, что эти колебания имеют исключительно рыночный характер, не оставляя пространства для вмешательства властей с целью управления этими скачками) делает биткоин совершенно неподходящим инструментом для макроэкономической стабилизации», – пишет профессор международной экономики Лондонского университета королевы Марии Паола Субакки.
Риски дестабилизации
Хотя использование криптовалют действительно может ускорить и удешевить платежи и денежные переводы и упростить расчеты для людей, не имеющих банковских счетов, волатильные и не обеспеченные реальными активами валюты не могут служить средством сбережений, и, получив биткоины, люди предпочтут обменять их на реальную валюту, перечисляют основные риски эксперты МВФ в своем блоге. Из-за колебания обменных курсов государство рискует потерять доходы, особенно если доходы и расходы бюджета номинированы в разных валютах. Если цены товаров и услуг номинированы в фиатной и в криптовалюте, домохозяйства и бизнес будут тратить значительное количество времени и ресурсов на то, чтобы определиться с выбором, в какую из валют выгоднее вложиться, вместо того чтобы что-то производить.
«Закон о биткоинах, по сути, предполагает азартные игры с двумя государственными кошельками», – цитирует Guardian колумбийского экономиста Даниэля Муневара. Одно дело, когда, например, американец делает ставку на криптовалюту в надежде на прибыль, рассуждает экономист, – но тут это принцип YOLO, поднятый на национальный уровень (YOLO – You Only Live Once, «ты живешь один раз» – популярный мем и призыв жить сегодняшним днем и полной жизнью, даже если поведение сопряжено с риском).
Если страна использует в качестве официального национального средства расчетов иностранную валюту, ее центробанк не может устанавливать процентные ставки, то есть вместе с этой валютой страна импортирует и монетарную политику государства-эмитента. На краткосрочном горизонте именно это и помогло Сальвадору в снижении инфляции и ставок при переходе на доллар. Но ничего подобного не происходит, если средством расчетов становится криптовалюта: у нее нет центрального банка.
В результате резких колебаний на рынке криптовалют внутренние цены в стране, использующей такую валюту, могут быть очень нестабильными, предупреждает МВФ. Кроме того, возможность использования криптовалют для отмывания доходов, финансирования терроризма и уклонения от налогов создает риски для финансовой системы и отношений с иностранными государствами и банками-корреспондентами, отмечают эксперты МВФ.
Профессор Университета Джонса Хопкинса Стив Ханке открыто назвал план президента Сальвадора «экономическим идиотизмом». «Новый закон [о введении расчетов в биткоинах] не говорит о том, где взять $150 млн для [стабилизационного] фонда и как будет гарантирована конвертация», – написал Ханке за две недели до начала сальвадорского эксперимента, назвав президента Букеле бестолковым и некомпетентным. Букеле в ответ посоветовал профессору полечиться.
Но перепалки президента в твиттере не прекратят вопросы, которые продолжают задавать экономисты. Главные из них – что будет с резервами центробанка, если цена криптовалюты рухнет и население страны, чей доступ к внешним рынкам заимствований ограничен, переведет сбережения в доллары; как противостоять спекулятивным атакам и регулировать операции в биткоинах, которые, в отличие от операций с фиатными валютами, проводятся вне национальной финансовой системы. Наконец, вопрос и в том, откуда, кроме упомянутого Букеле вулкана, взять необходимую для майнинга электроэнергию.
Но все же главный вопрос – что будет с экономикой, резюмирует бывший глава центробанка Сальвадора Карлос Асеведо, предрекающий эксперименту с биткоином скорый провал. Сальвадор зависим от импорта и платит за него в долларах, объясняет он. В 2019 г. импорт составил $12 млрд; столько же составили поступления в страну от экспорта и денежных переводов (по $6 млрд). Но если, к примеру, половина переводов была бы номинирована в биткоинах, как сейчас планирует правительство, в платежном балансе возникла бы «дыра» в $3 млрд, то есть страна могла бы импортировать на $3 млрд меньше товаров и услуг, заключает Асеведо: «Поэтому, я думаю, все это продлится недолго».
Однако пример Сальвадора уже вдохновил Мексику и Панаму задуматься о переходе на криптовалюту в качестве средства расчетов. У многих мигрантов в мире нет банковского счета в тех странах, где они работают, а оставленные ими дома семьи могут входить в число тех 1,7 млрд человек, которые не охвачены банковскими услугами, отмечает профессор Паола Субакки: «Букеле прав в том, что этой системе надо бросить вызов». Биткоин – неподходящий для этой цели инструмент, продолжает Субакки, но вместо того, чтобы называть введение биткоина в Сальвадоре очередным примером криптобезумия, лучше задуматься, почему так много людей готовы поддержать подобные проекты. Ответ в том, что для них существующая международная финансовая система работает или плохо, или совсем никак, рассуждает Субакки.
Решение Сальвадора может служить всему миру сигналом о срочной необходимости создать такую инфраструктуру банковских платежей, которая позволила бы сделать их доступнее и дешевле, чем высокорисковые альтернативы, и не допустить, чтобы криптовалюты принесли странам больше вреда, чем пользы, заключает Субакки.
