Новый стандарт финансовой отчетности стимулирует банки наращивать капитал, что снижает риски и повышает устойчивость системы. В теории снижение рисков должно удешевить фондирование для банков, но на практике пока наоборот, выяснили экономисты Банка Англии.
  |   Ольга Волкова Эконс

Новый международный стандарт финансовой отчетности (МСФО 9), введенный с 2018 г., подразумевает увеличение резервов банков, что увеличивает их капитал, а значит, повышает их устойчивость и должно удешевлять заимствования. Однако с введением МСФО 9 стоимость фондирования для банков выросла в пяти из шести европейских стран, выяснили экономисты Банка Англии и Университета Эдинбурга.

Необходимость изменений, воплотившаяся в МСФО 9, была продиктована уязвимостями банковской системы, которые выявил мировой финансовый кризис и которые заключались в том числе в накоплении чрезмерного финансового левереджа (соотношение между заемными и собственными средствами). Предыдущая версия отчетности позволяла учитывать кредитный риск в виде фактически понесенных убытков, из-за чего такие риски отражались в отчетности с запозданием. Отчетность по МСФО 9 призвана заставить банки раньше распознавать и учитывать подобные риски, формируя резервы в соответствии с ожидаемыми, а не фактическими потерями по кредитам (или отчислениями под обесценение активов). Это уменьшает процикличность финансового регулирования и тем самым укрепляет финансовую стабильность.

Новый стандарт лучше отражает реальное качество активов, но снижает их доходность из-за более высокого уровня резервирования: оно осуществляется за счет собственного капитала и отражает способность банков противостоять рискам возможных убытков. Чтобы выполнить увеличившиеся нормативы достаточности капитала, банки могут наращивать акционерный капитал. На эффективных рынках для заемщиков с меньшим риском стоимость привлечения долгового финансирования или акционерного капитала дешевле. Но на деле это не всегда так, следует из данных за 20 лет, которые изучили авторы исследования.

Они проанализировали влияние нового подхода к расчетам резервов на 75 банков Великобритании, Германии, Франции, Испании, Италии и Швейцарии.

На деле стоимость фондирования снизилась только во Франции, где банки, судя по результатам исследования, единственные не подпали под власть так называемой low-risk anomaly – парадокса, когда стоимость фондирования оказывается выше для менее рискованных эмитентов. Стоимость фондирования для банков в пяти европейских странах с 1997 по 2017 г. выросла на 0,01–0,07 п.п. Для французских кредитных организаций она, напротив, снизилась примерно на 0,01–0,02 п.п.

Аномалия риска

Low-risk anomaly противоречит теории, согласно которой более высокий риск должен сопровождаться и более высокой доходностью, а более низкий – низкой. Эта аномалия актуальна для разных классов активов и была замечена на многих рынках. Подпав под действие аномалии, ценные бумаги с более низкой чувствительностью к рыночному риску приносят более высокую доходность, то есть оказываются дороже для эмитентов.

Банки не исключение: анализ данных почти 4000 американских банков за 40 лет показал, что банки с более низким риском характеризовались такими же или более высокими доходностями акций, как и банки с высоким риском. Расчеты показывают, что рост достаточности капитала первого уровня на 10 п.п. увеличивает среднюю премию за риск для банков, по сравнению с казначейскими облигациями США, более чем вдвое (с 40 до 100–130 б.п. в год) – и, предположительно, аналогично повышает ставки для заемщиков кредитных организаций.

Объяснить аномалию пытались по-разному. Существует версия, что некоторые инвесторы могут вести себя иррационально, предпочитая волатильные инвестиции из-за чрезмерной уверенности в себе. С другой стороны, инвесторы, у которых есть ограничение на маржинальную торговлю, но которые стремятся получить более высокую доходность, могут более активно напрямую инвестировать в высокорисковые активы. А управляющие институциональными фондами часто выбирают рискованные активы, потому что выгода от удачных инвестиций перекрывает проигрыш от неудачных.

Авторы исследования о введении МСФО 9 в шести европейских странах также обнаружили low-risk anomaly в пяти из них. Сильнее всего аномалия проявляется в Германии, где при увеличении доли акционерного капитала в структуре капитала на 1 п.п. стоимость фондирования для банков растет примерно на 0,15 п.п. в год. В других четырех странах этот прирост варьируется от 0,02 до 0,11 п.п.

Экономисты оговариваются, что не изучили, будет ли влияние нового стандарта отчетности «аномальным» на протяжении всего кредитного цикла.

МСФО 9 в России

Российские банки также перешли на МСФО 9 в 2018 г. По оценкам Fitch, переход на новые стандарты сократил капитал банков за год почти на 1 трлн руб., или на 10%, в силу нового подхода к формированию резервов по кредитным потерям и более справедливой оценки стоимости активов. За 2019 г., по данным Банка России, достаточность капитала банковского сектора возросла за счет роста величины капитала (совокупный капитал вырос на 5,5%, почти в полтора раза опередив темп роста активов, взвешенных по риску), при этом общий объем отрицательных корректировок в соответствии с МСФО 9 составил около 0,9 трлн руб.