Как мемы влияют на финансовые рынки

Социальные сети снижают барьеры общения между людьми, и участники финансовых рынков этим пользуются в полной мере, применяя соцсети для обмена своими инвестиционными стратегиями, анализом и настроениями с широким сообществом инвесторов. Мнения, выражаемые пользователями соцсетей, могут, с одной стороны, повышать информированность инвесторов, с другой – влиять на формирование их убеждений, ведущих к потерям.

С помощью соцсетей трейдеры, ранее считавшиеся изолированными субъектами, способны синхронизировать свои действия. Отчет Комиссии по ценным бумагам США в 2021 г. выделял социальные медиа как каналы распространения инвестиционного контента, анализируя ситуацию вокруг акций GameStop – тогда участники медиаплатформы Reddit координировали на ней свои действия, скупая акции компании и тем самым толкая их цену вверх.

Однако на поведение инвесторов может влиять не только информативный контент, то есть контент, содержащий какую-либо информацию, имеющую значение для принятия решений, показали в новом исследовании экономисты из Городского университета Нью-Йорка. Подобным влиянием обладают изображения-мемы – юмористические «картинки», созданные в ответ на рыночные новости и не содержащие никакой значимой информации или инвестиционных рекомендаций: только юмор.

Мемы стабильно распространяются в ответ на плохие новости из отчетности компаний и становятся виральными, охватывая массовых инвесторов. Исследование показало, что распространение юмористических мемов приводит к тому, что после появления плохих новостей владельцы «мемных» акций (акций, которым посвящены распространяемые мемы) продолжают держать их в портфеле, а не распродают, что сдерживает падение рынков – коррекция происходит позже.

Мемная психотерапия

Авторы исследования изучили посты с форума WallStreetBets на сайте Reddit – это соцмедиа, созданное в 2005 г. как онлайн-медиаплатформа, где контент создают сами пользователи. Платформа состоит из сабреддитов – отдельных форумов, посвященных различным темам, от политики до кинофильмов. Она предполагает, что пользователи могут публиковать свои сообщения анонимно. WallStreetBets – сабреддит, посвященный обсуждениям, связанным с торговлей акциями и опционами. Торговые стратегии, публикуемые на нем, считаются менее информативными, чем в других соцсетях, что связано с анонимностью и практически полным отсутствием проверки или подотчетности. Широкую известность WallStreetBets получил после истории с акциями компании GameStop в начале 2021 г., когда участники форума координировали свои действия для повышения цены этих акций, чтобы «наказать» хедж-фонды, сделавшие ставку на снижение цены GameStop.

Исследователи аккумулировали все посты WallStreetBets с января 2014 по ноябрь 2022 г. – всего около 1,9 млн. Из них более 55700 содержали изображения, в том числе более 16500 были идентифицированы как изображения-мемы. Так как восприятие мемов определяется общим культурным фоном, знанием контекста и пониманием отсылок к популярной культуре, а WallStreetBets посвящен в первую очередь американскому финансовому рынку, то мемы среди собранных изображений идентифицировали не алгоритмы, а привлеченные авторами люди, живущие в Северной Америке.

Все отобранные мемы с помощью ChatGPT проверили на наличие в них информации о фундаментальных показателях компаний или инвестиционных рекомендаций. Оказалось, что ни в одном из мемов в выборке такой информации не содержится.

После этого экономисты связали мемы с компаниями, новостям о которых эти мемы посвящены (многие из названий компаний сопровождаются тикерами в постах, а для остальных названия выделили с помощью инструмента обработки естественного языка spaCy), и дополнили сведения показателями этих компаний (доходность их акций, объемы торгов, рентабельность активов и т.д.).

Анализ показал, что чаще всего «волны мемов» провоцируются негативными новостями о финансовых результатах компаний. Вероятность использования пользователями мемов в дни с негативными новостями по сравнению с «нормальными временами» растет вдвое.

По мнению авторов, это свидетельствует о том, что мемы выступают своего рода инструментом психотерапии – аналогично описанному в исследованиях психологов во время коронавируса. В пандемию мемы показали себя как механизм, помогавший людям переживать тяжелую ситуацию, в которой они оказались: просмотр мемов был связан с большим количеством положительных эмоций и – по сравнению с «не мемными» видами контента – позволял более эффективно справляться с происходящим. Особенно полезными в этом отношении оказались мемы, непосредственно связанные с ковидом – то есть иронизировавшие именно по поводу самого фактора, провоцирующего стресс.

Для инвесторов же основным источником стресса выступают негативные новости о финансовых результатах компаний, в которые они вкладываются. Когда появляются подобные плохие новости, сулящие инвесторам финансовые потери, больше пользователей постят мемы, чтобы помочь себе психологически справиться с этими потерями, заключают экономисты.

Они также оценивают виральность (свойство широко распространяться) постов пользователей об акциях и показывают, что она выше для дней, когда пользователи выкладывают больше мемов. По своей природе мемы задуманы как инструмент для выражения шуток и иронии и должны вызывать у аудитории положительные эмоции, так что повышенная виральность мемов также может указывать на то, что они выступают в качестве механизма преодоления стресса, полагают авторы. Помимо виральности, то есть большего охвата аудитории, использование мемов вызывает более высокую вовлеченность – большее количество обсуждений акций компаний, которым посвящены мемы, и прочих связанных с этими компаниями постов в последующие дни.

Отложенная реакция

В общем случае после того, как появляются плохие новости о той или иной акции, за ними следуют посты пользователей форума с рекомендациями продавать: в среднем постов про продажу таких акций на 0,5% больше, чем постов с рекомендациями продавать другие акции. Но про те акции, вокруг которых после плохих финансовых новостей растет «мемная» активность, пользователи пишут на 0,2% больше постов с рекомендациями, наоборот, держать или покупать, обнаружили исследователи. То есть мемы побуждают людей сохранять вложения и избегать распродаж при появлении негативных финансовых новостей об эмитенте.

Это сокращает мгновенный негативный эффект от плохих новостей вдвое, рассчитали исследователи. На фоне повышенной «мемности» инвесторы, несмотря на плохие новости, покупают больше «мемных» акций, чем продают.

Однако в течение недели после объявления плохих новостей постов с рекомендациями продать «высокомемные» акции становится на 1% больше, чем постов про продажу других, «не мемных» бумаг; аналогично объем продаж «мемных» акций начинает превышать объем их покупок. То есть мемная активность вокруг акций компаний, показавших плохие результаты, приводит к отложенному «перевариванию» инвесторами этой негативной информации. Мемы смягчают воздействие первоначальных негативных информационных шоков, после чего следует коррекция, продолжающаяся в среднем в течение квартала.

Высокая виральность мемов подчеркивает их способность достигать широкой аудитории и тем самым влиять на рыночные настроения, а следовательно, на динамику рынка, хотя мемы и не ставят перед собой задачу транслировать финансовую информацию, подводят итог экономисты: «Даже контент, который не передает информацию, все равно может привести к значительным последствиям для финансового рынка».