Источники информации и инфляционные ожидания

И потребители, и представители бизнеса систематически переоценивают уровень инфляции – этот феномен характерен для экономик по всему миру. Экономисты предлагают разные варианты объяснения этого явления: например, авторы из МВФ на примере потребителей в еврозоне показывали, что люди непропорционально сильно реагируют на новости об инфляции. Рост цен в принципе вызывает у потребителей более сильную реакцию, чем их снижение или стабилизация, а цены на часто приобретаемые товары имеют большее значение для восприятия инфляции, объясняли авторы из Статистической службы Канады. Экономисты из Национального банка Дании, в свою очередь, связывали смещенные представления об инфляции в том числе с личными характеристиками потребителей, такими как склонность к пессимизму.

Есть еще одно объяснение: на инфляционные ожидания влияет качество информации, а точнее – источник, на который люди опираются при формировании своих оценок и прогнозов, пришли к выводу в новом исследовании Франческо Д’Акунто из Джорджтаунского университета и Майкл Вебер из Чикагского университета. Проведя опросы в 47 странах, охватывающих порядка 75% мирового населения, они пришли к выводу, что, во-первых, смещенные представления потребителей об инфляции – это действительно глобальный феномен. Но, во-вторых, между странами наблюдаются заметные различия в том, насколько сильно эти представления смещены. Эти различия, как и сама причина смещений, объясняются источниками информации, пришли к выводу авторы.

Все источники можно объединить в две основные группы: локальные и агрегированные. Локальные – это данные, которые люди наблюдают и получают в своем непосредственном окружении, когда делают покупки, получают счета за коммунальные услуги, обсуждают цены с друзьями и родными, читают соцсети. Агрегированные данные поступают из таких источников, как отчеты правительства и центрального банка, официальная статистика, традиционные СМИ. Те, кто опирается преимущественно на локальные данные, формируют систематически более смещенные ожидания по сравнению с другими опрошенными.

Потребители в странах с исторически более высокой или волатильной инфляцией следят за ней более пристально, но получение ими большей информации парадоксальным образом сопряжено с увеличением масштаба ошибок в оценках и прогнозах. Это связано с тем, что периодические всплески инфляции или в целом более высокий инфляционный фон могут вести к снижению доверия к экономическим институтам и, как следствие, к предоставляемой ими агрегированной информации. Поэтому в странах с более высокой инфляцией потребители при формировании оценок и ожиданий чаще опираются именно на личные наблюдения, что и ведет к увеличению ошибок.

Локальные приоритеты

Анализ анкет показал, что в целом в мире люди придают большее значение локальным источникам, чем агрегированным. Например, более 80% всех опрошенных назвали важными источниками информации цены в магазинах, также более 80% – коммунальные счета, 70% – информацию своих знакомых. Однако важность агрегированных источников, согласно опросам, тоже довольно высока: более 70% назвали важными источниками официальные сообщения правительства и центрального банка, около 60% – информацию из традиционных СМИ. Правда, некоторые агрегированные источники опрошенные могут упоминать просто потому, что воспринимают такой ответ как более одобряемый, отмечают авторы.

Сопоставив оценки значимости для респондентов каждой страны локальных и агрегированных данных, экономисты построили «карту источников», отражающую, насколько в каждой из 47 стран локальные данные приоритетнее агрегированных. А затем на основе оценок респондентами текущей инфляции (за последние 12 месяцев) и ее фактических значений построили такую же «карту отклонений» инфляционных ожиданий по странам.

Сопоставив обе карты, исследователи обнаружили, что в тех странах, где инфляционные ожидания сильнее завышены, как правило, сильнее и доминирование локальных источников данных.

Два источника данных

Источники агрегированных данных дают сигналы об экономических параметрах, полученные из полного распределения, – то есть, например, об изменении цен в целом по широкому набору товаров и услуг. Это подразумевает, что информация из таких источников беспристрастна, не смещена в сторону какого-то отдельного рынка или товара.

Сигналы из локальных источников отражают изменения цен лишь небольшой части потребительской корзины, они нерепрезентативны, представляя собой лишь подмножество (часть) общего потребительского набора. Поэтому выводы о целом на основе информации о его части оказываются предвзятыми.

Локальную информацию проще получить: хотя агрегированные данные общедоступны, для их получения приходится предпринимать некоторые поисковые усилия (например, найти и прочитать статью в газете), тогда как локальные можно получать «автоматически» просто в ходе своей повседневной деятельности.

Однако, хотя локальную информацию проще найти, ее труднее обработать: придется попытаться учесть целую серию цен, наблюдаемых на прилавках, тогда как в случае агрегированных данных все уже учтено и достаточно открыть официальный отчет. Поэтому в случае локальных данных потребители зачастую упрощают анализ, опираясь, например, на товары-маркеры.

Когда инфляция стабильно низкая, люди вообще перестают обращать на нее внимание и, соответственно, обновлять свои инфляционные ожидания – но при росте инфляции внимание к ней тоже начинает возрастать. Это соответствует концепции рациональной невнимательности: люди принимают решения на основе ограниченных сведений и игнорируют информацию, поиск или обработка которой сопряжены с более высокими издержками, чем получаемая от нее польза.

При стабильно низкой инфляции вероятность ошибок в экономических решениях, принятых на основе «старых» сведений, низка. Но вероятность и цена таких ошибок растут, если растут темпы инфляции: в такой ситуации люди начинают прикладывать усилия к тому, чтобы следить за динамикой цен.

Внимание и доверие

В соответствии с концепцией рациональной невнимательности было бы логично, если бы большее внимание к инфляции и к информации о ней вело к большей точности ее оценок и прогнозов, которые делают потребители. Однако все оказывается наоборот: в странах с относительно высокой инфляцией большее количество получаемой потребителями информации не приводит к росту точности их прогнозов – напротив, их оценки и ожидания оказываются более неточными, чем в странах, где инфляция относительно ниже.

Это объясняется тем, что там, где неосведомленность влечет более высокие издержки, потребители предпочитают получать информацию преимущественно из локальных источников – несмотря на то что издержки обработки таких сигналов выше. Локальные источники не дают репрезентативных сигналов о будущей инфляции и, соответственно, приводят к росту ошибок прогнозов.

Но чем объяснить то, что при наличии общедоступных агрегированных данных люди полагаются на локальные наблюдения? Как минимум частично это можно объяснить снижением доверия потребителей к источникам агрегированной информации, обнаружили авторы.

В ходе опроса они могли в большинстве стран напрямую оценить доверие респондентов экономическим институтам – центробанкам и правительствам, которые производят агрегированную экономическую информацию. Там, где доверие выше, респонденты с большей вероятностью обращаются к агрегированным источникам – как к официальным отчетам, так и к телевидению и газетам. В тех экономиках, где инфляция исторически дольше находилась на высоком уровне, потребители с большей вероятностью обращаются за информацией к своему непосредственному окружению, чтобы извлекать из него сигналы и на их основе формировать ожидания. Даже если издержки, связанные с получением и обработкой информации из обоих видов источников, одинаковы, потребители отдают предпочтение тому источнику, которому больше доверяют.

Эти результаты означают, что построение более высокого доверия к институтам – в том числе за счет прямой коммуникации с потребителями – может побудить потребителей чаще использовать агрегированные источники информации при формировании своих ожиданий. Поскольку эти источники более точны и репрезентативны, сдвиг предпочтений в их пользу может повысить эффективность монетарной и фискальной политики, заключают авторы.