Дефляция цен производителей: приведет ли она к дефляции потребительских цен?
В конце 2019 г. произошло сильное снижение индекса цен производителей промышленных товаров (ИЦП; отражает цены производителей на промышленные товары, предназначенные для реализации на внутреннем рынке). Уже в сентябре годовые темпы прироста индекса стали отрицательными, то есть возникла дефляция. В конце 2019 г. дефляция усилилась до минус 4,3% в сравнении с тем же периодом предыдущего года (график 1), хотя уже в начале 2020 г. наметились признаки разворота.
Дефляция в российской промышленности, причем гораздо более сильная, чем нынешняя, уже происходила. В 2009 г. снижение цен производителей превышало 10%. Этот эпизод оказался скоротечным, за ним последовало резкое ускорение инфляции в производственном секторе. Потребительская инфляция при этом лишь несколько замедлилась. Вообще говоря, и до, и после 2009 г. динамика цен производителей и динамика потребительских цен слабо соответствовали друг другу, хотя нисходящий долгосрочный тренд наблюдался у обеих.
Существенное падение цен производителей вызывает вопросы относительно возможного дальнейшего усугубления дефляционных процессов, которые могут нести в себе риски ухудшения финансового состояния предприятий, а также распространения дефляции на потребительские цены. В связи с этим важно понимать, какие основные факторы определяют негативную динамику цен. Связана ли она со слабым внутренним спросом, временными структурными изменениями на стороне предложения, происходящими на отдельных рынках, или с внешними факторами? Попробуем в этом разобраться.
График 1. Динамика индекса цен производителей промышленных товаров и индекса потребительских цен, % г/г
Индекс цен производителей
Индекс потребительских цен
40
30
20
10
0
–10
–20
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2002
2004
2018
2020
ИЦП до 2012 г. рассчитан Росстатом в соответствии с ОКВЭД, с 2013 г. – с ОКВЭД2.
Источник: Росстат
Индекс цен производителей
Индекс потребительских цен
40
30
20
10
0
–10
–20
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2002
2004
2018
2020
ИЦП до 2012 г. рассчитан Росстатом в соответствии с ОКВЭД,
с 2013 г. – с ОКВЭД2.
Источник: Росстат
Индекс цен производителей
Индекс потребительских цен
40
30
20
10
0
–10
–20
2008
2012
2016
2004
2020
ИЦП до 2012 г. рассчитан Росстатом
в соответствии с ОКВЭД, с 2013 г. – с ОКВЭД2.
Источник: Росстат
Индекс цен производителей
Индекс потребительских цен
40
30
20
10
0
–10
–20
2008
2012
2016
2004
2020
ИЦП до 2012 г. рассчитан Росстатом
в соответствии с ОКВЭД, с 2013 г. – с ОКВЭД2.
Источник: Росстат
Причины дефляции: нефть, бюджет и продовольствие
Во второй половине 2019 г. существенный отрицательный вклад в общий индекс цен производителей вносила динамика цен в отраслях добычи сырой нефти и природного газа и в производстве кокса и нефтепродуктов (график 2). Ускорение темпа снижения цен на энергоресурсы (добыча нефти и производство нефтепродуктов) происходило под влиянием негативной динамики цен на мировом рынке нефти и достигло минимума в ноябре (22,3% и 18,6% в годовом сравнении, соответственно). Без этих отраслей прирост индекса цен производителей был бы близок к нулю.
График 2. Вклад топ-5 отраслей в рост цен производителей промышленных товаров, % г/г
ИЦП промышленных товаров
Добыча сырой нефти и природного газа
Производство кокса и нефтепродуктов
Обеспечение электроэнергией, газом и паром; кондиц. воздуха
Производство пищевых продуктов
Металлургическое производство
Другое
20
16
12
8
4
0
–4
–8
01. 2017
07. 2017
01. 2018
07. 2018
01. 2019
07. 2019
01. 2020
Источник: Росстат, расчеты департамента исследований и прогнозирования Банка России
ИЦП промышленных товаров
Добыча сырой нефти
и природного газа
Производство кокса
и нефтепродуктов
Обеспечение электроэнергией,
газом и паром; кондиц. воздуха
Производство
пищевых продуктов
Металлургическое
производство
Другое
20
16
12
8
4
0
–4
–8
01. 2017
07. 2017
01. 2018
07. 2018
01. 2019
07. 2019
01. 2020
Источник: Росстат, расчеты департамента
исследований и прогнозирования Банка России
ИЦП промышленных товаров
Добыча сырой нефти
и природного газа
Производство кокса
и нефтепродуктов
Обеспечение электроэнергией,
газом и паром; кондиц. воздуха
Производство пищевых продуктов
Металлургическое производство
Другое
20
16
12
8
4
0
–4
–8
01. 2017
01. 2018
01. 2019
01. 2020
Источник: Росстат, расчеты
департамента исследований
и прогнозирования
Банка России
ИЦП промышленных товаров
Добыча сырой нефти
и природного газа
Производство кокса
и нефтепродуктов
Обеспечение электроэнергией,
газом и паром; кондиц. воздуха
Производство пищевых продуктов
Металлургическое производство
Другое
20
16
12
8
4
0
–4
–8
01. 2017
01. 2018
01. 2019
01. 2020
Источник: Росстат, расчеты
департамента исследований
и прогнозирования
Банка России
Столь сильное влияние мировых цен на нефть на внутренние цены связано с бюджетным правилом, которое начало действовать с 2017 г. и позволило значимо снизить зависимость валютного курса рубля от цены нефти (график 3). В результате при отсутствии компенсирующей роли валютного курса рублевые цены производителей на нефть и нефтепродукты на внутреннем рынке стали сильнее отражать динамику мировых цен по сравнению с периодом, когда бюджетное правило не действовало (график 4). Вместе с тем введение обратного акциза на нефтепродукты в 2019 г. позволило эту зависимость ослабить.
График 3. Взаимосвязь цены на нефть Urals и обменного курса рубля
2014–2016
2017–2019
Цена на нефть Urals, долл./барр.
120
100
80
60
40
20
30
40
50
60
70
80
Обменный курс, руб./долл.
Источник: Банк России, Минфин России
2014–2016
2017–2019
Цена на нефть Urals, долл./барр.
120
100
80
60
40
20
30
40
50
60
70
80
Обменный курс, руб./долл.
Источник: Банк России, Минфин России
2014–2016
2017–2019
Цена на нефть Urals, долл./барр.
120
100
80
60
40
20
30
40
50
60
70
80
Обменный курс, руб./долл.
Источник: Банк России,
Минфин России
2014–2016
2017–2019
Цена на нефть Urals, долл./барр.
120
100
80
60
40
20
30
40
50
60
70
80
Обменный курс, руб./долл.
Источник: Банк России,
Минфин России
График 4. Динамика внутренней и мировой цен на нефть
Внутренняя цена на нефть, тыс. руб./т
Мировая цена на Urals, долл./т, правая шкала
30
1200
25
1000
20
800
15
600
10
400
5
200
0
0
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
Источник: Росстат, Минфин России
Внутренняя цена на нефть, тыс. руб./т
Мировая цена на Urals, долл./т, правая шкала
30
1200
25
1000
20
800
15
600
10
400
5
200
0
0
2001
2003
2005
2007
2009
2011
2013
2015
2017
2019
Источник: Росстат, Минфин России
Внутренняя цена на нефть, тыс. руб./т
Мировая цена на Urals, долл./т,
правая шкала
30
1200
25
1000
20
800
15
600
10
400
5
200
0
0
2003
2007
2011
2015
2019
Источник: Росстат,
Минфин России
Внутренняя цена на нефть, тыс. руб./т
Мировая цена на Urals, долл./т,
правая шкала
30
1200
25
1000
20
800
15
600
10
400
5
200
0
0
2003
2007
2011
2015
2019
Источник: Росстат,
Минфин России
Временное понижательное давление на цены также наблюдается в производстве пищевых продуктов. В прошлом году произошел сильный рост внутреннего производства в сегменте переработки мясной продукции. В условиях практически полного обеспечения внутреннего рынка отечественной продукцией этих категорий и ограниченного доступа российских производителей на внешние рынки это привело к продолжительному снижению цен производителей в конце 2019 г. (темп снижения ускорился до 10,8% в декабре с 1,7% в августе; все цифры – в годовом сравнении). Однако снижение цен может оказаться временным, если появятся возможности для экспорта продукции или высокая конкуренция вынудит слабых производителей уйти с рынка.
Выбиваются из общей картины цены на сахар: они упали на 42,7% в декабре (по сравнению со снижением на 2,3% в августе 2019 г.; все цифры – в годовом сравнении). Это было связано с высокими сборами урожая сахарной свеклы.
Важно отметить, что цены отечественных производителей продовольствия в значительной степени определяются мировыми ценами, которые отличаются высокой волатильностью. Наряду с внутренними факторами это объясняет высокую волатильность цен производителей сельскохозяйственной продукции в России. Поэтому шоки со стороны предложения в данном случае могут оказывать большее влияние на внутренние цены, нежели шоки спроса.
Цены производителей и цены для потребителей: пять отличий
Так может ли наблюдаемая дефляция цен производителей в России повлечь за собой дефляцию потребительских цен? Маловероятно.
При анализе потребительских цен нельзя полностью опираться на динамику цен производителей.
Во-первых, структура этих показателей инфляции очень различна (график 5). Индекс цен производителей – это индекс цен в промышленности, крупной, но не доминирующей отрасли народного хозяйства. Индекс потребительских цен отражает потребительскую корзину домохозяйств. Помимо промышленных товаров в нее входят услуги и сельскохозяйственные товары. В индексе потребительских цен доля продовольственных товаров составляет около 38%, в то время как в индексе цен производителей она значительно меньше (10%). Это в том числе связано с тем, что российская промышленность в большой степени ориентирована на добычу и экспорт сырья. Поэтому виды экономической деятельности, связанные с добычей нефти и газа, производством кокса и нефтепродуктов, имеют существенный вес в индексе цен производителей.
График 5. Структура индекса цен производителей (ИЦП) и индекса потребительских цен (ИПЦ) в 2019 г., %
ИЦП, веса топ-5 отраслей
ИПЦ, веса потребительских расходов населения
Добыча сырой нефти и природного газа
Продовольственные товары
Производство кокса и нефтепродуктов
Непродовольственные товары
Обеспечение электроэнергией,
газом и паром; кондиц. воздуха
Услуги
Производство пищевых продуктов
Металлургическое производство
Другое
18
28
38
43
13
10
35
10
7
Источник: Росстат
ИЦП, веса топ-5 отраслей
18
Добыча сырой нефти
и природного газа
Производство кокса
и нефтепродуктов
43
13
Обеспечение
электроэнергией, газом
и паром; кондиц. воздуха
10
Производство
пищевых продуктов
10
7
Металлургическое
производство
Другое
ИПЦ, веса потребительских
расходов населения
Продовольственные товары
28
Непродовольственные товары
38
Услуги
35
Источник: Росстат
ИЦП, веса топ-5 отраслей
Добыча сырой нефти
и природного газа
Производство кокса
и нефтепродуктов
Обеспечение электроэнергией,
газом и паром; кондиц. воздуха
Производство
пищевых продуктов
Металлургическое
производство
Другое
18
43
13
10
10
7
ИПЦ, веса потребительских расходов
населения
Продовольственные товары
Непродовольственные товары
Услуги
28
38
35
Источник: Росстат
ИЦП, веса топ-5 отраслей
Добыча сырой нефти
и природного газа
Производство кокса
и нефтепродуктов
Обеспечение электроэнергией,
газом и паром; кондиц. воздуха
Производство пищевых продуктов
Металлургическое производство
Другое
18
43
13
10
10
7
ИПЦ, веса потребительских расходов
населения
Продовольственные товары
Непродовольственные товары
Услуги
28
38
35
Источник: Росстат
Во-вторых, значительный вес в индексе потребительских цен занимают услуги, динамика цен которых более устойчива по сравнению с товарами и менее всего подвержена действию различных временных факторов. Большей части этих услуг, за исключением коммунальных (обеспечение электроэнергией, газом и т.д.), нет в индексе цен производителей.
В-третьих, цены производителей не учитывают налоги, наценки и надбавки, которые не входят в себестоимость продукции. В то же время в потребительские цены они входят. Кроме того, цены производителей часто пересматриваются в связи с уточнением данных организаций.
График 6. Изменение цен на некоторые товары*, % г/г
Индекс цен производителей
Индекс потребительских цен
25
20
15
10
5
0
–5
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
* В расчете использовались сопоставимые товары в структуре ИПЦ и ИЦП, а именно: мясопродукты, рыбопродукты, масло и жиры, молочная продукция, макаронные изделия, сахар, чай, кофе, одежда, обувь, моющие и чистящие средства, парфюмерно-косметические товары, бытовая электроника, мебель. Они составляют более 30% от потребительской корзины.
Источник: Росстат, расчеты департамента исследований и прогнозирования Банка России