Цепная реакция кризиса в транспортной отрасли

Карантинные меры против распространения пандемии серьезно ограничили перемещение людей во всем мире, спад деловой активности в транспортных отраслях стал беспрецедентным. Компании, работающие в сфере авиационных, железнодорожных, контейнерных перевозок, – основные клиенты компаний-лизингодателей: последние столкнулись с неплатежами по договорам лизинга и ограничением кредитной поддержки со стороны банков. Курс акций самой крупной в мире авиализинговой компании AerCap Holdings, чей флот насчитывает свыше тысячи воздушных судов, в 2020 г. обвалился более чем вдвое.

Российские лизинговые компании не исключение. Без учета авиационного лизинга, которым занимаются преимущественно четыре крупнейшие компании, российский лизинговый портфель в основном состоит из наземного транспорта. Грузоперевозки, городской транспорт и малый бизнес фактически остановились, так что у основной массы клиентов лизинговых компаний возникли проблемы с обслуживанием своих долгов перед ними.

Реструктуризация портфеля и ее последствия

По итогам девяти месяцев 2020 г., по данным Росстата (.doc), грузоперевозки находились все еще ниже уровня прошлого года на 6,6%, пассажирские – ниже на 45% (особенно пострадала транспортная авиация, потеряв более 50% пассажирооборота).

Падение выручки транспортного сектора привело к снижению денежного потока лизинговых компаний. Они были вынуждены пойти навстречу клиентам и реструктурировать их долги, перенеся лизинговые платежи на будущее. В авиационном лизинге платежи перешли на 2021 г., по остальным видам лизинга график сдвинулся на несколько месяцев вперед. Без учета авиализинга, где реструктурированы 100% платежей, реструктуризация остальных лизинговых платежей затронула 23% лизингового портфеля. Лизинговые компании из числа топ-30 оценивают, что к началу IV квартала 2020 г. удовлетворили 88% объема клиентских заявок на реструктуризацию.

Аналогичные результаты в части реструктуризации кредитов показали сектора, остановившиеся на период карантина: туристические услуги, розничная торговля непродовольственными товарами, производство и ремонт автотранспорта. Замедление инвестиционной активности, вторая волна пандемии и общая неопределенность деловой активности привели к формированию дальнейших негативных ожиданий. Лизинговые компании прогнозируют, что на начало 2021 г. реструктуризация платежей затронет не менее трети всего лизингового портфеля, который по итогам 2020 г. по всем видам имущества составит свыше 5 трлн руб.

Отсутствие лизинговых платежей породило у ряда компаний отрицательный разрыв между входящим денежным потоком и исходящими платежами по обслуживанию собственного долга и хозяйственных расходов: в основном это монопродуктовые компании, компании, аффилированные с производителями, и компании со специализацией на железнодорожном транспорте. Совокупный дефицит ликвидности у этих компаний на начало IV квартала 2020 г. оценивался в сумму около 40 млрд руб. и, как ожидается, сохранится до 2021 г.

Падение выручки лизинговых компаний, в том числе из-за реструктуризации договоров с клиентами, создало трудности с обслуживанием их собственной задолженности, которая достигает 60% их валовых расходов. Чтобы поддержать реструктуризацию этих кредитов, Банк России в апреле 2020 г. предоставил банкам право не формировать дополнительные резервы на возможные потери по реструктурируемым кредитам лизинговым компаниям.

На начало IV квартала 2020 г. объем кредитных требований системно значимых банков к лизинговым компаниям достигал 1,54 трлн руб. Объем реструктурированных кредитов в 14 крупнейших банках составил 108 млрд руб., или 7% от совокупных требований. По всем секторам экономики в целом реструктурировано около 14% кредитов, более низкое значение по лизинговому сектору частично объясняется финансированием несколькими крупнейшими банками связанных с ними лизинговых компаний через промежуточные лица. По сведениям крупнейших лизингодателей, их спрос на реструктуризацию составил 123 млрд руб., а фактически реструктурировано 114 млрд руб., то есть 93% объема заявок было удовлетворено.

Мировой опыт антикризисной политики

Решение аналогичных проблем лизингового сектора за рубежом зависит от регуляторного режима, который применяется к компаниям. В развитых экономиках, где лизинговые компании регулируются как классические финансовые посредники наряду с банками, страховщиками и пенсионными фондами, применялись стандартные меры поддержки: гарантии правительства по лизинговым портфелям (Дания), смягчение регуляторных стандартов (Италия и Индонезия), компенсация лизинговых платежей (Литва) и другие. Европейский совет по системным рискам в 2020 г. рекомендовал для предотвращения разрушительного влияния пандемии применять меры по сохранению капитала во всех финансовых организациях, включая лизинговые компании.

Классический пакет спасательных мер применяется там, где лизингодатели подлежат регулированию. В России антикризисное решение для этой отрасли – комбинация поддержки лизингополучателей и банков – кредиторов лизинговых компаний.

План восстановления

К началу пандемии в России уже сложилась определенная экономическая политика поддержки лизингового сектора. Если за рубежом она носит циклический характер и нацелена на временное стимулирование совокупного спроса для восстановления роста и занятости, то в нашем случае она приобрела перманентный характер: ежегодно из федерального бюджета выделяется около 30 млрд руб. на лизинговую деятельность. Субсидирование лизинговых компаний и их клиентов сопоставимо с расходами бюджета на поддержку других отраслей, таких как транспорт и рыболовство. При этом с 2018 г. наблюдается тенденция постепенного перехода от предоставления компаниям помощи на общих условиях к адресной поддержке отдельных лизингодателей – в результате федеральное финансирование определяет устойчивость отдельных лизинговых компаний, связанных с государством.

План действий по восстановлению экономики после пандемии, принятый правительством осенью, сохраняет те же черты. В 2020 г. на прямую и косвенную поддержку лизинговой деятельности без учета госгарантий по кредитам и облигациям (размеры которых не определены) в федеральном бюджете предусмотрено 24 млрд руб., в 2021 г. – 11 млрд руб. Принятые меры включают, во-первых, поддержку отдельных лизингодателей, связанных с государством. В перечень системообразующих предприятий Министерство транспорта внесло ПАО «Государственная транспортная лизинговая компания» и ПАО «ТрансФин-М», а Министерство сельского хозяйства – АО «Росагролизинг» (на докапитализацию последнего в 2020 г. выделено 6 млрд руб.). Во-вторых, план предусматривает стимулирование продаж в пострадавших отраслях экономики: программу льготного автомобильного лизинга (8 млрд руб. в 2020 г.), субсидии на компенсацию части затрат авиакомпаний (5 млрд руб. в 2020 г. и 9 млрд руб. в 2021 г.), поддержку пригородных пассажирских железнодорожных компаний (3,24 млрд руб. в 2020 г.).

Особенно сильно от пандемии пострадали малые и средние предприятия (МСП), и для них весной 2020 г. правительство ввело временные кредитные каникулы. Банки, в свою очередь, получили рефинансирование под кредиты МСП на льготных условиях с лимитом в 500 млрд руб. Похожие меры принимались в Европейском союзе. Согласно отчету Европейского банковского управления, кредитные каникулы распространялись на несколько финансовых продуктов и групп заемщиков, включая МСП и самозанятых. В некоторых юрисдикциях каникулы распространялись и на обычных граждан. Десять членов ЕС ввели каникулы по ипотечным кредитам, девять – по потребительским кредитам, еще три – по договорам лизинга и факторинга.

В России также поступали обращения клиентов лизинговых компаний и общественных организаций о введении лизинговых каникул. При этом размер лизингового портфеля МСП оценивается в сумму порядка 1 трлн руб. Но предоставление лизинговых каникул ограничено отсутствием контроля за самими лизинговыми компаниями.

Рефинансирование под лизинговые договоры

Ограничение кредитного предложения со стороны банков, с которым столкнулись лизинговые компании, затрудняет для них краткосрочное рефинансирование уже накопленной перед банками задолженности.

В мае 2020 г. Банк России расширил на лизинговый сектор действие механизма льготных кредитов, этот антикризисный механизм был запущен впервые. Лизинговые компании получили возможность обратиться в банк за новым кредитом под лизинговый договор с МСП, а банки, в свою очередь, могли рефинансировать эти вновь выданные кредиты в Центральном банке на срок до года. В этот раз доступ к льготным кредитам получили банки с кредитным рейтингом не ниже «А-» по национальной шкале. После решения о снижении ключевой ставки с 27 июля 2020 г. Банк России предоставлял им необеспеченные кредиты под 2,25% годовых и принимал заявки до октября 2020 г. Ограничения на лизинговые договоры, включая профиль лизингового имущества, срочность договоров и др., отсутствовали.

Из 30 банков, имеющих доступ к механизму льготных кредитов, в рефинансировании лизинговых компаний приняли участие семь кредитных организаций. Совокупный объем рефинансирования на момент закрытия инструмента достиг 50 млрд руб. Дефицит ликвидности крупнейших лизингодателей из числа топ-30 оценивался на начало IV квартала 2020 г. в 40 млрд руб., то есть рефинансирование не только компенсировало реструктуризацию портфелей, но и обеспечило фондирование новых операций. Три банка из семи при этом рефинансировали аффилированные лизинговые компании, и на них пришлось порядка 90% кредитов, привлеченных от Банка России.

Средневзвешенная процентная ставка по кредитам лизинговых компаний, полученным благодаря льготному рефинансированию, составила 7,1% (медиана – 8,6%), что соответствует рыночным условиям для крупных заемщиков. В результате конечная стоимость рефинансирования не включала дополнительную премию за риск в условиях пандемии.

Пандемические наблюдения

С учетом того, что половина банковских кредитов лизинговым компаниям приходится на компании, аффилированные с самими банками, вероятность системных неплатежей находится на невысоком уровне.

Во многом ситуация напоминает лизинговый сектор Турции: как отмечает FitchRatings, на турецком рынке преобладают компании, принадлежащие банкам, а на ведущую десятку компаний, которые все без исключения принадлежат банкам, приходится около 90% активов сектора. Учитывая небольшие размеры лизинговых компаний по сравнению с материнскими банками, в случае необходимости им оказывается поддержка. То же самое наблюдается на российском рынке, где основными бенефициарами мер поддержки лизинговой деятельности оказались банковские группы. Сейчас все крупные лизинговые компании – либо «дочки» банков, либо входят в состав финансовых групп, либо сами являются холдинговыми компаниями для кредитных организаций. С одной стороны, структура собственности в лизинговом секторе обеспечивает защиту дочерних компаний. С другой – доступ к кэптивному финансированию и сети продаж, а также эффект масштаба постепенно ведут к вытеснению конкурентов, не входящих в состав групп, и росту рыночной концентрации.

Укрупнение лизинговых компаний в составе групп сопровождается потерей их прозрачности: как правило, дочерние компании банков публично не раскрывают свою отчетность, не имеют кредитного рейтинга. В результате финансовые власти не имеют информации о кредитном качестве портфеля, стоимости лизинга и доле клиентов из пострадавших отраслей, из-за чего оценивать эффективность мер поддержки затруднительно.

Таким образом, прозрачность лизинговой деятельности оказалась камнем преткновения в период пандемии, когда востребована своевременная и достоверная информация – основа антикризисной политики. Применять целевые инструменты поддержки, не имея релевантной информации о ее получателях, невозможно. Более того, проблема прозрачности окажет непосредственное влияние на экономическое восстановление, когда речь пойдет об оценке эффективности распределения финансовых ресурсов. При этом в объективной статистике и оценке рисков по лизинговой отрасли заинтересованы не только регулирующие органы, но и неаффилированные инвесторы и кредиторы.

С учетом ухудшения эпидемической ситуации в IV квартале 2020 г., к концу года, по оценкам некоторых лизинговых компаний, реструктуризации лизинговых договоров могут составить около трети лизингового портфеля. На этом фоне приобретает еще большую актуальность проблема транспарентности и наличия объективной отраслевой статистики по лизингу, оценке рисков, отражаемой в финансовой отчетности лизингодателей. Решению указанных проблем будет содействовать реформа лизингового рынка, проект закона о которой находится на рассмотрении в Государственной думе.