Центробанки и политическая борьба, экономисты как писатели и уроки аргентинского кризиса

Поступать ли центральным банкам вопреки требованиям политиков, чтобы подчеркнуть свою независимость? Как им распорядиться своей властью и достаточно ли ее? Темой недели в блогах экономистов снова стала независимость центробанков и их реальная способность воздействовать на экономику.

• Новым поводом возобновить давнюю дискуссию стала резонансная колонка Билла Дадли, бывшего главы Федерального резервного банка Нью-Йорка, в которой он призвал ФРС не смягчать политику, несмотря на объективные факторы. По мнению Дадли, это равносильно тому, чтобы пойти на поводу у президента Дональда Трампа, давно настаивающего на более низких ставках, и помочь ему в ведении разрушительной для экономики торговой войны с Китаем. Он также подчеркнул, что ФРС стоит учитывать, как ее политика может сказаться на перспективах переизбрания Трампа на второй срок.

• Экономисты раскритиковали идеи Дадли, который фактически призвал ФРС включиться в политическую борьбу. В их числе и активный блогер Скотт Самнер из Университета Джорджа Мейсона. Опасно просить ФРС поменять политику, чтобы президентская администрация могла поставить себе в заслугу краткосрочные экономические успехи; еще опаснее использовать монетарную политику, чтобы помешать вредным для экономики решениям правительства; но хуже всего призывать ФРС умышленно навредить экономике в угоду политическим целям, пишет Самнер в посте для EconLog. «Так себя ведут только банановые республики», – сравнивает он.

• Нужно пересмотреть разделение обязанностей между центробанками и правительствами, призывает Саймон Рен-Льюис из Оксфорда. Считается, что центробанки ответственны за предотвращение спадов и в то же время контролируют инфляцию, а правительства контролируют дефицит бюджета. Достаточно лишить центробанки независимости и передать их полномочия правительствам, чтобы те быстро убедились – фискальный стимул для борьбы с рецессией работает лучше, чем любая денежно-кредитная политика, инструменты которой ограниченны. Нужно, чтобы центробанки контролировали только инфляцию, а власти следили, чтобы экономика не скатилась в рецессию. По сути, и те и другие будут следить за совокупным спросом, но в разные моменты делового цикла: центральные банки должны играть роль педали тормоза (контролируя уровень цен), а правительства – газа (за счет фискального стимулирования). В автомобиле сложно нажать на газ и тормоз одновременно, аналогичным образом нужно обеспечить координацию между центробанком и правительством, чтобы они не пытались управлять совокупным спросом одновременно.

• ФРС вполне способна бороться с рецессией – центробанки обладают большой властью и по-прежнему могут влиять на экономику больше, чем любой другой институт общественного управления, придерживается иной позиции соавтор блога Marginal Revolution, профессор Университета Джорджа Мейсона Тайлер Коуэн. Центробанкам развитых стран давно пора объявить курс на более высокую инфляцию, что предполагает стимулирование экономики с помощью денежно-кредитной политики, в которой они могут сделать больше, чем обмен резервов на госбумаги. Но последствия, которых центробанки опасаются, вовсе не экономические, а политические: ведь избирателям вряд ли понравится более быстрый рост цен, который уменьшит их доходы, пишет Коуэн. Это означает, что препятствия на пути денежно-кредитной политики в основном политические, а не инструментальные.

Преимущества экономического и технологического прогресса распределяются крайне неравномерно, и это позор и преступление против человечности, – профессор Беркли Брэд ДеЛонг к началу учебного года публикует в своем блоге введение к своему университетскому курсу по экономике развития, которое могло бы быть манифестом экономического прогресса. Двести лет назад менее чем в десяти странах люди жили на $3 в день, весь остальной мир жил за чертой беспросветной бедности в $1,9 в день, когда денег едва хватает на еду и крышу над головой. Сегодня медианный уровень жизни в США или Сингапуре в 55 раз выше, чем два столетия назад, но 9% мирового населения по-прежнему живет менее чем на $1,9 в день, а половина человечества – менее чем на $7 в день. При этом знание об экономическом прогрессе и его достижениях благодаря развитию коммуникаций доступно как никогда: экономика, социология и политология должны помочь найти ответ, как использовать его во благо всего человечества.

«Многие экономисты ошибочно полагают, что они ученые. Это не так. В первую очередь мы писатели», – профессор Гарварда Грегори Мэнкью предлагает 15 емких советов о том, как должны писать экономисты, составленных вместе с Джоном Кохрейном, научным сотрудником стэнфордского Института Гувера и автором популярного блога Grumpy Economist. Впрочем, советы будут полезны не только экономистам. Например, Мэнкью и Кохрейн призывают помнить, что у читателей мало времени и они вряд ли прочтут весь текст, а, скорее, пробегут его глазами, так что он должен быть составлен таким образом, чтобы его удобно было сканировать взглядом; самое важное должно быть в начале, а выводы должны быть краткими. Полный список рекомендаций опубликован на портале Real Clear Markets.

Замена ставки LIBOR – это беспрецедентный глобальный финансовый проект, но его реализация вызывает беспокойство, пишут авторы блога Money & Banking Стивен Чекетти и Кермит Шонхольц. Через два года ставка, до сих пор остающаяся самой главной глобальной базовой ставкой, исчезнет, и основная цель текущего перехода – не вызвать при этом масштабных сбоев в финансовой системе. Тем не менее на текущем этапе процесс вызывает обеспокоенность, анализируют авторы основные проблемные точки транзита. Среди них, например, то, что контракты на $38 трлн, привязанные к LIBOR, продлеваются за пределы 2021 г., и отсутствие центрального репозитория.

Политический кризис способен за короткие сроки загнать экономику в опасный порочный круг – один из ведущих экспертов по неравенству Бранко Миланович делится впечатлениями о поездке в Аргентину, где политическая нестабильность в преддверии скорой смены власти привела к острому экономическому кризису. Только во время 10-дневного пребывания Милановича аргентинский песо обесценился на 10%, инфляция в стране в годовом выражении превышает 50%, церковь уже призывает правительство заморозить цены на продовольствие – недалеко и до продуктовых карточек. Ситуация обострилась после промежуточных выборов, которые сделали политическую ситуацию еще менее предсказуемой, это напугало инвесторов и привело к снижению суверенного рейтинга в разгар переговоров с МВФ, который, по мнению Милановича, должен приложить не меньше усилий к спасению Аргентины, чем в случае с Грецией в 2011 г.