Жертвы переоценки

Совокупные глобальные финансовые активы, $ трлн

Глобальные финансовые активы выросли за 2018 г. на 1,4% до $378,9 трлн, или почти до 4,5 глобального ВВП, следует из мониторинга, ежегодно публикуемого Советом по финансовой стабильности (FSB). Мониторинг публикуется с лагом в один год. Он охватывает данные по 29 юрисдикциям, на которые приходится совокупно порядка 80% мировой экономики.

Рост активов глобальной финансовой системы произошел прежде всего за счет банковского сектора (вырос на 2,2%), тогда как активы небанковских финансовых организаций, напротив, несколько сократились (на 0,1%). Это сокращение произошло впервые за 10 лет достаточно быстрого роста: например, за 2012–2017 гг. среднегодовой рост активов небанковского финансового сектора составлял 7,8%.

Доля небанковского финансового сектора в глобальной финансовой системе за 10 лет возросла с 44% до 48,2%, доля банков за тот же период сократилась с 44,5% до 39%. Остальное приходится на активы центральных банков (их доля в 2018 г. составила 7,9%) и на активы государственных финансовых институтов (4,6% в 2018 г.).

• В большинстве стран банки сохраняют статус крупнейшего сектора финансовой системы, однако в 11 юрисдикциях на небанковские финансовые организации уже приходится более ее половины (в том числе в США, Китае, Канаде).

• Сокращение активов небанковских финансовых компаний произошло в первую очередь из-за просадки фондового рынка в декабре 2018 г., когда угроза эскалации торговой войны США и Китая, неопределенность с Брекзитом и в целом перспектив мировой экономики на фоне завершения цикла смягчения политики ФРС и ЕЦБ напугали инвесторов. Это привело к переоценке активов инвестиционных фондов, особенно развитых стран. Однако уже в начале 2019 г. рынок отыграл падение.

• На долю инвестиционных и хедж-фондов приходится 37% активов небанковского финансового сектора. В некоторых странах, прежде всего в налоговых гаванях, активы этих фондов в разы превышают ВВП – например, в 1485 раз на Каймановых Островах, в 236 раз в Люксембурге, в 13 раз в Ирландии и в 7 раз в Нидерландах. Как правило, фонды, зарегистрированные в этих юрисдикциях, на практике управляются из других – скажем, в случае с Каймановыми Островами речь может идти о США.

• В целом активы «прочих финансовых посредников» (помимо инвестиционных, кэптивных и хедж-фондов в эту группу включены фонды денежного рынка, брокеры-дилеры, трасты и другие финансовые компании) росли в 18 странах. В основном это развивающиеся экономики. В частности, в совокупных мировых активах этого сектора небанковских финансовых организаций на долю Китая приходится 10%, это третье место после еврозоны и США (32% и 26% соответственно), а в Индии этот сектор за год вырос на 22,4%.

• Еще в прошлом году FSB отмечал риски для финансовой системы, связанные с ростом небанковского финансового сектора в силу его взаимосвязи с банками и менее строгого регулирования. Например, если какие-то крупные небанковские финансовые компании выступают значимыми заемщиками банков, то возникновение проблем с возвратом кредитов может спровоцировать проблемы и у банков и распространиться на всю банковскую систему, объясняет FSB. Результаты текущего мониторинга показали, что объемы банковского фондирования соответствуют 6,2% активов небанковских финансовых посредников, а обязательства банков перед ними составляют 6,4% их активов; оба показателя за год возросли.