Суверенное финансирование в Евразийском регионе

Несмотря на обилие финансирования, которое многочисленные международные финансовые организации (МФО) предоставляют развивающимся странам, агрегированная информация об объемах и целях таких кредитов и грантов в открытом доступе представлена довольно скупо. Каждая организация отчитывается только о своих проектах, используя для этого собственную классификацию, из-за чего соотнести данные зачастую сложно.

Получить представление о происходящем можно, изучив специально созданные базы данных о такого рода финансировании. Самыми информативными среди них считаются четыре: Total Official Support for Sustainable Development (TOSSD), составляемая ОЭСР, External Debt Database Всемирного банка, GFSN Tracker Центра политики глобального развития Бостонского университета и Конференции ООН по торговле и развитию, а также AidData, которую собирают Глобальный исследовательский институт Уильяма и Мэри и Университет Бригама Янга. Однако эти базы охватывают разные периоды времени, основаны на разных источниках информации и включают в себя разные выборки доноров и стран. Кроме того, они не отражают деятельность многочисленных агентств по развитию, активно работающих с развивающимися экономиками. Не располагают общедоступными агрегированными данными по таким проектам и государственные ведомства стран, получающих кредиты международных организаций.

Эксперты Евразийского фонда стабилизации и развития (ЕФСР) систематизировали разрозненную информацию по одобренному суверенному финансированию для 11 стран Евразийского региона основными МФО (см. врез), позволяющую отследить тренды в международном кредитовании и увидеть, как оно меняется в кризисные времена. База данных суверенного финансирования EFSD SFD с февраля 2023 г. доступна онлайн и ежеквартально обновляется.

Финансирование со стороны МФО направляется на антикризисные цели и цели развития. Большой набор форм суверенного финансирования МФО можно разделить на четыре вида:

• стабилизационные кредиты, направленные на восстановление макроэкономической и финансовой стабильности в периоды финансово-экономических кризисов или на борьбу с их последствиями. Такие стабилизационные программы зачастую содержат требования о выполнении набора мер экономической политики;

• инвестиционные кредиты на развитие физической и социальной инфраструктуры – транспорта, электроэнергетики, социальной сферы, в том числе повышение качества медицинских и образовательных услуг и доступа к ним;

• программы технического содействия, подразумевающие финансирование проектов по повышению качества экономических институтов, передачи знаний и экспертизы;

• гранты представляют собой безвозмездное финансирование со стороны МФО на широкий перечень направлений и мероприятий.

Поскольку при создании базы данных использовались только публичные источники, наша оценка носит консервативный характер. Тем не менее она претендует на максимально возможную полноту.

Масштабы финансирования

Собранные данные показали, что с 1 января 2008 г. по 1 января 2023 г. МФО и агентства развития реализовали в Евразийском регионе порядка 4000 операций на сумму около $95 млрд.  

При этом за 15 лет, которые охватывает база, произошло значительное расширение существующих и создание новых МФО, предоставляющих суверенное финансирование государствам Евразийского региона. В частности, в 2009 г. шесть государств – Россия, Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан и Таджикистан – учредили Евразийский фонд стабилизации и развития, который выполняет функцию регионального финансового механизма Глобальной сети финансовой безопасности. Кроме того, в 2014 г. страны БРИКС – Бразилия, Россия, Индия, Китай и Южная Африка – основали Новый банк развития (НБР), а в 2015 г. по инициативе Китая появился Азиатский банк инфраструктурных инвестиций, крупнейшими акционерами которого, помимо Китая, выступают Южная Корея и Турция. Помимо МФО в регионе активны и агентства по развитию.

Анализ показывает, что по объему три четверти всех операций суверенного финансирования, совершенных во включенных в базу 11 странах Евразийского региона с 2008 г., были реализованы МФО, а оставшиеся 25% – агентствами по развитию. Это объясняется более значительными масштабами деятельности и более крупными бюджетами МФО. Другой важный фактор – более высокая прозрачность деятельности международных организаций: почти все МФО публикуют данные о реализованных и текущих проектах в собственных открытых базах данных.

Новая база EFSD SFD позволяет не только увидеть основных кредиторов и заемщиков региона, но и отследить, как работает Глобальная сеть финансовой безопасности. Наш анализ показывает, что, хотя основные ресурсы МФО в регионе направляются на инвестиционные проекты, в кризисных ситуациях международные финансовые организации увеличивают количество программ, нацеленных на восстановление макроэкономической и финансовой стабильности.

Так, выраженные пики в суверенном кредитовании наблюдались в годы кризисов: 2009 г. ($8,6 млрд), 2015 г. ($8,7 млрд) и 2020 г. ($10,9 млрд). Это можно объяснить оперативным расширением мер реагирования в связи с кризисными явлениями, вызванными соответственно мировым финансово-экономическим кризисом 2008–2009 гг.; региональным кризисом, затронувшим экономику евразийских стран в 2015 г. после обвала нефтяных цен и девальвации рубля в 2014 г.; глобальным кризисом 2020 г., связанным с пандемией (cм. График 1).

Суммарно на стабилизационные кредиты в регионе пришлось чуть более трети всего финансирования, одобренного с 2008 по январь 2023 г., – $33 млрд. Огромную роль в антикризисной поддержке сыграли банки развития, которые предоставили половину таких займов ($17,3 млрд).

То, должны ли международные банки развития выделять значительную часть своих ресурсов на стабилизационную поддержку, – вопрос открытый и достаточно дискуссионный. С одной стороны, кризисы не проходят бесследно. Так, количество одобренных операций в 2021 г. снизилось до минимума с 2008 г., что, вероятно, можно объяснить большим количеством проектов, которые МФО и агентства по развитию одобрили во время глобального кризиса, вызванного пандемией, и которые организации и страны не успели завершить в 2021 г.

С другой стороны, в целом в портфелях МФО, работающих со странами Евразии, преобладают инвестиционные кредиты, которые, в отличие от антикризисной поддержки, более равномерно распределены по времени. На них приходится более $55 млрд – больше половины всего финансирования, одобренного МФО и агентствами развития для региона. Это связано с его высокой потребностью в инфраструктурных инвестициях и инвестициях в человеческий капитал. База данных EFSD SFD позволяет увидеть, что в секторальном разрезе в приоритете находятся проекты в сфере улучшения экономической политики и государственного управления, с одной стороны, и развития базовой инфраструктуры (преимущественно транспорта и энергетики) – с другой.

Программы технического содействия, предполагающие передачу экспертизы, – это самый большой по количеству операций инструмент суверенного финансирования (более 2900 операций, или почти 75% от общего количества), при этом самый меньший по объему (около $0,8 млрд). Проекты технического содействия существенно различаются по длительности и содержанию – от краткосрочных консультаций-семинаров до многолетних проектов, сопровождающих структурные преобразования в экономике.

Главные кредиторы и заемщики

По объему одобренного финансирования лидирующие позиции в регионе занимают Азиатский банк развития (АБР), Всемирный банк, МВФ и ЕФСР, на долю которых приходится 75% совокупного финансирования региона с 2008 г. (см. График 2).

Этому может быть несколько объяснений. Во-первых, число стран, с которыми в регионе работают МВФ, Всемирный банк и АБР, больше. Во-вторых, работа этих организаций охватывает весь (или почти весь в случае ЕФСР) временной диапазон базы данных EFSD SFD – в отличие от других организаций, которые начали функционировать после 2008 г.

Однако если посмотреть только последние 5 лет, то можно отметить определенные изменения. Первые два места также останутся за Всемирным банком ($11,8 млрд) и АБР ($11,4 млрд), но за ними разместятся Европейский инвестиционный банк ($3,3 млрд), Азиатский банк инфраструктурных инвестиций (АБИИ; $3 млрд) и Новый банк развития (НБР; $2,7 млрд). АБИИ и НБР, будучи «новичками» в компании МФО, активно предоставляют финансирование странам на развитие инфраструктуры, а также выделили существенную стабилизационную поддержку в период кризиса COVID-19.

Среди стран-заемщиков лидер и по количеству операций, и по объему привлечения ресурсов – Узбекистан ($23,4 млрд, или почти 25% от совокупного объема финансирования региона). Кыргызстан и Таджикистан также в лидерах по количеству операций, но в нижней части списка по объемам одобренного финансирования. Казахстан, занимающий второе место по объемам полученного финансирования, напротив, отличается меньшим количеством операций (см. График 3).

Таким образом, на основе количественного анализа базы данных EFSD SFD можно отметить три основные тенденции в суверенном финансировании.

Первая: пики одобренного финансирования со стороны МФО пришлись на кризисные годы – в эти периоды наблюдалось повышенное количество программ, нацеленных на макростабилизацию, тогда как инвестиционные проекты более равномерно распределены по времени.

Вторая: роль многосторонних банков развития в оказании стабилизационной поддержки существенна.  

Третья: большой фокус суверенного финансирования направлен на наращивание потенциала (capacity development). Огромное количество проектов технического содействия свидетельствует о высокой потребности стран региона в совершенствовании навыков и повышении компетенций, а также в структурировании и сопровождении инвестиционных проектов.