Партийная инфляция: как политические взгляды влияют на инфляционные ожидания
Инфляционные ожидания людей субъективны и зависят от многих факторов, в том числе от пережитого опыта, личных потребительских предпочтений, образования и даже гендера. В США представления об инфляции могут быть также партийным феноменом – на них влияют политические взгляды людей, показало исследование Каролы Байндер (Техасский университет в Остине) и ее соавторов.
Они выяснили, что в США во время всплеска инфляции, вызванного пандемией коронавируса, инфляционные ожидания демократов оставались в значительной степени устойчивыми, в то время как инфляционные ожидания республиканцев «снялись с якоря». Рост инфляционных ожиданий республиканцев, в свою очередь, повлиял на общий рост цен. По расчетам авторов, если бы ожидания всех американцев оказались такими же, как у приверженцев Республиканской партии, средний по регионам уровень инфляции в США был бы при прочих равных на 2–3 п.п. выше фактического в 2021 г. и примерно на 1–2 п.п. выше в 2023 и 2024 гг. Кроме того, тот факт, что инфляционные ожидания остаются незаякоренными для части населения, продолжает замедлять возвращение инфляции к целевому уровню.
«Партийный разрыв»
В своей работе авторы проанализировали данные об ожиданиях домохозяйств, которые в ходе опросов ежемесячно, начиная с 1978 г., собирает Мичиганский университет. С 2006 по 2016 г. вопросы о политических предпочтениях задавались респондентам время от времени, но с февраля 2017 г. задаются каждый месяц. Примерно 45% респондентов были отнесены авторами к демократам, 43% – к республиканцам, остальные – к независимым.
Авторы сопоставили политические взгляды домохозяйств с их демографическими характеристиками (пол, образование, наличие жилья) и инфляционными ожиданиями с 2012 г. За этот период произошло переизбрание президентом демократа Барака Обамы в 2012 г., выборы республиканца Дональда Трампа в 2016 г. и демократа Джо Байдена в 2020 г. Анализ проводился отдельно по двум периодам: до пандемии – до 2020 г., а также для периода 2020–2024 гг.
Оказалось, что респонденты, разделяющие партийную принадлежность с действующим президентом, имеют более низкие инфляционные ожидания в сравнении с респондентами, придерживающимися взглядов политических оппонентов главы государства.
Так, инфляционные ожидания демократов были ниже, чем республиканцев, в период президентства Обамы. После того как президентские выборы выиграл Трамп, инфляционные ожидания республиканцев стали, наоборот, ниже, чем демократов. Ситуация снова изменилась на противоположную после выборов Байдена.
Краткосрочные инфляционные ожидания независимых по взглядам респондентов находятся между ожиданиями республиканцев и демократов, а долгосрочные – как правило, ближе к ожиданиям приверженцев партии, не находящейся у власти.
До 2020 г. краткосрочные инфляционные ожидания приверженцев президентской партии были примерно на 0,92 п.п. ниже, чем у независимых, а у приверженцев оппозиционной партии – примерно на 0,11 п.п. выше. Таким образом, «партийный разрыв» ожиданий составлял около 1 п.п. С 2020 г. он вырос до 2,5 п.п. – в 2,5 раза. Что касается долгосрочных инфляционных ожиданий, то до 2020 г. расхождение по ним между приверженцами двух американских партий составляло около 0,5 п.п., а с 2020 г. выросло до 0,8 п.п.
Сильная зависимость между инфляционными ожиданиями и партийными взглядами сохраняется даже при учете других демографических переменных. Мужчины, обладатели высшего образования и домовладельцы имеют систематически более низкие инфляционные ожидания, чем другие респонденты, но «партийный разрыв» в ожиданиях – самый большой.
«Снятие с якоря»
В период с 2020 по 2023 г. инфляционные ожидания демократов оставались достаточно стабильными, и почти весь рост инфляционных ожиданий населения можно отнести на счет республиканцев и независимых, обнаружили Байндер и соавторы. При этом по мере того, как у республиканцев инфляционные ожидания росли, они также все больше отклонялись от таргета по инфляции (у ФРС США – 2%), что является одним из признаков «снятия с якоря», отмечают авторы. Однако отклонение от цели по инфляции – не единственный признак того, что инфляционные ожидания «открепились от якоря»: ожидания республиканцев стали более чувствительными к колебаниям самой инфляции, а также к ценам на бензин и энергоносители. С 2020 г. республиканцы при формировании своих инфляционных ожиданий придают ценам на бензин почти вдвое больше веса, чем демократы.
После 2020 г. на каждый процентный пункт повышения инфляции краткосрочные инфляционные ожидания республиканцев увеличиваются на 0,6 п.п., а демократов – на 0,2 п.п. (ожидания независимых – на 0,5 п.п.). Долгосрочные инфляционные ожидания до 2020 г. не коррелировали с инфляцией независимо от партийной принадлежности, но после 2020 г. для республиканцев и независимых долгосрочные ожидания увеличиваются примерно на 0,1 п.п. при росте инфляции на каждый процентный пункт, в то время как долгосрочные ожидания демократов не растут вместе с инфляцией.
Политическая поляризация и инфляция
Отчасти различная реакция инфляционных ожиданий приверженцев двух разных партий может быть обусловлена неоднородным освещением данных об инфляции в новостях, поскольку тон сообщений в разных СМИ различался, предполагают авторы.
Например, в 2021 г., вскоре после того как ФРС назвала инфляцию временной (transitory), администрация Байдена заняла ту же позицию. В репортажах CNN, который предпочитают смотреть демократы, отмечалось, что рост инфляции – следствие пандемии и локдаунов, когда цены были неестественно низкими, и что поэтому, как считает большинство экономистов, рост инфляции будет временным явлением. Напротив, в Fox News, которому отдают предпочтение республиканцы, один из комментаторов саркастически отметил, что нынешняя инфляция настолько же «временная», насколько в свое время рынок субстандартных кредитов был «сдержанным» (с кризиса на рынке субстандартной ипотеки начался глобальный финансовый кризис 2008 г.).
Если сторонники разных партий используют разные источники новостей, то различия в объяснениях инфляции могут вести к дифференцированной реакции на публикацию данных о ней, отмечают авторы.
«Партийное» разъякоривание инфляционных ожиданий может повлиять на динамику инфляции, пришли к выводу авторы. Они обнаружили сильную положительную связь между инфляционными ожиданиями и самой инфляцией, спрогнозировав для каждой из мегаполисных статистических зон (Metropolitan Statistical Area, MSA) – регионов, состоящих из города и окружающих его менее крупных населенных пунктов, – какой была бы инфляция, если бы средние инфляционные ожидания на год вперед во всех регионах были равны средним ожиданиям республиканцев (вариант «все не заякорены») или средним ожиданиям демократов («все заякорены»). В первом случае при прочих равных инфляция в 2021–2024 гг. была бы на 1–3 п.п. выше фактической, во втором – оказалась бы ниже фактической и уже вернулась бы на допандемический уровень.
Эти результаты показывают, что, во-первых, центральные банки правы в своих опасениях по поводу инфляционных ожиданий, подпитывающих саму инфляцию, а также подчеркивают важность прочно заякоренных инфляционных ожиданий для стабилизации темпов роста цен, делают вывод авторы. Во-вторых – центральные банки, полагаясь на коммуникации с общественностью как на инструмент политики, должны иметь в виду, что нарративы СМИ об инфляции могут различаться в СМИ с разными политическими взглядами.
Наконец, в-третьих, экономическая и политическая нестабильность могут подпитывать друг друга. Высокая инфляция может способствовать политической поляризации, которая уже резко усилилась в США за последние три десятилетия. А политические разногласия могут, в свою очередь, затруднить проведение разумной макроэкономической политики. Даже когда центральные банки политически независимы, крайне поляризованная общественность может рассматривать денежно-кредитную политику в политическом свете или приписывать ее состояние президенту, предупреждают авторы: «В таких условиях преимущества независимости центрального банка может быть труднее донести до общественности, а нормы, запрещающие президентское вмешательство в денежно-кредитную политику, могут быть подорваны».
