Различия в когнитивных способностях людей могут влиять на эффективность денежно-кредитной политики, выяснили исследователи: чем выше уровень IQ у потребителей, тем лучше они приспособлены к изменениям экономической ситуации.
  |   Ирина Рябова Эконс

После мирового финансового кризиса, когда процентные ставки снизились почти до нулевых уровней и традиционные способы стимулирования экономики были исчерпаны, крупные мировые центробанки стали чаще использовать нетрадиционные инструменты. Одним из них стала публикация прогнозов по процентным ставкам и заявлений о намерениях (forward guidance), которые были направлены на стимулирование текущего потребления домохозяйств. Однако оказалось, что в экономических моделях эффект от публикации прогнозов получался намного больше, чем наблюдаемый в данных (феномен даже получил название «загадки заявления о намерениях» – forward guidance puzzle).

Эффективность мер денежно-кредитной и бюджетной политики может быть ограничена неоднородностью когнитивных способностей людей, показало исследование, которое провели Франческо Д’Акунто (Бостонский колледж), Маритта Паловиита (Банк Финляндии) и их соавторы. Люди с относительно более высоким IQ с большей вероятностью реагируют на монетарные и бюджетные меры так, как этого и ожидают директивные органы, – то есть в итоге оказываются лучше приспособлены к изменениям экономической ситуации.

Причем, приходят к выводу исследователи, речь идет о врожденных когнитивных способностях: попытки объяснить их влияние на экономические решения уровнем формального образования, финансового положения и тому подобными факторами показали, что такой связи практически нет.

Исследование авторы провели на данных Финляндии: в стране существует всеобщая воинская повинность для мужчин, и в начале военной службы призывники проходят ряд тестов, включая тесты на когнитивные способности. Это уже второе исследование авторов на таких данных (см. врез выше). Плюс выборки в том, что Финляндия практически однородна в этническом и культурном отношении, что позволяет отделить влияние когнитивных способностей на принятие экономических решений от влияния культурно-ценностных факторов. Минус выборки в том, что в нее попали только мужчины. Данные когнитивных тестов за 1982–2015 гг. объединили с демографическими показателями (уровень образования, долговой нагрузки и т.д.) и сведениями из ежемесячных опросов потребителей об их экономических ожиданиях.

Разбив выборку на девять групп по уровню IQ, исследователи обнаружили, что чем выше IQ – тем лучше люди реагируют как на фискальные, так и на монетарные стимулы, лучше интерпретируют информацию об изменении денежно-кредитной политики и активнее корректируют свое экономическое поведение в связи с этими изменениями.

IQ и субсидии

В Финляндии с декабря 2014 г. по декабрь 2015 г. действовала программа субсидий на покупку новых автомобилей в обмен на продажу старых, призванная поддержать совокупный спрос в экономике (так называемые программы cash for clunkers – «деньги за драндулет» – после глобального финансового кризиса применялись во многих странах). По этой программе владельцы автомобилей старше 10 лет могли получить государственную субсидию в размере 1500 евро для покупки нового, более современного автомобиля.

Доля владельцев машин в группах с разным IQ была примерно одинакова (порядка 80%), однако по мере снижения IQ доля владевших старыми автомобилями последовательно возрастала и была наибольшей в группе с наименьшим IQ, обнаружили авторы исследования. Поскольку мужчины с более низким IQ чаще владеют автомобилем, подходящим под условия программы утилизации, можно было ожидать, что и среди участников программы, при отсутствии различий в доходах и финансовых ограничениях, мужчин с более низким IQ будет больше. Однако оказалось, что все наоборот: среди потребителей, находящихся на вершине распределения по когнитивным способностям, более 40% приняли участие в программе против около 10% среди тех, кто находился в нижней части этого распределения.

Причем на вероятность участия в программе не влияли ни кредитная нагрузка, ни доход (авторы проверили это, предположив, что у людей с более низкими когнитивными способностями может быть худшее финансовое положение, – однако это предположение не подтвердилось). На участие не влияли также ни доступ домохозяйств к различным автомобильным дилерам, ни различия в возможностях получить кредит в банках.

Люди с более высоким IQ активнее реагировали на программу утилизации, поскольку она меняет их представления об оптимальных сроках покупки автомобилей, что показали опросы потребителей до и после объявления о введении такой программы в Финляндии. Планы респондентов с относительно низким IQ насчет того, хорошее ли сейчас время для приобретения машины, практически не изменились после объявления о запуске программы утилизации. Напротив, мужчины с относительно высоким IQ после объявления о программе изменили свои оценки и планы, сочтя момент хорошим для покупки и продемонстрировав осведомленность и понимание того, как политика влияет на экономические стимулы потребителей.

IQ и процентные ставки

Центробанки, как правило, снижают номинальные ставки для стимулирования потребления домохозяйств, в том числе за счет более доступных кредитов, и повышают, чтобы избежать перегрева и сдержать рост заимствования. Эффективная трансмиссия денежно-кредитной политики подразумевает, что домохозяйства занимают больше, когда ставки падают, и занимают меньше, когда ставки повышаются. За период с 2001 г., рассмотренный авторами, Европейский ЦБ как снижал, так и повышал ставку. Оказалось, что мужчины с более высоким IQ с большей вероятностью корректируют свое финансовое поведение в соответствии с проводимой денежно-кредитной политикой.

Так, в 2001–2003 гг., когда ЕЦБ постепенно снижал ставку, среди мужчин с высоким IQ нарастала склонность брать кредиты, причем пика она достигла именно тогда, когда ставка достигла самого низкого уровня. Склонность мужчин с невысоким IQ к заимствованиям в этот период тоже росла, однако вдвое медленнее.

Мужчины с высоким IQ чувствительнее реагируют и на рост ставок: по мере того как ЕЦБ повышал ставку после 2005 г. (ставка по депозитам повышалась вплоть до осени 2008 г., когда начался глобальный финансовый кризис), их склонность к заимствованиям снижалась. Склонность к займам у мужчин с невысоким IQ за тот же период не изменилась.

Данные показывают, что проценты, выплачиваемые потребителями по непогашенному долгу, а также соотношение у них собственного и заемного капитала довольно стабильны по всему распределению IQ. Это исключает вероятность, что экономические агенты с высоким IQ располагают более высокими ресурсами для реагирования на изменения процентной ставки или что мужчины с невысоким IQ имеют меньший доступ к кредитованию, отмечают авторы. В опросах мужчины с более высоким IQ чаще заявляют, что если ставка снижается, то для потребителя это хорошее время – и не самое лучшее, когда ставка растет. В то же время мужчины с более низким IQ практически не меняют свою оценку оптимальности времени для заимствований независимо от того, как и в каком направлении меняются ставки.

Поскольку экономические агенты со средним и ниже среднего уровнем IQ зарабатывают около половины совокупного дохода домохозяйств в исследуемой выборке, их ограниченная реакция на денежно-кредитную политику, вероятно, имеет значительные последствия и может объяснять, почему меры регуляторов не максимально эффективны, пишут авторы. Ограниченные когнитивные способности могут сокращать возможности центробанков и правительств стабилизировать спрос домохозяйств как в периоды рецессии, так и во время экономического бума, размышляют исследователи.

Кроме того, результаты исследования говорят о наличии непреднамеренного перераспределения выгод от денежно-кредитной и налогово-бюджетной политики – от агентов с более низкими когнитивными способностями к агентам с высокими когнитивными способностями. Эти потенциальные эффекты перераспределения требуют целенаправленных коммуникационных стратегий, которые способны охватить всех агентов в экономике, делают вывод авторы.

Большинство людей, как правило, плохо понимают действия монетарных или фискальных регуляторов, показывают другие исследования. Коммуникация центробанка чаще достигает широкой аудитории не напрямую, а через освещение новостей в СМИ, то есть через обсуждение этих новостей экспертами, – аналогичным образом работают и социальные сети: привлечение внимания широкой аудитории к теме происходит, если эту тему обсуждают авторитетные для нее люди.