Таргетирование инфляции

Инфляционные ожидания нетерпеливых и не склонных к риску людей выше, чем у терпеливых и толерантных к риску, обнаружили немецкие экономисты. Однако информация о прогнозах инфляции от центробанка способна сокращать этот разрыв, приближая ожидания к целевому уровню.

Представления людей об инфляции субъективны, зависят от личных потребительских предпочтений, жизненного опыта и отличаются большим разбросом. Центробанки, стремящиеся координировать инфляционные ожидания, могут делать это только одним способом: доступной коммуникацией.

Монетарная политика ФРС влияет на цены сырьевых товаров. Они, в свою очередь, оказываются ключевым каналом влияния монетарной политики США на инфляцию в других странах, показало исследование.

При высокой инфляции люди следят за ней внимательно, при низкой – не тратят на это особенных усилий. Это напрямую влияет на возможности центральных банков использовать коммуникации для управления ожиданиями: по мере роста инфляции реакция на информацию о ней слабеет.

Негативные новости в СМИ, связанные с экономической ситуацией в целом, могут выступать значимым предиктором будущей динамики инфляционных ожиданий россиян и воспринимаемой ими текущей инфляции. Наибольшее влияние на это оказывают новости о курсе рубля и экономическом кризисе.

Мир, где есть сбои на стороне предложения, будет инфляционным независимо от того, происходят ли эти сбои на глобальном рынке или на национальном. Инфляционные эффекты в любой стране будут сильнее, если совокупный спрос в ней стимулировать при ограничениях предложения в мире.

Изменения климата меняют природу инфляции: на нее все чаще будут влиять шоки предложения, а не спроса. Это означает, что в долгосрочной перспективе доминирующая парадигма монетарной политики – таргетирование инфляции – будет все менее эффективна, считают экономисты МВФ.

Помимо ускорения роста цен, с начала 2021 г. резко увеличились их разброс и асимметрия, показало исследование на данных фирм Великобритании. Кроме того, при росте спроса фирмы повышают цены сильнее, чем снижают при его сокращении.

Каноническая для развитых стран цель по инфляции в 2% и опирающиеся на нее более высокие таргеты развивающихся стран появились благодаря случаю – и стали «честным словом» центробанков. Теперь попытки изменить цели чреваты потерей доверия в возможность контролировать инфляцию.

Когда инфляционные ожидания заякорены, всплеск цен в отдельных сегментах рынка не распространяется на другие, и инфляция быстро возвращается к целевому уровню. По нашим оценкам, ожидания российских профессиональных экономистов заякорены с 2017 г., а ожидания населения – еще нет.

Когда инфляция низкая, люди обычно не обращают на нее особого внимания. Но чем дольше длится период высокой инфляции, тем больше она влияет на долгосрочные инфляционные ожидания.

Инфляция в развивающихся странах достигла 10-летнего пика. Для сдерживания инфляционного давления от центробанков требуются взвешенные решения и умение их разъяснить: при наличии таргета по инфляции и низкого госдолга такая политика успешна в закреплении инфляционных ожиданий.

Несмотря на растущий интерес центробанков к изменению климата, о влиянии глобального потепления на инфляцию пока известно относительно мало. В своем исследовании мы обнаружили, что повышение температуры заметно влияет на динамику цен, особенно в развивающихся странах.

Ожидается, что инфляция вернется к целевому уровню в конце 2022 г. Однако есть и риски, что она останется высокой на более долгий срок. Если центробанки эти риски недооценят сейчас, то потом политику придется менять поспешно, что грозит новым кризисом.

Анализ сообщений в социальных сетях позволяет оценивать изменение инфляционных ожиданий потребителей в реальном времени, обнаружили экономисты Банка Италии, протестировав миллионы постов в Twitter и построив на их основе индексы ожиданий роста и замедления инфляции.

Инфляционное таргетирование – наиболее действенный режим в борьбе за снижение инфляции, подтверждают исследования. Дополнительно повысить его эффективность может увеличение прозрачности политики центрального банка.