Регулирование

Росту доли китайских банков на глобальном рынке кредитования способствуют китайские регуляторы и, как ни парадоксально, американские: из-за более жестких штрафов банки стран Запада сокращают операции и уступают долю рынка банкам из Китая, регулирование которых мягче.

Искусственный интеллект может либо увеличить частоту и глубину финансовых кризисов, либо содействовать стабилизации финансовой системы. Результат во многом будет зависеть от того, какой способ взаимодействия с искусственным интеллектом выберут финансовые регуляторы.

Банки в США развернули масштабную информационную войну против ужесточения требований к капиталу, которое предполагает финальный международный стандарт регулирования – Базель III. Он призван снизить риски системных финансовых кризисов. Но наносит удар по экономике, считают банки.

110 лет назад США стали последней крупной страной, где появился центральный банк – Федеральная резервная система. Из-за «отвращения к централизованной власти» слово «центробанк» не упоминалось в законе о ФРС, а ее частно-государственная структура стала – и остается – уникальной.

Масштаб экономики Китая обязывает учитывать изменения в ней в прогнозах практически для любой страны мира. При этом анализ денежно-кредитной политики Китая остается непростым делом из-за ее особенностей – в том числе сочетания классических и административных инструментов.

Подходы к регулированию искусственного интеллекта во всем мире только начинают формулироваться. В финансовом секторе, где эффективность серьезно зависит от технологий, регуляторам предстоит найти баланс между сдерживанием рисков и созданием условий для развития сектора.

Криптовалюты перестают быть нишевым инструментом, и их «врожденные» уязвимости могут стать проблемой для традиционных финансов: наднациональные Банк международных расчетов и Совет по финансовой стабильности предлагают свое видение рисков криптоэкосистем и правил для них.

Хотя крах Silicon Valley Bank выглядит провалом как управления банком, так и банковского надзора, эта история содержит важные уроки и для пруденциального регулирования – в том числе и в Европе, и во всем мире.

Громкие банкротства криптокомпаний делают вопрос регулирования криптосистем насущной политической проблемой. Из трех возможных вариантов – запрет, изоляция, регулирование по аналогии с традиционными финансами – каждый имеет свои минусы, признают эксперты BIS.

Покупка Илоном Маском Twitter возродила дискуссии о том, должны ли социальные сети модерировать контент, и если да, то какой. Влияние закона NetzDG в Германии показывает, что модерирование контента может снижать как его токсичность, так и число преступлений на почве ненависти.

Потенциальные потери от кибератак на финансовую систему могут достигать порядка 5% ВВП, оценили центральные банки, опрошенные Банком международных расчетов. Необходимость реагировать на растущие риски киберугроз уже привела к значительному росту бюджетов центробанков на IT.

Цифровые инновации предъявляют новые требования к денежной системе, но ее будущей основой не смогут стать криптовалюты и децентрализованные финансы, убеждены эксперты BIS: денежная система будущего должна совместить передовые технологии с валютой центрального банка.

Цифровые компании в сфере услуг и розницы – самый быстрорастущий бизнес последних лет. Обычно они работают как цифровые платформы, что меняет способы конкуренции. Почему это беспокоит регуляторов, рассказывает Эдуардо Рибейро, бывший комиссар антимонопольного органа Бразилии.

Криптовалюта, которая создавалась как стихийная и свободная от регулирования альтернатива национальным валютам, стала предметом пристального внимания регуляторов во всем мире. Требования к работе крипторынков приняты в большинстве стран, но главные изменения впереди.

Борьба с изменением климата становится в большинстве стран приоритетом государственной политики. Но «озеленение» политики тоже может создавать риски потери благосостояния обществ и дестабилизации экономик, предупреждает профессор Принстона Маркус Бруннермайер.

Многосторонние банки развития юридически являются институтами развития, однако де-факто они все чаще выполняют функции институтов антикризисной поддержки. Мы предлагаем включить их в глобальную сеть финансовой безопасности, расширив тем самым пул ее ресурсов.

Выход крупных технологических компаний на рынок финансовых услуг делает этот рынок эффективнее, но в то же время создает риски для финансовой стабильности и конкуренции. Как регулировать бигтехи – обсудили исследователи и центробанкиры на конференции BIS.

Российские розничные инвесторы с 2022 г. смогут покупать иностранные биржевые фонды (ETF), тем самым получив доступ к глобальному рынку коллективных инвестиций. Это решает несколько задач, от повышения сбалансированности инвестиций до поддержки конкуренции среди управляющих.

Климатические риски, возобновляемые источники энергии, углеродная нейтральность – все эти вопросы обсуждают руководители стран и компаний по всему миру. Принимаемые меры окажут непосредственное влияние на Россию.

В мире все больше продвигается концепция принятия в госсекторе решений на основе не идеологии или политической конъюнктуры, а данных, полученных в результате исследований. Россия пока делает только первые шаги в этом направлении.

Что могут сделать центробанки и регуляторы для перехода к зеленой экономике: служить примером, используя зеленые инструменты в своих операциях, учитывать результаты климатических стресс-тестов в своих требованиях к банкам и развивать зеленое финансирование.

Многие страны мира поставили цели сократить нетто-выбросы парниковых газов до нуля к 2050 г. До сих пор бизнес добровольно подключался к борьбе с изменением климата, но пришло время обязательных требований.

Что считать экосистемой, как поддерживать конкуренцию в мире кросс-отраслевых цифровых платформ, защищая слабых, но и поддерживая развитие сильных: участники Международного финансового конгресса обсудили принципы регулирования платформенной экономики и финансовых экосистем.

Экосистемы с участием банков способствуют развитию услуг и технологий, но могут и создавать риски для кредиторов и вкладчиков. Как регулировать экосистемы, обсудили участники Международного финансового конгресса Банка России.

Лоббирование нередко считают «темным искусством». Однако чем более прозрачна эта практика, тем реже она служит интересам узких групп и тем больше приносит пользы всему обществу, предоставляя спектр разных позиций и путь к компромиссам, проанализировала мировой опыт ОЭСР.

За последнее десятилетие центральные банки были фактически «изобретены заново». Их балансы существенно выросли, и для оценки успеха их операций традиционных целей ценовой и финансовой стабильности теперь недостаточно.

Лизинговые компании лучше, чем банки, защищены от кредитного риска, но сильнее подвержены риску обесценения имущества. Лизинг выгоднее кредита за счет налоговых преференций, однако низкая инфляция может нивелировать это преимущество.

Цифровизация меняет экономику и финансовый сектор: банки создают мультифункциональные платформы, технокомпании предлагают финансовые услуги. Это дает массу преимуществ потребителям, но потенциально создает риски, ставя вопрос о разработке правил регулирования цифровых платформ.

Центробанки уделяют все больше внимания климатическим рискам. Но попытки дополнить их полномочия формированием зеленой экономики создают риски того, что слишком активная борьба с климатом вступит в противоречие с их главной целью – поддержанием ценовой стабильности.

Развитие технологий и снижение порога входа на фондовый рынок привлекают к нему миллионы розничных инвесторов во многих странах. Это может провоцировать «войны», в которых несут потери все стороны, и дестабилизировать рынки: новая эпоха требует от регуляторов новых правил.

Массовые продажи населению продуктов, которые не предполагают ни доходности, ни гарантий возврата вложений, способны подорвать доверие ко всему финансовому сектору.

Спрос на цифровой рубль обеспечен благодаря аппетиту россиян к инновациям и потребности в удобных и недорогих платежах: участники Гайдаровского форума обсудили, нужна ли России национальная цифровая валюта, возможные риски ее введения и аргументы в пользу выпуска цифрового рубля.

ЕС начал разработку антимонопольного законодательства, призванного ограничить доминирование техногигантов и поддержать конкуренцию. В отличие от проекта Великобритании и практики США, оно не затрагивает слияний и поглощений, а без этого конкуренция останется ущемленной.

Когда появится цифровой рубль, чем он отличается от наличных и безналичных рублей, какие операции с ним будут возможны, чем он может быть полезен гражданам и бизнесу, кто будет управлять цифровыми кошельками: Open Talk с Банком России.

Технологические гиганты оказались под прицелом антимонопольных ведомств и в США, и в Европе. Однако особенности этих рынков создают для регуляторов сложности – притом что исходы судебных разбирательств могут определить дальнейшее развитие цифровых платформ.

Одним из наиболее пострадавших от коронакризиса секторов во всем мире оказался лизинг: доходы потеряли его основные клиенты – транспортные компании. Но прямая поддержка российских лизинговых компаний оказалась невозможной из-за особенностей их регулирования.

Цифровые технологии могут позволить намного эффективнее справляться с традиционными провалами рынка с помощью частных механизмов, снижая воздействие государства на экономику.

Во время пандемии запрос общества на эффективное государство превзошел спрос на свободы и выбор, но, судя по представлениям людей о персональных данных, эффективность государства должна быть ограничена свободой выбора граждан.

Цифровизация быстро меняет рынок платежей и потребительское поведение во многих странах мира, и Россия не исключение. Это ставит вопрос о целесообразности создания дополнительной формы денег, соответствующей требованиям цифровой эпохи: цифровой валюты центрального банка.

Интерес центральных банков к выпуску цифровых валют быстро переходит от теоретических исследований к предметному обсуждению способов реализации и тестированию вариантов. К стадии полномасштабного выпуска национальной цифровой валюты пока ни одна страна не подошла.

Спрос на наличные за последнее десятилетие вырос в абсолютном большинстве стран, и только в Швеции он упал более чем вдвое. Это результат уникальной комбинации событий и реформ, принятых за короткое время, показало исследование экономистов Банка Швеции.

Идеология оказывает заметное влияние на экономическую деятельность компаний, выяснили экономисты на примере Китая, исследовав, как убеждения политиков сказались на корпоративных практиках и результатах из-за смены доктрины Мао на политику реформ Дэна.

Офшорные центры обычно рассматриваются исследователями как способ уклонения компаний от уплаты налогов. Однако зачастую уход бизнеса в «секретные юрисдикции» обусловлен не налоговым, а институциональным арбитражем, и этот выбор влияет и на сами институты.

Социальное порицание, или шейминг, используется не только людьми, но и регуляторами как дополнительная мера воздействия на рынки. За счет общественного внимания эта мера часто эффективнее штрафов и административных санкций, но ее применение имеет и свои риски.

Развитие трансграничных финансовых услуг создало новые взаимосвязи, регулирование которых не относится к компетенции какого-либо наднационального органа. Это порождает проблему регуляторного арбитража, единого решения которой пока нет.

Банки могут использовать свои вложения во внутренний госдолг как инструмент, повышающий шансы на помощь государства в случае проблем. Правительства могут поощрять банки скупать внутренний госдолг, используя их как источник финансирования.

Администрирование ставки RUONIA – процентного индикатора, на который ориентированы денежно-кредитная политика и госдолг России, – переходит к Банку России. Это часть глобальной реформы процентных индикаторов, ставшей следствием мирового финансового кризиса.

Коронакризис – это кризис недостатка капитала, а не кризис нехватки кредитов и займов. Чтобы ресурсы распределялись наиболее эффективно, борьба с коронакризисом требует от правительств и центральных банков нестандартных решений.

Сохранение доминирования доллара, конкурирующие монетарные союзы, валютная федерация и валютная анархия: эксперты рассмотрели четыре сценария развития международной финансовой системы.

Мировая банковская система встретила кризис с капиталом на $5 трлн больше, чем требуют нормативы. Высвобождение этих ресурсов может пойти на кредитование экономики, однако его объем будет зависеть от того, насколько сильно кризис затронет сам капитал банков.

Кризисы расширяют возможности для инсайдерской торговли, одна из них – доступ к информации о готовящихся мерах поддержки компаний. Расследовать такие дела сложно, но экономисты могут проследить всплеск подозрительных сделок.

Несмотря на общее прошлое, банковские рынки трех крупнейших стран СНГ существенно отличаются друг от друга по многим аспектам – от уровня конкуренции, структуры и прозрачности сектора до специфики регулятивной среды. А также – антикризисными мерами регуляторов.

Справедливая стоимость финансового актива определяется, как правило, на «живом» рынке. Но количественных критериев активного рынка не существует, что вызывает проблему недобросовестной оценки. Банк России сформулировал подходы, как компенсировать этот пробел.

Искусственный интеллект хорошо прогнозирует события, заложенные в модели, но беспомощен при реализации непредсказуемого сценария. Со временем он будет выполнять все больше задач центрального банка, но не сможет заменить «человеческое» регулирование без риска для всей системы.

Пандемия COVID-19 может ускорить разработку центральными банками цифровых валют. Хотя пока спрос на наличные сохраняется, боязнь патогенов может изменить поведение потребителей в отношении способов платежей, не исключает Банк международных расчетов.

Тотальный карантин и сжатие совокупного спроса создают негативные эффекты уже вне зависимости от того, какие сектора пострадали. Это требует более серьезных мер, сравнимых с противодействием системному банковскому кризису.

Реформа эталонных процентных ставок, идущих на смену LIBOR и другим индикаторам, привела к возникновению на рынке финансовой информации новых институтов и к необходимости для всех стран встраиваться в новую архитектуру регулирования.

Соблюдение высоких стандартов корпоративного управления в банковском секторе может способствовать укреплению устойчивости банковской системы в целом. Но практика корпоративного управления в российских банках пока не помогает ограничивать принимаемые ими риски.

Недобросовестность отдельных участников финансового рынка способна подорвать доверие как к самому рынку, так и к финансовым институтам в целом. Акцент на этике при подготовке специалистов сокращает эти риски, показало исследование по базе инвестконсультантов США.

Более столетия американский рынок был самым свободным и конкурентным в мире. Но сейчас многие европейские рынки более конкурентны, чем американские. Как это получилось?

Ограничения на короткие продажи, которые были популярны у регуляторов разных стран как антикризисная мера, снова возвращаются. Но игра на понижение не всегда вредна для рынков, а эффективность ее запрета остается под вопросом.

Появление краудфандинговых платформ казалось перспективной альтернативой банкам. Однако сейчас они все еще больше похожи на эксперимент, успех которого зависит от их способности справиться с возникшими рисками доверия.

С 2020 г. в России появится новый тип организаций финансового рынка – инвестиционные платформы. Они позволяют гражданам и компаниям привлекать займы напрямую от инвесторов, однако в большинстве стран, включая Россию, находятся за пределами финансового регулирования.

В странах, где главой правительства или президентом становится человек с экономическим образованием, ускоряется экономический рост. В среднем рост ВВП при экономистах выше, чем при лидерах с другим образованием, утверждается в исследовании полутора сотен стран.