Финансы

Чем больше компании используют ИИ при составлении отчетов, тем выше для них ставка по кредиту – хотя качество отчетов становится лучше. «Штраф» со стороны кредиторов объясняется их недоверием к машинному тексту независимо от уровня его содержания.

В отличие от традиционных финансов, где прибыль основана на ссудном проценте, исламские финансы строятся на иной логике: доход возникает только из реальных активов и совместного риска. За последние полвека эта система превратилась в глобальную индустрию, работающую в 140 странах.

В России, в отличие от США и ЕС, нет отдельного регулирования для широко востребованного в мире криптоактива – стейблкоина. Дает ли это преимущества или минусы рынку и пора ли менять правила и почему, обсудили участники Финансового конгресса Банка России.

Спор между банками и маркетплейсами из-за ценовой дискриминации в зависимости от способа оплаты перешел в фазу диалога. Насколько успешного – обсудили участники Финансового конгресса Банка России.

Возросли ли риски финансовой стабильности за последний год и насколько банки готовы противостоять новым вызовам, обсудили участники Финансового конгресса Банка России.

Перегрет ли рынок жилья в России, чем опасна рассрочка, с какими рисками сталкиваются застройщики и покупатели – обсудили участники Финансового конгресса Банка России.

Китай стал первой страной, обязавшей публичные компании отражать данные на балансе в качестве активов. Исследование показало: это решение повышает рыночную стоимость фирм и улучшает доступ к финансированию, но только при выстроенной системе прав на данные и их биржевого оборота.

Краудфандинг растет там, где есть не только деньги и интернет. Для развития коллективных инвестиций решающее значение имеют межличностное доверие, предсказуемость институтов и культурные установки: краудфандинг может служить зеркалом, отражающим уровень доверия в экономике.

Появление ChatGPT изменило реакцию рынка на новости компаний о расширении занятости: инвесторы стали «штрафовать» бизнес за наем, видя в нем отставание во внедрении ИИ. В ответ компании стали реже делиться планами найма и усилили ИИ-риторику, чтобы выглядеть более технологичными.

В составе международных резервов усиливается переход от доллара к нетрадиционным валютам, растет доля золота и его репатриация, замедляется интернационализация юаня. Но эти сдвиги не критичны: более серьезную проблему представляло бы ослабление статуса доллара как валюты-убежища.

Интеграция Китая в мировые цепочки поставок делает влияние его денежно-кредитной политики глобальным. Оно передается через торговые каналы, затрагивая даже крупные экономики вроде США, тогда как влияние на глобальные финансы остается ограниченным.

Инвесторы, которые платят за данные, ведут себя иначе, чем те, кто получает те же данные бесплатно. Сам факт оплаты искажает восприятие информации, завышая ее ценность, и приводит к систематическим ошибкам, показало экспериментальное исследование.

Люди все чаще обращаются к ИИ при принятии инвестиционных решений, но в формировании портфеля полагаться на него пока не стоит. Сравнение инвестиционных результатов ИИ и человека показало, что с задачей оптимизации ИИ не справляется, ошибается в сборе данных и считает с ошибками.

Простота оформления кредитов у финтех-кредитора может для него превратиться из конкурентного преимущества в проблему. Удобство привлекает более рискованных заемщиков, ухудшая качество кредитного портфеля даже при лучшей, чем у банков, оценке кредитоспособности.

Сразу после праздничных выходных дней прогнозы финансовых аналитиков становятся точнее, но не из-за свежих данных или дополнительного времени на их обработку. Дело в отдыхе, который снижает склонность к шаблонным решениям: лучший аналитик – отдохнувший аналитик.

Большинство клиентов банков годами пользуются одним счетом, «не замечая» более выгодных вариантов размещения средств. Эта «сонливость» оказывает системное влияние на банковский сектор: она ослабляет конкуренцию между банками, но одновременно повышает их устойчивость.

Как возникают мифы о безусловных огромных заработках на бирже, почему даже хорошо образованные люди попадают в ловушки мошенников, как противостоять социальной инженерии и защитить свои сбережения, обсудили участники онлайн-дискуссии РЭШ.

Люди нередко переносят прежний опыт на новые ситуации, что столь же нередко приводит к ошибкам. Этой ловушки не избегают и инвесторы, что во многом объясняет иррациональность рынков, показало исследование на американских данных за 60 лет.

В качестве «инвестиционного советника» ChatGPT оказался намного оптимистичнее в отношении китайских компаний, чем китайский DeepSeek. Прогнозы ИИ зависят от данных, на которых он обучался: недостаток данных может приводить к систематическим ошибкам в оценке активов других стран.

Футбольные клубы выпустили уже более 80 фан-токенов – криптоактивов, позволяющих болельщикам участвовать в некоторых решениях клубов. В теории это инструмент повышения вовлеченности фанатов, но на деле он несет им убытки, будучи объектом спекуляций криптоинвесторов.

Слова центробанка о климате влияют на финансовые рынки и тем самым могут способствовать энергопереходу. При этом предупреждения о климатических рисках ведут к более интенсивному перетоку капитала в «зеленые» компании, чем речи о преимуществах «озеленения» финансов.

Макроэкономические данные Китая стали независимым фактором формирования глобального финансового цикла, показало исследование экономистов МВФ. Раньше таким влиянием отличались только макроэкономические данные США и денежно-кредитная политика ФРС.

Высказывания компаний в соцсетях на политические темы негативно сказываются на стоимости их акций. Желание угодить одной группе инвесторов приводит к потере других, что в итоге снижает капитализацию, показало исследование на данных компаний из списка S&P 500.

Способны ли другие валюты заменить доллар в международной торговле – вопрос дискуссионный. Помочь с ответом может уникальный эксперимент в Аргентине 2023 г., когда доля китайского импорта, оплачиваемого в юанях, за считаные месяцы выросла с нуля до 50%, потеснив доллар.

Финансовая революция фактически стерла границу между банками и платформами, а вскоре может стереть ее и между отдельными банками. Как им привлекать клиентов и как клиенты выбирают платежные решения, обсудили на сессии Финансового конгресса.

Регулятору нужно и поддержать свободу выбора и конкуренцию на финансовом рынке, и защитить права потребителей. Как можно обеспечить баланс между свободой и ограничениями в сфере финансовых продуктов, обсудили участники Финансового конгресса.

Чтобы выполнить задачу двукратного роста капитализации российского фондового рынка, необходимо кратно увеличить объем биржевых размещений. Реально ли это и что нужно для того, чтобы привлечь на рынок столько эмитентов и инвесторов, обсудили участники Финансового конгресса.

Традиционно прогноз доходности финансовых активов опирается на их характеристики, но игнорирует то, как анализируемые активы связаны с другими на рынке. Модели на основе ИИ способны улавливать эти взаимозависимости. Это может изменить понимание того, как функционируют рынки.

История показывает, что финансовые механизмы могут быть основаны на этике заботы и просоциальных нормах, а не только на контрактах и управлении рисками. Взгляд в прошлое позволяет понять, как сделать кредитные системы более гибкими и инклюзивными, чем современные модели.

Квалифицированные сотрудники – критический фактор устойчивости банка: рост риска их ухода напрямую повышает риск дефолта банка, показали исследователи. Эта связь остается локальной: на устойчивости всей банковской системы трудовая мобильность банкиров не сказывается.

Хотя оплата в рассрочку стала популярной, ее критики утверждают, что она способствует росту рисков. Однако исследование показало, что схема «купи сейчас, плати потом» улучшает оценку рисков банками и развивает финансовую дисциплину заемщиков.

Финансовые трудности сдерживают инновации и снижают творческую продуктивность: к такому выводу пришли экономисты, проанализировав работы композиторов-классиков. В периоды материальных проблем те писали меньше музыки, и она была более простой и громкой, чтобы понравиться публике.

До начала 1990-х стоимость акций американских компаний росла благодаря росту экономики. Но последние три десятка лет главным драйвером фондового рынка служит перераспределение корпоративного дохода – увеличение доли прибыли за счет снижения доли зарплат, показало исследование.

Одновременно с ужесточением финансирования углеродоемких отраслей в мире наметился отход от практики занесения ископаемого топлива в «черный список». Банки и управляющие активами предпочитают проекты декарбонизации без разделения компаний на «зеленые» и «коричневые».

Несмотря на разнообразие стимулов, использование цифровой валюты продвигается медленно даже в Китае, где несколько лет идет самый масштабный в мире проект по ее внедрению. Чтобы цифровые валюты «прижились», они должны будут стать чем-то большим, чем цифровой аналог наличных.

С сентября 2024 г. ФРС снижала ставки, а доходности гособлигаций США росли, вопреки традиционной логике. Эта загадка может быть объяснена падением спроса иностранных госорганов на резервы в долларах и сдвигом в сторону золота, менее уязвимого для санкций и заморозки активов.

В мировой экономике происходят крупные структурные сдвиги, обусловленные одновременным влиянием пяти фундаментальных сил – «пяти Д»: деглобализации, декарбонизации, долга, диджитализации и демографии.

Когда можно «складывать все яйца в одну корзину», как уничтожение стоимости повышает благосостояние и почему все инвесторы верят в Санта-Клауса: в период зимних праздников в экономике наблюдаются феномены, противоречащие науке, но они имеют вполне рациональное объяснение.

Небанковские финансовые посредники в ответ на повышение ставок центробанка наращивают кредитование, тогда как банки его сокращают. Возможность заместить банковские кредиты «изолирует» заемщиков от эффектов ужесточения монетарной политики, показали эксперты BIS и Нацбанка Дании.

Увеличение банковской конкуренции расширяет доступ к финансовым услугам и инвестициям в образование, что позволяет молодым улучшить свое экономическое положение. Тем самым конкуренция банков способствует межпоколенческой мобильности – росту доходов от поколения к поколению.

Капитализация фондового рынка играет не последнюю роль в благосостоянии населения – и поэтому нередко становится объектом внимания финансовых властей. Но чем определяется рост капитализации и каким должен быть ее «оптимальный» размер? Ответы отчасти дает экономическая наука.

Аналитики фондового рынка придают избыточное значение информации о компаниях, которые они освещают, и недостаточное – остальным, даже похожим. Из-за этого они ошибаются в прогнозах и дают предвзятые рекомендации, что влияет на динамику доходности акций, показало исследование.

Росту доли китайских банков на глобальном рынке кредитования способствуют китайские регуляторы и, как ни парадоксально, американские: из-за более жестких штрафов банки стран Запада сокращают операции и уступают долю рынка банкам из Китая, регулирование которых мягче.

Искусственный интеллект может либо увеличить частоту и глубину финансовых кризисов, либо содействовать стабилизации финансовой системы. Результат во многом будет зависеть от того, какой способ взаимодействия с искусственным интеллектом выберут финансовые регуляторы.

То, что частные инвесторы думают о том, что думают другие инвесторы, влияет на их решения. И чаще всего это решения не следовать за рынком, а идти против него, показало исследование на американских данных.

Быстрое внедрение искусственного интеллекта, его способность осваивать любую сложность и скорость реакции означают, что кризисы, вероятно, будут интенсивнее, чем прежде. Финансовый стресс, который мог бы разворачиваться дни и недели, сможет распространяться за минуты и часы.

Повышение вероятности избрания Трампа увеличивает волатильность рынка облигаций США, повышает цены акций и снижает цену нефти. То есть финансовые рынки ожидают, что администрация Трампа будет более ориентированной на рынок и менее – на проблемы экологии и госдолга.

Процентные ставки в новом, фрагментированном мире, похоже, надолго останутся высокими. Монетарная политика будет жестче, рост экономики – ниже, а инфляция – выше, пришли к выводу эксперты Финансового конгресса Банка России.

Российский рынок осваивает ключевые зеленые финансовые инструменты – облигации, корпоративное кредитование и ипотеку. Но есть и другие формы устойчивого финансирования, которые потенциально могли бы прижиться на рынке страны.

Попытаться предсказать, по какому сценарию будут трансформироваться денежные системы – глобализация, регионализация или возрождение «товарных» денег, – можно с помощью анализа рынка криптовалют как «институциональной песочницы». Согласно анализу, пока все три варианта возможны.

Охват мировой экономики своп-линиями между центробанками с 2000 г. вырос вдвое, из регионального став глобальным. Структура этой сети такова, что даже банки без прямого доступа к эмитенту нужной валюты могут получить к ней доступ – и ключевую роль в этом играет центробанк Китая.

Первые в истории бумажные деньги – в их современном понимании – появились в Китае в XIII веке. Сначала обеспеченные серебром, а затем и фиатные, они просуществовали лишь столетие. Возвращения бумажных денег Китаю пришлось ждать несколько веков.

О том, почему происходят кризисы, известно очень много, но почему-то это не предотвращает новые кризисы. Одно из возможных объяснений этому – ошибки регулирования, а способ их исправить – перенять в регулировании фундаментальную концепцию финансов: диверсификацию.

Надежность заемщика можно оценить по его покупательскому поведению в супермаркете, показало исследование. Те, кто совершает покупки примерно в одно и то же время и приобретает более здоровые продукты, также более дисциплинированно обслуживают свою кредитку.

Риск – это плата за будущее вознаграждение. Более 70 лет назад этот вывод Гарри Марковица, кажущийся сегодня очевидным, произвел настоящий переворот как в научном мире, так и в мире управления финансовыми активами. И это лишь один из эффектов большого открытия.

Изображения-мемы, которые частные инвесторы распространяют в социальных сетях, оказывают влияние на финансовые рынки, обнаружило исследование. Управляя настроениями инвесторов, мемы способны смягчать негативную реакцию рынков на плохие новости.

Российские компании стали более щедрыми на дивиденды. Самые высокие выплаты обеспечивали крупные корпорации, самые частые – эмитенты третьего эшелона, показал анализ отчетности за 2005–2023 гг. Однако нацеленность на дивиденды не гарантирует инвесторам возврата вложений.

Криптовалюты стали более рискованным активом, чем были раньше, и перестали увеличивать диверсификацию инвестиционных портфелей. По структуре рисков они все больше напоминают лотерейные билеты.

В глобальной экономике наметились новые тренды, которые могут повлиять на финансовые и монетарные условия на мировых рынках, описывает Банк международных расчетов. В их числе – новая фаза в динамике глобальной ликвидности, схемы отложенных выплат, труд «про запас».

Чем выше уровень доверия в обществе, тем проще людям получить ипотечный кредит, показало исследование на данных США. В округах с высоким социальным капиталом ипотечные займы одобряются чаще и на лучших условиях, но при этом и заемщики обслуживают их намного ответственнее.

Настроения потребителей стали традиционным индикатором, предсказывающим рост или снижение экономической активности. Но степень их влияния, как оказалось, определяется тем, насколько развиты фондовые рынки: чем они эффективнее, тем меньше экономика зависит от настроений.

Подходы к регулированию искусственного интеллекта во всем мире только начинают формулироваться. В финансовом секторе, где эффективность серьезно зависит от технологий, регуляторам предстоит найти баланс между сдерживанием рисков и созданием условий для развития сектора.

Криптовалюты все больше синхронизируются с рынком акций и, подобно ему, стали реагировать на монетарную политику ФРС, показало исследование МВФ. Такая динамика связана с выходом на рынок институциональных инвесторов – она же может и увеличить системные риски криптоактивов.

Вопреки расхожему мнению, поглощение слабых банков более «здоровыми» кредитными организациями не помогает снизить общий риск банковской системы, показало исследование по США: напротив, системный риск может возрасти.

Искусственный интеллект стал инструментом созидательного разрушения. Компании, которые инкорпорируют его в бизнес-модели, будут задавать тон развитию секторов в ближайшие годы. Возможно, искусственный интеллект вызовет перегруппировку сил в торгово-экономических альянсах стран.

Технологии искусственного интеллекта обладают огромной силой, преобразующей экономику и мир финансов. Но, меняя ландшафт финансового сектора, они также несут с собой новые проблемы для финансовых организаций, рынков и для регулирования, проанализировали эксперты МВФ.

Почему доллар остается ведущей международной валютой, сменит ли его юань, «триумвират» или пул валют, или даже золото и биткоин: Джеффри Фрэнкель, один из крупнейших экспертов по валютам и денежной политике, подводит итоги дискуссий о будущем системы мировых валют.

Российская экономика переживает санкции гораздо лучше, чем ей предсказывали год назад. Однако шоки, с которыми она столкнулась, – долгосрочные: на сколько хватит запаса прочности и есть ли потенциал для устойчивого роста, обсудили участники Финансового конгресса Банка России.

Как российские банки пережили санкционный кризис, как меняют стратегии развития и каких рисков опасаются больше всего, рассказали участники Финансового конгресса Банка России.

Монетарная политика действует на экономику несимметрично: повышение ставок влияет сильнее, чем снижение. Причиной этого может быть воздействие на экономику финансового рынка, который, как показало исследование, реагирует на монетарное ужесточение, но не на монетарное смягчение.

Стратегия розничных инвесторов в отношении криптовалют кардинально отличается от их принципов инвестирования в другие активы, показало исследование. Криптоинвесторы рассчитывают на более широкое внедрение криптовалют в будущем – и неизменно ставят на дальнейший рост цен.

Фрагментация мировой торговли влияет на банковский сектор стран: банки начинают сокращать или перераспределять кредитование. Это, в свою очередь, может еще больше усиливать фрагментацию торговли, показали исследования центральных банков.

Решения центральных банков могут существенно влиять на ставки в других экономиках. Помимо ФРС, считающейся «мировым маркетмейкером», монетарная политика еще 14 центробанков обладает заметным влиянием на другие страны, в том числе на США, показало исследование.

Самые интересные фильмы по версии «Эконс», доступно и увлекательно рассказывающие о том, как работают экономика и финансовые рынки и как на них влияют особенности человеческого поведения.

Небанковские финансовые посредники стали одними из ключевых игроков финансового рынка. От их устойчивости зависит глобальная финансовая стабильность – попавшая в зону риска на фоне повышения ставок для борьбы с инфляцией.

Международные финансовые организации в «хорошие» времена фокусируются на финансировании проектов развития, но в кризис превращаются в «пожарных», переключаясь на стабилизационные займы. Эту роль все чаще выполняют банки развития, показали данные 11 стран Евразийского региона.

Три десятка лет сырьевые цены и курс доллара двигались в противоположных направлениях. Но с начала 2020-х курс доллара стал меняться в ту же сторону, что и цены на сырье. Если этот тренд сохранится, негативное влияние сильного доллара на мировую экономику может возрасти.

Хотя крах Silicon Valley Bank выглядит провалом как управления банком, так и банковского надзора, эта история содержит важные уроки и для пруденциального регулирования – в том числе и в Европе, и во всем мире.

При росте процентных ставок падение стоимости активов банка может привести к его краху через два канала: убытки и паника вкладчиков. Последний фактор стал ключевой причиной краха Silicon Valley Bank, показало исследование: проблема может коснуться и других банков.

В отличие от банков, фактор репутации заемщика и отношений с ним для небанковских финансовых институтов не действует, показало исследование. Это увеличивает доступ к кредиту в хорошие времена, но в плохие ведет к его резкому сжатию, что может усиливать последствия кризисов.

Громкие банкротства криптокомпаний делают вопрос регулирования криптосистем насущной политической проблемой. Из трех возможных вариантов – запрет, изоляция, регулирование по аналогии с традиционными финансами – каждый имеет свои минусы, признают эксперты BIS.

Дефолт небольшого провинциального застройщика в Южной Корее вызвал панику и коллапс кредитного рынка, потребовав масштабных интервенций государства: это история о том, как, казалось бы, малозначимые, но недальновидные решения политиков могут спровоцировать системный кризис.

Считается, что скромная доля юаня на мировом финансовом рынке ограничивает влияние Китая на глобальный финансовый цикл. Но в действительности политика Китая в отношении кредитования своей экономики – важнейший драйвер глобальных финансов, влияющий даже на решения ФРС.

Увеличение доли населения старшего возраста приводит к падению спроса на кредиты при росте депозитов. Комбинация этих факторов заставляет банки принимать на себя больше риска – и этот эффект в итоге распространяется на регионы с большей долей молодых, показало исследование.

Влияние торговых конфликтов на реальную экономику может быть усилено банковским сектором, даже если ограничения направлены всего на одну отрасль, показал анализ дипломатического противостояния Норвегии и Китая, вылившегося в запрет на ввоз в КНР норвежского лосося.

Некоторые риски криптовалют выглядят очень знакомыми: довольно часто это «старомодные» проблемы, с которыми в свое время сталкивались традиционные валюты и традиционная финансовая система, успешно их решившая, сравнивает эксперт Банка Англии.

Популярные рекомендации по управлению личными финансами, раздаваемые «финансовыми гуру», часто расходятся с экономической теорией – например, в подходе к сбережениям или погашению долгов. Но у таких советов есть и преимущества, которые были бы полезны экономистам-профессионалам.

Истории, отражающие коллективную память о прошлых финансовых катастрофах, влияют на решения инвесторов в настоящем. Для рынка нарративы о былых крахах – то же, что для древних племен описанные в мифах предвестники беды, а механизмом активизации коллективной памяти служит пресса.

Согласно теории, все инвесторы прекрасно понимают связь между ценами на активы и фундаментальными факторами. Но инвесторы ограниченно рациональны, а различия в интерпретации ими данных вносят в цены «шум». Это объясняет аномалии на рынках, которые не может обосновать теория.

Хотя российские банки выступали «нетто-экспортерами» долларов, их доля в обязательствах, равно как и в активах банковских систем большинства стран к 2022 г. не превышала 1%, подсчитал BIS. При этом долларовые обязательства самих российских банков на три четверти внутренние.

Пандемия и военный конфликт привели к резкому росту доли «плохих» долгов суверенных заемщиков Китая: это уже превращает крупнейшего кредитора развивающихся стран в «мирового коллектора», показало исследование.

Цифровые валюты центробанков могут помочь стабилизировать финансовую и монетарную систему, а поддерживаемые ими частные валюты локальных сообществ позволят центробанкам контролировать скорость обращения денег и смягчить последствия кризисов.

Финансовые рынки под санкциями не умирают, более того – способны развиваться, оказываясь хорошим способом защиты сбережений. В долгосрочном периоде локальные финансовые рынки играют большую роль в поддержке как роста экономики, так и финансовой стабильности.

Криптовалюта, которая создавалась как стихийная и свободная от регулирования альтернатива национальным валютам, стала предметом пристального внимания регуляторов во всем мире. Требования к работе крипторынков приняты в большинстве стран, но главные изменения впереди.

Переход на новые качественные финансовые индикаторы в России запланирован на 2024 год. У инструментов с плавающими процентными ставками появится эталонный индикатор.

Глобальный кризис 2008 г. был спровоцирован конфликтами интересов всех ключевых игроков ипотечного рынка, породившими многочисленные злоупотребления и масштабное мошенничество: такой вывод следует из обзора десятков академических исследований о секьюритизации ипотечных кредитов.

Новые технологии меняют способы, которыми банки традиционно предоставляли финансовые услуги. Эти изменения создают новые источники системного риска, которые, в свою очередь, создают вызовы для регулирования и политики.

Российские компании вышли в мировые лидеры по дивидендной доходности акций. Это привлекает инвесторов и поддерживает бюджет, куда госкомпании отчисляют от 50% чистой прибыли. Однако текущие щедрые выплаты грозят «проеданием» капитализации и доходности.

Влияние небанковских финансовых посредников на мировые финансы за последнее десятилетие существенно возросло, а коронакризис показал, что этот сектор нуждается в более тщательном регулировании, заключает Банк международных расчетов.

Исследовав реакцию финансовых рынков на усиление позиций популистов по итогам национальных выборов на примере 41 страны ЕС и ОЭСР, экономисты обнаружили, что рынки негативно относятся к левым популистам, однако «любят» правых, считая их успех однозначно благоприятным фактором.

Биржевые фонды, или ETF, постепенно вытесняют все остальные фонды на финансовом рынке. Их бурный рост упрощает доступ на рынки для миллионов инвесторов, однако грядущее доминирование биржевых фондов чревато малоисследованными эффектами.

С сентября 2021 г. Банк России начал публиковать новый процентный индикатор, основанный на межбанковской процентной ставке RUONIA. Этот индикатор может стать стандартом ценообразования на средне- и долгосрочные рублевые кредиты и облигации.

Российские розничные инвесторы с 2022 г. смогут покупать иностранные биржевые фонды (ETF), тем самым получив доступ к глобальному рынку коллективных инвестиций. Это решает несколько задач, от повышения сбалансированности инвестиций до поддержки конкуренции среди управляющих.

Всего за два года число розничных инвесторов в России выросло впятеро до почти 13 млн. Возможно, их влияние на рынок ограничено небольшими суммами, но они представляют собой важное социальное явление, а само инвестирование обретает новые функции, связанные не только с заработком.

Банки продемонстрировали устойчивость к пандемическому шоку и даже смогли нарастить кредитование. Однако внутри мировой банковской системы есть группа «слабых» банков, весьма уязвимых к отмене антикризисной поддержки, проанализировал Банк международных расчетов.

Чем состоятельнее частный инвестор, тем выше доходность его инвестиций. Это объясняется не опытом и даже не структурой вложений, обнаружили исследователи, проанализировав инвестпортфели богатейших американцев: секрет их доходности – в персональных управляющих.

Что считать экосистемой, как поддерживать конкуренцию в мире кросс-отраслевых цифровых платформ, защищая слабых, но и поддерживая развитие сильных: участники Международного финансового конгресса обсудили принципы регулирования платформенной экономики и финансовых экосистем.

В последние несколько лет стремительно росло число розничных инвесторов. Что к этому привело и какие задачи это ставит перед брокерской индустрией, обсудили участники Международного финансового конгресса Банка России.

Непрофильный бизнес, пандемия, изменение климата, угрозы кибербезопасности: как это влияет на управление рисками и регулирование банковского сектора, обсудили на Международном финансовом конгрессе Банка России.

Как на девелоперов и банки повлиял новый механизм финансирования строительства жилья и есть ли ипотечный пузырь на этом рынке, обсудили участники Международного финансового конгресса Банка России.

Быстрое развитие технологий изменило саму концепцию банковского бизнеса. Вопрос о том, какие вызовы ставит перед банкирами растущая конкуренция с финтехом, обсудили участники Международного финансового конгресса Банка России.

Новости денежно-кредитной политики занимают значимую долю в причинах резких колебаний национальных рынков акций, при этом вдвое чаще приводят к росту котировок, чем к их падению, показало исследование на данных 16 стран.

Новые законодательные требования по взаимодействию с неквалифицированными инвесторами призваны усилить защиту граждан на финансовых рынках и в то же время повысить прозрачность рынков, обеспечив инвесторов большей полнотой информации о финансовом продукте.

Лизинговые компании лучше, чем банки, защищены от кредитного риска, но сильнее подвержены риску обесценения имущества. Лизинг выгоднее кредита за счет налоговых преференций, однако низкая инфляция может нивелировать это преимущество.

На фоне пандемии многие центробанки в попытке поддержать банковский сектор и кредитование ввели ограничения на выплаты дивидендов и на обратный выкуп акций банками. Политика оказалась достаточно эффективной, свидетельствуют расчеты BIS.

Развитие финтеха пока не ведет к сокращению гендерного разрыва в доступе к финансовым услугам: женщины пользуются новыми финансовыми технологиями реже, чем мужчины, – но не из-за неравного доступа, а из-за более настороженного отношения к новинкам, показало исследование.

Биржевые фонды (ETF), предлагающие готовые диверсифицированные портфели за небольшую комиссию, стали инструментом демократизации инвестиций. Однако по мере роста конкуренции появились ETF, построенные на нишевых портфелях и «горячих» активах.

Опыт личных инвестиций сказывается на ценностных установках людей, показывают экспериментальные исследования: получившие такой опыт начинают в большей степени поддерживать «правые» взгляды, прорыночную политику и дерегулирование.

Развитие технологий и снижение порога входа на фондовый рынок привлекают к нему миллионы розничных инвесторов во многих странах. Это может провоцировать «войны», в которых несут потери все стороны, и дестабилизировать рынки: новая эпоха требует от регуляторов новых правил.

Финансовое поведение каждого отдельного человека может быть разумным, но в группе может становиться иррациональным и вовлекать даже тех, кто отчетливо видит риски: так проявляются эффект толпы, синдром упущенной выгоды и стремление быть «не хуже соседей».

Возможность коротких продаж позволяет находить равновесные цены активов быстрее и полезна для рынков. Поэтому кейс GameStop, скорее, опасная для баланса рынков история, и регуляторам придется в ней серьезно разбираться.

Возможность появления цифрового рубля вызвала у банковского сообщества опасения, связанные с последствиями перетока средств клиентов в цифровую национальную валюту. Однако эти опасения несостоятельны.

Вакцинация поддержит восстановление развивающихся экономик, но для их банковских систем сохраняются три основных риска, связанные с отменой антикризисных послаблений и усилением социальной и геополитической напряженности, заключают аналитики агентства S&P.

Массовые продажи населению продуктов, которые не предполагают ни доходности, ни гарантий возврата вложений, способны подорвать доверие ко всему финансовому сектору.

Усиление климатических рисков и низкие процентные ставки ведут к росту популярности катастрофических облигаций, переносящих риски эмитента на рынки капитала в обмен на повышенную доходность для инвестора.

Кошки, мартышки, олени в экспериментах нередко «составляют» инвестиционный портфель, приносящий более высокую доходность, чем портфель профессиональных инвесторов. Однако полагаться на случайное везение при инвестировании не стоит.

В условиях повышенной волатильности и неопределенности рациональным становится «нарративный трейдинг», при котором в основе инвестиционных решений оказываются распространенные массовые представления и настроения, а не объективный анализ рынка.

Богатство порождает богатство: более обеспеченные люди получают и более высокий доход от своих вложений. Это объясняется не только опытом или знаниями, которые зачастую не выше, чем у обычных людей: у успешных инвесторов есть общие черты характера, показывают исследования.

Технологии меняют структуру финансовой системы и саму природу денег. Цифровизация и рост техноплатформ могут привести к «переупаковке» функций денег, появлению валютных зон, выходящих за пределы национальных границ, и вызвать потрясения в международной финансовой системе.

Надежды, возлагаемые на программы повышения финансовой грамотности, могут не оправдаться в полной мере, показывают исследования: и при наличии знаний люди не всегда готовы вести себя в соответствии с ними из-за психологических и поведенческих ограничений.

На фоне коронавируса облигационные займы компаний вытеснили банковский кредит в качестве основного источника привлечения ликвидности, показало исследование по США. Средства от выпуска облигаций направлялись на погашение кредитов.

Цифровизация быстро меняет рынок платежей и потребительское поведение во многих странах мира, и Россия не исключение. Это ставит вопрос о целесообразности создания дополнительной формы денег, соответствующей требованиям цифровой эпохи: цифровой валюты центрального банка.

Искусственный интеллект может быть точнее в прогнозах, поскольку, в отличие от человека, беспристрастен и не подвержен предубеждениям. Однако в то же время человеческие ошибки могут оказаться частью его алгоритма, и тогда они будут воспроизводиться систематически.

Больше половины портфельных компаний не ощутили влияния пандемии, показал опрос ведущих венчурных инвесторов. Количество сделок по итогам года может сократиться на 20%, но в предыдущие кризисы спад в венчурных инвестициях был более резким.

Склонность компании к округлению размера дивидендов может говорить о небрежности ее менеджмента: чем выше качество управления, тем реже акционеры получают круглые выплаты, показало исследование на данных американских компаний.

Спрос на наличные за последнее десятилетие вырос в абсолютном большинстве стран, и только в Швеции он упал более чем вдвое. Это результат уникальной комбинации событий и реформ, принятых за короткое время, показало исследование экономистов Банка Швеции.

Степень доверия к общественным институтам и к людям влияет на структуру активов населения. В странах, где больше рассчитывают на помощь государства, меньше вкладывают в высоколиквидные активы; там, где полагаются на друзей и родственников, больше копят на черный день.

Попадание в индекс S&P 500 приносит компании массу преимуществ, но может иметь и побочные эффекты, показывают исследования: приток пассивных инвесторов может негативно сказываться на качестве управления и эффективности инвестиционных решений.

Программы количественного смягчения, которые активно используют центральные банки развитых стран для борьбы с кризисами, не приводят к росту кредитования реального сектора, показало исследование по Великобритании.

Офшорные центры обычно рассматриваются исследователями как способ уклонения компаний от уплаты налогов. Однако зачастую уход бизнеса в «секретные юрисдикции» обусловлен не налоговым, а институциональным арбитражем, и этот выбор влияет и на сами институты.

Акции более экологичных компаний во время коронавирусной паники на рынках продемонстрировали более высокую доходность, показало исследование: несмотря на пандемию, инвесторы поощряли борьбу с изменением климата еще активнее, чем раньше.

Во время пандемии спрос на наличные вырос и в развитых, и в развивающихся странах, но использовались они в основном не для расчетов: люди запасались наличными по аналогии с ажиотажными закупками продуктов и других товаров, считают исследователи.

Начало пандемии ожидаемо способствовало распространению пессимистических настроений на рынках, однако на это повлияли и докризисные установки: активнее всего действовали «докризисные» оптимисты – и во время спада, и во время последующего подъема.

Масштабы финансовой взаимопомощи государств намного больше, чем принято считать: за последние два века они нередко превосходили трансграничные потоки частного капитала. В периоды войн, катастроф и кризисов государства часто оказываются единственными кредиторами друг для друга.

Текущий мировой кризис поражает скоростью развития, географическим охватом и экономической глубиной. Можно выделить четыре канала, по которым глобальный шок влияет на российскую экономику: платежный баланс, цены финансовых активов, доходы и кредит.

Администрирование ставки RUONIA – процентного индикатора, на который ориентированы денежно-кредитная политика и госдолг России, – переходит к Банку России. Это часть глобальной реформы процентных индикаторов, ставшей следствием мирового финансового кризиса.

Сохранение доминирования доллара, конкурирующие монетарные союзы, валютная федерация и валютная анархия: эксперты рассмотрели четыре сценария развития международной финансовой системы.

Мировая банковская система встретила кризис с капиталом на $5 трлн больше, чем требуют нормативы. Высвобождение этих ресурсов может пойти на кредитование экономики, однако его объем будет зависеть от того, насколько сильно кризис затронет сам капитал банков.

Кризисы расширяют возможности для инсайдерской торговли, одна из них – доступ к информации о готовящихся мерах поддержки компаний. Расследовать такие дела сложно, но экономисты могут проследить всплеск подозрительных сделок.

Несмотря на снижение доли США в мировом производстве и торговле, роль доллара в глобальной финансовой системе продолжает расти. Этому способствуют развитие международных цепочек поставок, долларизация корпоративного кредитования и рост спроса на надежные активы.

Справедливая стоимость финансового актива определяется, как правило, на «живом» рынке. Но количественных критериев активного рынка не существует, что вызывает проблему недобросовестной оценки. Банк России сформулировал подходы, как компенсировать этот пробел.

Пандемии прошлого вели к снижению доходности активов, которое сохранялось в течение нескольких десятилетий. Если после COVID-19 ситуация будет аналогичной, у правительств будет больше возможностей смягчить последствия пандемии.

Тотальный карантин и сжатие совокупного спроса создают негативные эффекты уже вне зависимости от того, какие сектора пострадали. Это требует более серьезных мер, сравнимых с противодействием системному банковскому кризису.

Реформа эталонных процентных ставок, идущих на смену LIBOR и другим индикаторам, привела к возникновению на рынке финансовой информации новых институтов и к необходимости для всех стран встраиваться в новую архитектуру регулирования.

Восточные немцы инвестируют более консервативно, чем западные: они предпочитают инструменты с фиксированной доходностью и акции государственных компаний, выяснили экономисты. Причем чем позитивнее был опыт жизни в ГДР, тем хуже отношение к фондовому рынку.

Компании с политическими связями получают больше кредитных ресурсов, чем не имеющие связей. Это искажает распределение капитала и замедляет экономику, выяснили исследователи: экономике России уравнивание доступа к кредиту могло бы добавить 1% роста даже без роста самого кредита.

Коррупция развита там, где с ее помощью компенсируются недостатки институтов: тем самым она «смазывает шестеренки» экономики. Противоположная теория сравнивает коррупцию с «посыпанием шестеренок песком». Оба эффекта могут проявляться одновременно на одном и том же рынке.

Ни одной из схем оздоровления банков не удалось избежать критики. Тем не менее в правильной комбинации все известные варианты вполне эффективны, считают авторы исследования, попытавшиеся найти идеальную схему решения проблемы плохих долгов.

Новый стандарт финансовой отчетности стимулирует банки наращивать капитал, что снижает риски и повышает устойчивость системы. В теории снижение рисков должно удешевить фондирование для банков, но на практике пока наоборот, выяснили экономисты Банка Англии.

Интенсивное внедрение новых технологий в работу банков делает их более устойчивыми в плохие времена и повышает финансовую стабильность, проанализировали экономисты МВФ IT-оснащенность американского банковского сектора накануне глобального кризиса.

Недобросовестность отдельных участников финансового рынка способна подорвать доверие как к самому рынку, так и к финансовым институтам в целом. Акцент на этике при подготовке специалистов сокращает эти риски, показало исследование по базе инвестконсультантов США.

Ограничения на короткие продажи, которые были популярны у регуляторов разных стран как антикризисная мера, снова возвращаются. Но игра на понижение не всегда вредна для рынков, а эффективность ее запрета остается под вопросом.

Смена поколений и развитие онлайн-торговли привели к взлету популярности секонд-хенда. 2019 год стал для него знаковым: из нишевого сегмента рынка секонд-хенд превратился в многомиллиардную индустрию.

При объединении множества индивидуальных оценок субъективные ошибки людей могут компенсироваться и превращаться в «мудрость толпы», позволяя выносить более точное решение – например, прогнозировать котировки. Но общественный разум может и увеличивать рыночные риски.

В отличие от многих развитых стран в России пока не проводили эксперименты по ограничению межбанковских комиссий на законодательном уровне. Но еще нигде в мире регулирование не привело к улучшениям для потребителей, показывают исследования.

Перевод часов влияет на финансовые рынки, показало исследование: не выспавшиеся из-за сбоя биологических ритмов инвесторы склонны к менее адекватной оценке рисков.

Новые технологии меняют способы использования финансовых услуг, включая услуги банков. В отличие от предыдущих исторических эпизодов обострения конкуренции на рынке банковских услуг, сейчас альтернативы развиваются слишком быстро.

Здоровая банковская система, умеренный уровень плохих долгов, оперативное признание проблемы плохих кредитов и эффективная работа с ними – необходимые условия не только для финансовой стабильности и защиты вкладчиков, но и для экономического роста.

Всего один твит способен сдвинуть рынок. Но эффект далеко не универсален, обычно непродолжителен, а сообщения могут быть манипуляцией.

Экономика ближайшие десять лет будет меняться под влиянием технологических, демографических и экологических факторов. Финансовой системе предстоит меняться вместе с экономикой.

Искусственная нейросеть прогнозирует риск неплатежа заемщика точнее, чем обычный кредитный скоринг. Точность оценки выгодна не только банкам, но и заемщикам, утверждают исследователи.

LIBOR и другие эталонные ставки, десятилетия служившие основой ценообразования в международной финансовой системе, к концу 2021 г. будут реформированы. Им на смену идет разнообразие ставок, несопоставимых между собой.

Пять лет назад каждый второй российский банк оказывал весь перечень банковских услуг компаниям и населению, теперь – каждый третий. Банки усиливают специализацию либо вообще отходят от использования выраженной бизнес-модели.

Замедление роста мировой экономики становится основной угрозой для финансовых рынков. Мер, предпринимаемых центральными банками, для предотвращения негативного сценария может оказаться недостаточно.

Благодаря импакт-облигациям реализуются социально значимые проекты в образовании, здравоохранении, сфере занятости. Но пока этот инструмент не пользуется у инвесторов популярностью.

Редакция «Эконс» собрала несколько наиболее ярких цитат спикеров Международного финансового конгресса, который 4–5 июля проходит в Санкт-Петербурге.